圈套还是机会？ST公司岁末上演花式保壳

读《安娜·卡列尼娜》，列夫托尔斯泰写道：渥伦斯基毕业于贵族军官学校，后涉足于莫斯科社交界，以其翩翩风度得到了多丽的妹妹基蒂的垂青，但他只与她调情，并无意与她结婚。

幸福的人都一样 不幸的人却有各自的不幸。

转眼到手机跳过一则新闻，ST板块暴涨，各ST企业正在千方百计的保壳。不幸的人们啊，正在焦头烂额的准备年关。

随着A股的不断改革只要企业足够好，IPO不再困难，壳资源的重要性每况日下。但作为上市公司，仍有很多种非上市公司所难以企及的融资方式、资本运作方式，所以对于ST系列来说，能不退市就不退市。

各ST公司纷纷使出绝活保壳。

一、安凯客车，保壳三板斧

在新能源车板块中，安凯客车绝对是一个神奇的存在。表哥对这个公司的炒作能力口服心服，一家年产5000辆客车的公司竟然能成为上市公司，而且还曾成为龙头。

比亚迪表示很心塞。

公司盈利的年份主要靠政府补助，2017-2018年连续两年则是由于新能源退补。

作为一家ST企业，如何确保第三年不亏损，是个很严肃的问题。

为了保壳，公司殚精竭虑：

1、在2018年洗大澡。公司在2018年发生了高达3.48亿的资产减值损失，足以把可能导致2019年亏损的大量项目一次性提足，给2019年一身轻松。

2、出售子公司。2019年三季报显示，公司投资收益7031万，同时，联营公司的投资收益为负数，所以这些觉得投资收益主要是来自出售子公司。

3、政府补助。三季报显示，公司政府补助5106万。

投资收益和政府补助合计1.2亿的双重影响下，三季报公司勉强盈利1.35亿。

四季度只要不是特别折腾，公司的保壳大业就大告成功。

二、仰帆控股，大股东操碎了心

2019年11月2日，步履维艰中的ST仰帆发布了一则公告，声称公司间接控股股东中天控股集团有限公司将天宏建筑科技集团有限公司和浙江恒顺投资有限公司分别持有的浙江庄辰建筑科技有限公司 45%和 6%的股权无偿赠予公司。

公司 2017、2018 年已连续两年亏损，2019 年前三季度营业收入 697.4 万元，归母净利润-531.72 万元，归母净资产为-317.47 万元。如果继续亏下去，就面临退市，怎么办？

大股东无偿捐赠股权来渡劫。

除了捐股份，A股也有大股东直接捐现金的例子。2017年12月，ST河化发布公告，间接控股股东宁波银亿集团决定无偿赠与公司现金8000万元。不过，根据新会计准则，大股东捐现金不得实现损益，对利润无影响，只能增加资本公积，可以有助于净资产“转正”。不过，如今的ST河化又到了保壳的季节，大股东表示心好累。

三、海马汽车，砸锅卖铁卖房

2018年开始的汽车行业寒冬，对中小车企的打是巨大的。海马汽车、力帆汽车等体量相对较小的车企直接被市场教训的头破血流。

据公司公告，海马一个月的销量只有2600辆，想要赚钱就有天方夜谭了。

保壳不易，公司发布公告，决定卖房：为优化和盘活存量资产，公司董事会十届七次和十届九次会议分别审议通过了《关于公司拟出售部分闲置房产的议案》，公司拟通过招标和/或委托中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出等方式公开出售位于上海市浦东新区南汇区宣桥镇南六公路 399 弄 40 号、海南省海口市龙华区金牛路 2-1 号海马花园、海口市金盘工业开发区创业新村及金盘工业区金盘大道旁的部分闲置房产。

四、中葡股份，缩减规模

很多公司在高速发展过程中容易失控，市场形势发生变化后，无力转型导致巨额亏损。

按常理，葡萄酒是一门挺发财的生意，但中葡股份做成了亏损。

市场是残酷的，尤其是当前红酒市场无序竞争，挣钱容易，亏钱也快。

连亏两年的中葡股份终于选择了刹车，缩减规模后，公司的亏损情况大幅改观。2019年三季报显示，公司微微盈利170万，有望在年底实现略盈利，从而保壳成功。

作为消费品行业，如果做好存量市场，还是能保证足够的现金流的，而不应该盲目扩张。步子太大，容易那啥… …

五、厦工股份，断臂求生

厦工的产品线比较多，由于面向的行业不同，导致毛利率参差不齐。最高的30%左右，最低的只有8%左右。

8%的毛利率大概率是亏钱的，并且客户质量不高，导致公司的坏账比较严重，常年数以亿计的坏账。

11月1日，ST厦工发布重整计划。从计划来，公司主要采取的手段是剥离不赚钱的业务，专注高毛利业务：毛利不高，坏账风险巨大的产品线，留着干嘛？

六、既不回头，何必不忘，ST毅达的退市路

当然了，也有一部分上市公司，在退市的道路上狂奔不止。

比如中毅达。

2016年，公司因为财报造假被拆穿后，从此一蹶不振。随即破罐子破摔，2018年和2019年竟然营收为0，彻底不营业了。

而公司的高管团队，整体跑路了。

上交所表示很震惊，发了一个公开谴责函：经上海证券交易所（以下简称本所）纪律处分委员会审核通过，根据《股票上市规则》第17.2条、第17.3条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》等有关规定，本所作出如下纪律处分决定：对上海中毅达股份有限公司和定期报告披露期间公司前任董事长张培，前任董事房永亮、侯庆路、孔令勇、宋欣燃、邓将军、张罕锋，前任监事马彪、陈锋平、黄新浩予以公开谴责。

对此，表哥也心情复杂，PPP行业，水太深了。

六、总结

除了厦工股份，本的其余上市公司都在往年的保壳系列章里单独介绍过，它们的保壳技巧也非常具有代表性。

由于它们擅长保壳操作，所以大概率是成功的（自暴自弃的ST毅达除外）。尽管如此，也非常不建议炒作ST股票，刀尖上舔血的行为是不提倡的。