潜入董家渡地王高天国重操旧业 安托罕见大亏后押下新注

该公司预计2018年归属上市公司股东净利润为-13亿元到-17亿元，业内排名大幅滑落。而此次跟随绿地控股接手中民项目无疑又是一次冒险

《投资时报》研究员 金丽

两天前的“几乎一夜未眠”最终证明物有所值。交易对价从160亿直降至121亿，63岁土生土长的上海人张玉良2月14日晚间瞬时成为焦人物。

不过，当所有视线聚集在绿地控股（600606.SH）正式接手中民股沪上董家渡地王项目50%股权及相应债权时，那个27年前在海南炒房起家的四川阆中人，有着中国隐性托大亨称号的高天国被有意无意间忽略了。

事实上，这位安托（600815.SH）的实际控制人同样收到一份充斥朱古力气息的情人节礼物——旗下市值近245亿元的托上市公司现在持有上述项目四成五股权。

在经历“背运”的2018年之后，高天国或许想重操旧业。至少2月15的股市会给出一心。当日安托以4.39元/股平开，很快便小浮上扬了1.14%至4.44元/股。而此次事件的主角却没受到祝福，尽管以微涨3分钱开局，但绿地控股股价一度下挫1.75%至6.59元/股。

同人不同命，同遮不同柄，资本市场上的逻辑并不以权益大小做出简单判断。同时，高天国也确实需要一些安慰。受“阴阳合同”事件及商誉风波影响，影视类上市公司正迎来漫长的寒冬，市值大量蒸发背后投资机构齐齐落水。安托，就是卷入漩涡的不幸者之一。春节前夕，该公司发布大幅预亏的业绩预告，预计其2018年将亏损13至17亿元。

这份成绩单在更早的时间已有先兆。2018年三季报已经显示，该公司净利润同比下滑幅度达到99%，而导火索是2018年初投资的影视类公司印纪传媒（002143.SZ）股价大跌造成的巨额浮亏。为此，安托不得不计提9.91亿元减值准备，同时表示将减少2018年归属于股东净利润约7.4亿元。

除了印纪传媒，去年以来安托沾染的其他麻烦同样不少。A股历史上因股价连续低于一元面值而被强制退市的首家上市公司中弘退（000979.SZ），就让其苦不堪言。而在发布业绩预亏公告的前几日，公司控股股东上海国之杰股份遭法院冻结的消息，更令市场为之瞠目。

当董家渡这个上海外滩的源头迎来一拨新玩家时，加磅其中的安托或者说高天国，也会时来运转吗？

业绩排名或吊车尾

曾经凭借出色业绩在中国托业排名第一梯队的安托，最近一年来却不断拉响警报。

今年1月30日，安托发布业绩预告，预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为-13亿元到-17亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-14.6亿元到-18.6亿元。

业绩变脸之快、亏损幅度之大，完全出乎市场意料。要知道，2017年安托归属于上市公司股东的净利润达36.69亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润计35.38亿元，全行业排名第二。而仅仅一年之后，其业绩排名或将滑落至队尾。

根据中诚托研究，截至1月16日，61家托公司披露了未经审计的2018年财务数据，28家托公司利润总额实现增长，另有33家同比下降。在净利润方面，只有22家托公司实现增长，整体净利润为558.27亿，同比下滑了6.56%，平均净利润为9.15亿。其中，华融托净利润缩水超90%，新华托和中粮托净利缩水超80%。

然而，上述三家同业相较于安托仍属于“小巴辣子”。

对于预亏因，该公司业绩预告阐述了两因：一方面，受资本市场波动影响，公司持有的交易性金融资产公允价值下降，部分金融资产需要计提减值准备。另一方面，受行业政策调整及市场等多重因素影响，公司手续费及佣金收入同比有所下降。

而市场人士则认为，计提减值准备是该公司大幅预亏的最直接因素。虽然在公告中未披露是针对哪些金融资产，但印纪传媒投资浮亏被普遍认为是最大减值计提项。

投资印纪传媒风控受质疑

印纪传媒近一年来股价走势，就不难理解为何投资者会对安托的风控能力产生质疑。截至2月15日午盘，前者2.93元/股表现已较52周高大挫73.1%。

“针对印纪传媒这笔投资，公司说有严格的风控，请问公司所谓的严格的风控是什么？严格的风控如何导致了在如此短的时间内造成超过6亿元浮亏？”一位安托投资者去年年中时曾此诘问安托董秘。

安托对此回复称：2018年5月以来，资本市场受多重因素影响，传媒行业出现较多负面舆情，市场出现较大幅度波动，下行风险加剧。公司对印纪传媒停牌期间及复牌后的情况始终保持高度关注，同时公司对固有业务项下二级市场投资策略及时进行了调整，以防范、化解风险，保持流动性为核心目标。

据悉，安托采取的手段主要包括两：一方面逐步调整控制现有仓位；另一方面逐步减少固有业务项下二级市场投资业务。

这当然是在压注印纪传媒受到重创后的应激反应。

值得注意的是，在安托入股之前，曾被视作横店影视业大哥大级角色的印纪传媒，基本面已经显露不乐观迹象，且其大股东减持、实控人高比例质押的现象已浮出水面。

2018年1月29日安托与印纪传媒实控人肖革签署《股份转让协议》协议后，印纪传媒股价连续下跌，并在2月1日跌停。次日，印纪传媒发布公告称，因公司股票2月1日出现跌停情形，使得肖革与印纪华城部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线，同时公司股票从当日起停牌。随后该公司又发生资产重组，由此停牌长达5个多月。而7月9日该股复牌后即出现连续七个一字跌停，并走上慢慢下跌之路。深套其中的安托的业绩，自然“一损俱损”。

对于投资者普遍关切的计提减值准备是否与印纪传媒有关，以及是否涉及其他资产等问题，安托方面对《投资时报》表示，限于息披露规范目前尚不能透露。

卷入中弘股份债务风波

人不能同时踏进两条河流，但“踩雷”方式却可以不断复制。

中弘股份因被强制退市成为2018年A股的负面典型。自去年3月份以来，该公司发布了近30份债务逾期报告，涉及35家银行、券商、托等机构，债务余额合计超200亿元。而在托公司中安托涉及的债务余额最高，总计21亿元。

安托表示，中弘股份发生债务逾期的项目系安托接受机构投资人委托，发起设立的托计划，非安托固有业务。公司作为托计划受托人，并没有自有资金投入。也就是说，安托作为通道没有受到实际损失。

该公司中报显示，截至2018年6月底，其管理的托资产规模为2516.36 亿元，其中主动管理业务占比为 62%。“我们要建立基于实业的主动管理能力。”安托方面称。

近期，由于控股股东股份被冻结，安托再次受到市场关注。

2019年1月25日，中国登记结算有限责任公司上海分公司根据山东省高级人民法院出具的《协助执行通知书》对安托控股股东上海国之杰持有的安托部分无限售流通股予以冻结，冻结部分占安托总股本的10.82%，冻结期三年。

针对此事件，安托对《投资时报》表示，安托与控股股东国之杰在人员、资产、业务、财务等各个方面均保持独立。