大事件 | 绿地退出雅生活主要股东阵营，后者“双品牌”战略出现动摇？

| 唐卓&李艳杰

事件

2020年1月14日，雅生活发布公告称绿地金融出售雅生活5000万股本（H股），平均每股售价约为30.2港元，此次交易绿地金融套现资金约达15.1亿港元；同时绿地持有雅生活股份由11.25%下降至7.5%，自此，绿地退出雅生活“主要股东”阵营。

嘉和家业不禁要问

绿地退出“主要股东”阵营是否意味着雅生活在2018年上市之初提出的“双品牌”战略定位会受到较大影响？

未来绿地会不会将剩余7.5%的股份进行三次减持？

资本对绿地减持后的雅生活将会如何选择？？？

回顾历史，我们很明显的可以出雅生活通过绿地的重要加持使得上市之初就以“双品牌”战略捷足先登跨入物业行业头部阵营；

而作为投资人的绿地，在等待短短两年半后的两次减持行为就获得了超高回报无疑成为超级赢家。

1

2017年8月

绿地集团在2017年8月以10亿投资获得雅生活20%股权，成为后者第二大股东，为雅生活上市“双品牌”形象的打造提供了坚实的后盾；根据约定绿地集团未来5年每年为雅生活输送1000万㎡的面积；

2

2018年2月

雅生活上市后，绿地集团的股份由20%稀释至15%；

3

2019年10月

2019年10月15日，绿地金融以21.18港元/股的价格减持雅生活5000万股（H股），套现10.59亿港元，持股比例由15%降至11.25%，仍为雅生活第二大股东；此外，绿地方表示对雅生活业务发展前景的好及乐观态度，目前并无进一步减持计划。

4

2020年1月

2020年1月14日，绿地再以30.2港元/股价格减持雅生活5000万股（H股），套现金额高达15.1亿港元，持股比例由11.25%降至7.5%，自此退出雅生活“主要股东”阵营。

一

绿地以高姿态入局雅生活

3个月内进行两次大规模减持究竟为哪般？

毋庸置疑，作为投资者，绿地方面是成功的，26个月的时间将投资成本回收并实现小幅收益；2020年的二次减持为企业创收超15亿，投资回报率远超其他相关投资行为。

早在雅生活上市筹备期，绿地集团便以10亿元高价高调入局雅生活，成功构建雅生活“双品牌”宣传爆。

上市前六个月，雅生活确实获得了比较大的资金追捧，股价一度上涨至17港元；

之后大盘受到金融危机冲，雅生活股价同样冲高回落，2018年10月触及最低股价8.97港元/股；

而绿地集团作为长期战略投资者在此时间段主要以持股待涨为主。

随着大盘调整的结束及物业板块在2019年迎来上市潮，雅生活股价在2019年10月达到波段性高23.3港元/股；正是在此时间节上，绿地将5000万股进行减持，金额刚好能够支撑其收回10亿港元投资本金，从企业战略层面无可厚非毕竟绿地入股雅生活是战略合作，也是财务投资行为，合适的时候卖掉符合逻辑。

10月份减持之时，绿地方表示好雅生活的业务发展前景，目前并无进一步减持计划；但在整整3个月之后，绿地再对持有的雅生活5000万股本进行减持，这波操作是绿地的出尔反尔还是真正有资金需求？

首先，绿地金融表示1月14日出售雅生活股本是基于绿地金融持续的资金需求，并不会影响绿地控股与雅生活之间的战略合作，绿地会持续助力雅生活多品牌协同发展（暂且理解为稳定雅生活股价，作出的官方表态，并表现出对雅生活“双品牌”背书的肯定）；

其次，绿地控股2019年整体投销比不高，大基建业务前期投入在绿地营收中占比约为50%，未来仍需持续投入大量资金（可以理解为确实是对资金需求大）；

最后，绿地作为雅生活的前第二大股东，对雅生活的所有举动都会被资本市场放大进行解读，3个月内的2次股票减持，确有出尔反尔之嫌，但对雅生活的潜在投资群体来说未尝不是调仓换股的重要时间机遇。

二

减持短期会引起股价波动

长期投资价值市场会给出答案

雅生活作为目前港股市值排在第二的物业企业，在19家港股物业板块属于市场头部阵营；且目前物业行业仍处于资本投资物业的窗口期，作为“周期性”较弱的物业行业未来受到的关注度会更高，资本对优质标的的选择倾向性也更高，而减持后雅生活的流通股更多，投资者的可操作性将更强。

在2019年10月15日绿地减持前后出现约7个交易日的盘整期，毕竟以投资者的眼光，大股东减持本属于利空消息，出现短期调整属于正常现象。交易完成，利空出尽，雅生活整体流通股增多，加之其在2019年的进行了多起优质企业的资源整合，市场对企业的长期发展心较强，投资者购买意愿增强，10月25日至11月21日，企业股价持续创新高，最高触及27.95港元/股，阶段涨幅达24.66%。

来源东方财富

反观1月14日的公告，雅生活股价或许会在本周内进行小幅调整，但能否持续上行并创新高，期待市场资金的反馈！

嘉和家业观

雅生活在上市之初便开启“买买买”模式，以寻求快速的规模增长，并表示到2020年企业收入达100亿元，而2019年上半年收入为22.4亿元，距离实现目标仍有较大缺口。在2019年对中民物业的收购虽能够在一定程度上为企业业绩贡献较大的营收，但由于收购是在后半年进行，且整个交易体量较大，存在2019年年报披露前并不能完成二者之间并表的风险，虽不能从根本上影响企业的长期投资价值，但仍有波动风险。