债券狂跌、违约、卖地，中民投“双头”执政解救资金危局？

开市大吉，并非所有公司都有这样的幸运。新年的第一个工作日（2月11日），中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）的一只公司债“17中民G1”便跌至新低，创下盘中两度停牌的“记录”！

于是有吃瓜群众猜测：难道这是2019年债市第一雷么？

紧接着，中民投在当日宣布，董事局增设了一名联席主席！

去年10月24日，时年61岁的中民投创设人董标卸任董事局主席职位，转任全球专家咨询委员会主席，由和他同年同月、在学校还是同宿舍睡上下铺的“兄弟”李怀珍接棒。

这才过去不到四个月，中民投就增设了一名联席主席的新职位。简单一说就是，以后要搞“双头”执政啦！

瓜友们应该还记得，前一阵中国平安搞了个联席CEO，而且还仨！来“联席”要成新风尚啦？

这位联席主席呢，和中国平安还有关系哟，他是中国平安非执行董事杨小平。他的另一个身份是泰国正大集团（Charden Pokphand Groux，即卜蜂集团）执行董事和资深副董事长。

对，就是2012年12月，从汇丰控股（0005.HK）手里以727.36亿港元接手中国平安保险（集团）股份有限公司15.5%股权的那个正大集团，如今是在华投资规模最大、项目最多的外商企业之一。

2014年，中民投成立时，正大集团也是发起人之一。因此，杨小平从中民投成立起就同时兼任董事，同时还是董事局关联交易委员会主席和中民投全球专家委员会委员，此外，还是中国民生投资集团董事。

公开息显示，杨小平1964年3月出生，1986年毕业于江西省工学院机械专业。1989年至2000年任日本日洋株式会社船舶机械部部长，1993年起任北京事务所首席代表。2000年起任泰国正大集团副总裁、正大企业国际有限公司副董事长、正大置地（控股）有限公司副董事长、正大集团资深副董事长等职。正大集团与日本伊藤忠成立合营公司正大光明公司后，杨小平兼任首席执行官。

从杨小平的履历可以出，他基本上一直是外企，最初属于专业对口的学以致用型，一直到进入正大集团，开始进入职业的飞速上升期。

无论是正大集团参股平安、参与发起设立中民投，还是2015年成为中股份有限公司第二大股东（持股20.61%），都有杨小平的身影。这一可以从他兼任的职务是出来：中国平安非执行董事、中国中股份有限公司非执行董事、中民投董事、董事局关联交易委员会主席和中民投全球专家委员会委员。

正大集团在中民投59家发起人股东（目前股东家数已增至63家）中，持股比例并不算高。这次却从它家“产出”了一名联席主席，似意外，其实早有端倪。

去年5月，正大集团资深董事长谢国民、董事长谢吉人与当时还任中民投董事局主席的董先生赴河南考察，联手在河南省发起设立乡村振兴产业基金，拟三年出资100亿元。

现在正大“上位”，不知是出于何方力量的推动，抑或是大佬们纷纷退出之后的优选。

当年，中民投拉来了一大堆企业界大佬当“中国合伙人”，俨然是明星俱乐部，一时风头无两。

用两三年时间走完别人得用十年甚至更久才能走完的路之后，中民投也开始身陷扩张后遗症，关于其资金琏紧张的风声，从去年就不断在业界流传。

与此同时，关于董先生的各种传言也在坊间流传。而与董先生一起在中民投创业的小伙伴们，也都陆续以脚投票。启宝显示，2018年12月24日，中民投董事发生变更，百步亭集团董事局主席茅永红、包商银行董事长李镇西、泛海控股集团董事长卢志强、巨人网络董事长史玉柱都已消失在董事名单上。对了，还有去年因为涉嫌行贿罪被捕的特华系实控人李光荣。

坊间传闻，当初李光荣加入中民投后，一度还想把董先生挤掉，代而待之哩。奈何人算不如天算~~

去年BOSS史自己在微博上宣布退出了中民投，而且还颇有意味地说，要听卢大哥的话云云。

大佬们绝尘而去，董事名单上多了俩新面孔，一个是董先生在河南时的秘书吕本献，去年他已接替董先生上下铺的兄弟李怀珍，出任执行总裁，这次除了加入董事局，吕本献还接替李怀珍成为中民投法定代表人。

