百事可乐：分红很甜蜜，转型很健康

编者注：百事可乐将在7月28日18：00发布第二季度财报，本文作者AllStarTrader，由华盛学院韩峰编译，在新财报发布前为您分享看好百事可乐的几大理由。

百事可乐四十多年以来持续上调股息，并积极进行股票回购。此外，为应对传统可乐业绩的下滑，百事可乐正在积极向健康食品和饮料业务转型。以下将从股息支付和业务转型两方面对百事可乐的投资价值进行分析：

行情来源：华盛证券

股息增长和股票回购

　　今年5月，百事可乐宣布将年度股息提高15%至3.71美元，连续第46年上调股息，远高于可口可乐的年度股息1.56美元。百事可乐在最近的股价一度下跌至100美元以下，受年股息提高和股价下跌影响，每股分红率一度达到3.8%，达到历史新高。虽然在6月中旬百事可乐股价恢复至100美元以上，但是近期股息收益率始终保持在3%以上，相对去年有明显增长，如下图：

数据来源：simplywall.st

　　按照新的分红标准，百事可乐远期收益估计为5.7美元。相比之下，可口可乐在2018年分红为1.56美元，远期收益估计为2.08美元。同时，下图可见百事可乐的资产负债水平比较均衡，利息覆盖率远高于行业平均，未来并不存在降息的潜在风险。

来源：TD Ameritrade

　　百事可乐今年还公布新回购计划，计划将在2021年6月前回购价值150亿美元的股票。百事可乐目前的股票市值为1500亿美元，150亿美元回购计划相当于发行股票价格的10%。上个股票回购计划是2015-2018年，回购金额120亿美元。在2005年至2018年间，百事可乐总计回购股票数量多达3亿股。

　　结合现金分红和股票回购计划，百事可乐倾向于让投资者获得更多现金回报。

向健康业务积极转型

　　百事可乐拥有多个知名品牌，近两年一直在积极进行健康业务转型。公司管理团队将传统核心业务的现金流用于健康产品的推出和小型公司收购，包括：2016年11月，百事可乐收购益生菌汽水公司KeVita；2016年12月，百事可乐发布主打电解质平衡pH值的新品高档饮用水Life Water；今年2月，百事可乐发布新汽水品牌Bubly，向市场推出无卡路里和无甜味剂添加的健康汽水。此外在今年5月，百事可乐宣布将寻求收购健康零食公司Bare Snacks。管理层积极的转型策略也获得一些好的成果，比如KeVita在今年Q1零售增长50%。从下图可以看到百事可乐健康类产品的丰富程度：

来源：pepcico.com

　　另外，百事可乐的收购可能会带来可观的投资回报。因为竞争激烈，小型公司往往缺少强力的分销网络。而百事可乐拥有一个包含零售店、体育场馆、便利店、自动售货机等渠道的分销网络，有助于推广更多健康零食和饮料。在被百事可乐收购之后，小型的健康食品公司将依靠百事可乐强大的分销网络迅速占领市场，提升营业额和收益能力，最终可能为百事可乐带来营收增长。

可关注方面：持有现金

　　百事可乐对持有的海外现金的使用是投资者另外可以关注的一个方向。百事可乐目前持有的现金规模约为200亿美元，在美国公司中处于前列，见下图。

来源：USA Today

　　分析师估计其中的150亿美元分布在海外，但目前百事可乐并没有公布任何将现金回流至美国本土的计划。百事可乐的这部分海外现金流向值得关注，减税对现金回流是一大利好。如果百事可乐决定执行海外现金回流，资金用于减债或收购等用途，那对于投资者来说都可以是利好消息。

结语

　　由于百事可乐大幅提高股息，积极进行股票回购，并且海外资金的潜在回流都能为股票提升投资价值。同时，管理层积极向健康食品和饮品的转型的态度和动作都将使百事可乐的收入来源更多样化。在百事可乐成熟的分销渠道的支持下，收购品牌和新品牌都可能带来营收增长预期。因此可以在7月10日百事可乐发布Q2财报后，重点关注健康食品和饮料业务的发展情况，结合高分红率和业务转型成果等因素进行投资。