五判断深度解读科创板：初期规模多大

五判断深度解读科创板：初期规模多大？注册制试或将启动
01-23 20:49 654人阅读
语音播报
主要观
从2007年推出国际板，为吸引优质境外企业来华上市；到2014年为提高估值体系的差异性和包容性，给高估值的创新类企业提供上市新机会的战略新兴板；再到2018年上半年吸引新经济企业回归的CDR——都是我国资本市场和上交所为了完善上市制度的差异化安排，对扩大市场包容性和多元化定价体系的不断尝试。科创板作为注册制试，是继战略新兴板和创新企业CDR以后的又一次尝试，战略地位高，推进时间或超预期。
美国和香港的注册制实施多年，已经进入比较成熟的阶段，通过回顾美国和香港注册制度发展历程及差异对比，我们认为我国资本市场向注册制转型是一个渐进性的过程。在目前以监管部门审核为主的发行体制下，短期可以借鉴香港的“双重存档制”，由交易所对上市企业进行实质审核，监管部门仍保留对公司的形式审核，从源头上保证上市公司质量；中长期而言，要向美国完善的市场监管体系和投资者保护机制靠拢，加强企业上市后的持续监管和息披露，完善退市制度。
对于投资者所关心的科创板的相关问题，我们认为：
1)在推出时间上，科创板和试注册制的征求意见稿或将迅速推出，相关制度和板块将在2019年上半年有望实现突破性进展。
2)目前尚无备选企业的确定性名单，但备选企业主要会在高新技术领域内产生，第一批备选企业应会具备行业地位突出、市值规模较大等特，主营业务、收入、净利润、研发投入占收入比、已授权发明专利数、行业排名等均会是主要参考指标。
3)我们预计科创板推出初期发行规模将在500亿以内，首批发行家数在20-50家，会在一定程度上分流IPO规模，初期仍将是以注册审核为主，监管部门仍将在较高则上对申请注册上市的企业进行把握，上市企业的发行节奏可控，同时2018年上半年成立的CDR战略配售基金有望