另一位是新城发展资本（香港）有限董事长章晟曼。章先生也是一位很有阅历和故事的人，出身财政部，曾是世界银行历史上最年轻的常务副行长，后来在花旗、中植、新城控股都有他的身影，还曾代表花旗在广发银行担任董事。

不过，已从中民投卸任的董先生，目前仍在董事名单上。据说董先生已搬出了中民投位于上海的办公室，致力于建设家乡河南的乡村振兴事业。

卸任的时候，董先生还让中民投专门嘱咐媒体，不要写成他退休啦，而他当初承诺只干一届董事局主席，现在一届任期已满才卸任而已。而且说“生是中民投的人，死是中民投的鬼”……

听说，随着董先生卸任，他的一批旧部比如中民投副总裁孔林山、王建平、张胜和陈国钢等人也都纷纷挂冠而去，而且都异口同声地表示“董总不干了，我们也不干了”，其忠心可昭……

不管咋样，董先生交出帅印之后，中民投短暂地从同样年过60岁、自己本来也想着退休却不成的李怀珍执掌时代，迅速进入目前的双头执政时代。

不管是李还是杨，都得想想怎么才能解决中民投如今所面临的资金琏危局。有过多单成功资本运作经验的杨小平，能否借助于正大的品牌背书、资金实力和人脉资源，帮助中民投度过难关，实现凤凰涅槃呢？

去年以来，中民投已不时身陷各种大坑。连印尼鹰航掉下来一个飞机，都能砸到远在千里之外的中民投身上——这架刚飞了俩月的波音737，就是中民投旗下的中民投租赁公司买下来租赁给狮航的。你说寸不寸？

除了倒霉的飞机，2017年5月与之签订了战略合作框架协议、要联手在海外市场搞并购的小伙伴中弘股份去年也摊上大事儿了，面临退市，成为“1元退市第一股”。话题女明星、神秘会所、同乡大佬、资本大鳄，围绕在其老板王永红身上的各种故事也被各媒体自媒体扒个底儿掉。

据知情人士透露，中民投与中弘股份不仅仅只是签了一纸战略协议，也与之有资金往来。

真是屋漏偏逢雨，去年果然是诸多企业和大佬们的水逆之年。

话说“出来混总是要还的”，靠融资来支撑扩张的中民投，也开始尝到扩张的代价的苦味。2018年，中民投已经进入密集还款期，忙着借新还旧搞资金腾挪。

中民投自己都说了，其主要通过金融机构借款和直接债务融资工具弥补资金需求。

其实，在去年的经济下低行情下，钱哪这么好借呢？据说中民投曾找董先生的老东家借钱，本想借50万，也只给了30万。

借款不好借，公司债也没那么容易发啊。去年10月22 日，中民投发行的2018年第二期公司债仅获筹资10.1 亿元，而定的发行规模是25亿元，也就是说实际仅发行了不到一半。十几天之后，定12月发行的2018年公司债第三期干脆取消发行了。

对了，刚成立时的时候，中民投以500亿元注册资本的巨无霸之姿，颇令业界艳羡。不过呢，成立都快四年了，这些资本金还没有认缴到位，还有100多亿元的缺口。

按照中民投当初和股东们的约定，认缴资本要在三年内到位。现在约定的时间已过去快一年了，还有80多亿没缴齐。

问题是，没缴齐出资额吧，分红倒是每年都领。对，中民投从成立以来，每年都分红。这不就是合着，有些股东不但不出钱，还每年分得红利，这算是“空手套白狼”不？

目前在中民投股东中认缴比例最大（16.91%）的霍尔果斯市国保泰创业投资有限公司，其实缴资本为0。据说，这家公司其实是中民投的员工持股平台。嗯~~~

筹资不容易，认缴不给力，现金流压力山大。就拿“17中民G1”来说，2月11日，一天出现两次暂停交易也算是创记录了。盘中下跌30%，最低至35.51元，创下其上市以来新低。

其实，这不是这只债券第一次盘中停牌了。1月以来，该债券就处于跌跌不休之中。 1月23日，从70元一度最低跌至50元，因波动过大被暂停交易半小时。1月24日，再次出现盘中暂停交易。在19天里（还要剔除春节七天假期和周末），该债券共盘中停牌四次，价格已腰斩！

到了2月12日，中民投干脆宣布，已申请将包括“17中民G1”、“18中民G1”和“18中民G2”三只公司债，自当日起在上交所暂停竞价系统交易，干脆踩了“刹车”（不过固定收益平台还是可以交易的）。

