【陆家嘴观察】A股基石稳定，银行股破净未创新低

上周，沪深股市跟随全球市场脚步出现震荡急跌，国内主要指数中上证指数、深证成指、沪深300指数、中小板指、创业板指周跌幅分别达到7.60%、10.03%、7.8%、11.32%和10.13%，都创下了阶段性新低，除了上证50指数，它近期的低出现在7月6日。同为主要指数，为啥它这么突出？

我们可以从银行股的表现来这个问题。银行股在上证50指数的成分股中占比较高。上周银行股累计跌幅6.79%，表现较为抗跌。

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多项指标处历史低位  银行股吸引力增大

现在28家银行股中，有21家跌破净资产，跌破净资产意味着它现在的股价实际上是净资产打折在卖。同时从市盈率上来，现在28家银行股平均市盈率不到6倍，也就是说买入银行股，如果银行股的业绩不再增长，维持来的水平，那么只需要6年投资就可以回本。同时银行股它的分红股息率也非常好，就是平均在4%左右。

A股的银行股总体来，尤其是在今年7月份以来非常低，维持一个估值非常低的这样一个位置。

具体来，截至昨天，银行股市净率最低的前十名分别是华夏银行、民生银行、交通银行、【浦发银行(600000)、股吧】、中国银行、江苏银行、中信银行、北京银行、光大银行和兴业银行。

其中【华夏银行(600015)、股吧】、民生银行和交通银行三家市净率跌破0.7倍，其他均在0.7倍至1倍之间。而这28家银行中市净率大于1的除了招商银行和宁波银行外，剩下的银行股都是最近两年内上市的次新股。

而从市盈率来，民生银行、兴业银行、中国银行、华夏银行四家市盈率低于5倍，5到6倍之间的有10家。而从高到低来，目前只有【江阴银行(002807)、股吧】和张家港行市盈率超过10倍，其它的银行股都在10倍以下。根据Choice数据测算，2008年10月上证指数创下1664新低至2009年年初这段时间，银行股整体市盈率最低曾达到6.09倍，市净率最低是1.32倍，可见目前银行股的估值已降至历史较低水平。

与汇丰控股富国银行比  A股银行股估值占优

那么和其它市场相比，银行股的估值情况又如何？

将A股与目前港股和美股的估值水平做横向比较，可以到目前港股的动态市盈率中位数为5.3倍，市净率中位数为0.74倍，这与A股的5.91倍和0.91倍相差无几，主要是因为港股银行股中大部分是内地赴港上市的银行，估值比较接近A股，有的甚至更便宜。而美股银行股的市盈率与市净率中位数分别达到13.39倍和1.31倍，可见相较于美股，A股银行股的估值还是相对比较低的。

香港的汇丰控股和美国的富国银行，这两家银行是各自市场具有代表性的大银行股，将其与A股的工商银行进行比较，从市盈率上，工商银行的市盈率只有6倍，富国银行是12倍，汇丰控股是13倍。

从净资产这一块来，工商银行现在跌破净资产是0.9倍左右，汇丰控股现在是7倍的市净率，富国银行是1.5倍的市净率，显然它们的市净率比工商银行要高很多。

从分红的股息率，汇丰控股分红率是4%，工商银行也是4%，富国银行是3%，大家差不多。

但是如果净资产收益率，这个相对专业一，工商银行是去年是14%的净资产收益率，汇丰控股和富国银行是12%，略低于工商银行，也就是说在净资产收益上是低于工商银行的。此外一些其它的财务指标，工商银行和这两个银行相比，都有一定的估值优势。

银行股无愧A股稳定基石

今年来市场一直处在调整之中，尤其是国庆节之后，A股还跌破2638，创出了2500多的四年新低，但是7月份以来，银行板块基本上是出现了一个逐步底部抬高拒绝下跌的态势，成为A股一个稳定的基石。从银行板块近期的政策来也是利好不断。一个是9月底银行理财新规颁布，有两值得注意，一个是打破刚性兑付，就是以前投资者应该承担的亏损，银行不再兜底，这样的话，银行的不确定性损失就会减少，有利于提高业绩。另外银行子公司下面的理财平台发的理财产品，可以部分借助基金公司进入A股市场，事实上增加了银行的收益渠道，这对银行板块是一个利好。

投资者是如何待目前的银行板块的呢？

陆家嘴投资者A：银行股是压舱石

银行股现在整体估值都比较低了，一直以来估值都比较低，但是它后续发展的空间实际上也是比较有限的，但是银行股一直以来都是作为一个压舱石。

陆家嘴投资者B：银行经营稳定，风险低

银行板块现在整体来讲，运营还是相对稳定的，然后我们国家对银行整个的监督体系也比较健全，所以它的经营本质上来讲风险是很低的，但是现在整个银行板块破净的也很多，然后其实单从投资上来的话是挺好的选择。

陆家嘴投资者C：银行股抗跌，大盘企稳会率先反弹

银行板块始终都是比较稳健的，属于金融类一直都是比较抗跌的，所以这个板块的资金受到政策方面影响，其实不会有太大的波动。在整个大盘不好的情况下它可能会有一些下调，但是如果大盘企稳的话，我认为银行板块会像过去的牛市一样率先领起反弹的潮流。

陆家嘴观察观：

今年以来，A股的存款准备金率进入一个下降通道，目前已经连续四次降低存款准备金率，释放的资金接近两万亿，这对增加银行板块的业绩有很大的好处。同时随着对外开放的扩大，无论是MSCI未来要将A股纳入因子从5%提高到明年的20%，还是沪伦通的开通，养老基金和长线资金对银行股的配置都会加大，所以对银行股是比较大的利好。所以当我们现在低迷的时候还在谈论A股的春天何时到来，也许银行股的春天已经不知不觉到来了。

（稿件来源：央视财经频道《交易时间》  本期制作：王晓霖  孙雁）