对了，这只公司债的主承销商是华融证券。大概，大家也能猜出它急跌的因了吧？

一厢是“17中民G1”，另一厢中民投发行的30亿元非公开定向债务融资工具（PPN）到期，在1月29日未能及时还款，当日构成了事实上的技术性违约。

对了，今儿东方园林也是因为今天到期的债券未到账而构成技术性违约。来“技术性违约”也是债券界的套路啊。有瓜友曰：技术性违约是个筐，什么都能朝里装。或曰：世上本没有技术性违约，不是这期，就是那期……

不管怎么说，中民投今年要还的债可不少。公开息显示，中民投2018年发行的7期超短融资券中，将于2019年到期的规模为62.6亿元，该债券用于偿还金融机构借款。2018年发行的9期公司债中，2019年到期的规模为52.15亿元。也就是说，光是今年到期的债券规模就已高达百亿元。

为了筹钱，中民投已开始卖地了。根据财新周刊的报道，中民投正在叫卖董家渡50%的权益，目前已有意向方。

2014年11月，成立不久的中民投，与其股东之一泛海建设组成联合体，以248.5亿元，溢价5000万元，拿下位于黄浦董家渡的小东门616、735地块，一举成为2014年的中国总价地王，以及上海有史以来最高金额的单一地产投资项目。

董家渡的总建筑面积113.9万平方米，当初中民投对外宣布的总投资额为604亿元，相当于3-4座上海中心大厦的投资。

据说，虽然前身是棚户区，但从方位上来，董家渡与陆家嘴、黄浦江共同构成了太极图。如果建设成为中央商务区，其未来的价值不可估量。

在地块拍卖之前，黄浦区花了差不多十年时间，才完成拆迁和收储。按其项目计划，董家渡金融城要在2021年5年全部竣工。

拿到地后，中民投邀得综合体的御用设计所KPF完成了三栋方盒子地标办公塔楼的设计。绿城的御用设计所GOA大象设计（即绿城东方）完成了豪宅部分的设计。

如果按这个设计方案实施，未来陆家嘴将杵着三个牛奶屋般的方盒子，与陆家嘴“注射器+开瓶器+打蛋器”三大神楼相映成趣……

不过，也许丰满梦想的实现者，也许将易主。距离最后竣工期还有两年，中民投已开始把手里的这块大肥肉易手。

此举进一步向市场发出了一个号：中民投真的很缺钱，very very！

中民投的全资子公司、旗下最重要的投资运营平台中民嘉业是董家渡项目的运营和管理人，目前中民投所持的中民嘉业的85万股已进行了股权质押。上个月上海金融法院也已冻结了中民投所持的中民嘉业的股权，冻结期为三年。

上海新世纪资评估投资服务公司（下称“新世纪资”）2018年10月发布的用评级报告认为，中民投成立以来，并购投资规模较大，涉及境内外多个行业，部分项目单体投资金额较高、回收期较长，易受房地产、光伏等相关行业政策、地区经济环境和国际经济环境变动等因素影响，积聚了较大规模的刚性债务，存在持续的资金需求。此外，盈利中并购收益、资产处置收益和投资收益占比较高，创现能力较弱。

中民投数据显示，截至2018 年 6 月末，其负债率为高达74.95%，当期的刚性债务余额为1646亿元，占比70.92%。其中，短期刚性债务占比达60.90%，即期偿付压力有所增大。需要关注其流动性风险。

此外，报告称，在用违约事件显著增加的情况下，中民投面临的用风险加大，其中融资租赁板块大额风险资产回收存在不确定性。

去年的坑一个接一坑，中民投真是步步入坑、步步惊心啊！

去年12月，在2018亚金融峰会上，中民投副总裁王团维在发言中表示，在经济下行的情况下，企业的各种矛盾最后几乎都聚焦到财务上，资产负债表左方创造的自由现金流不能覆盖右方到期的负债，权益资本在缩水。会计们被利润和现金流困扰，想方设法进行盈余管理和化解债务违约风险，帮助企业度过冬天，穿越周期。

王团维表示，“为此我们开始迷茫，不知道风从哪个方向吹。”

那么，新上任的中民投董事局联席主席杨小平，知道中民投的风该朝哪个方向吹吗？

（图片来自网络）