三大平民消费龙头之啤酒

马曼然演讲系列

就像我们13年对白酒的判断一样，我们现在对医药的判断也如出一辙。现在的医药股就相当于13、14年见底的白酒股，抓准时机买入。我认为从长期来说，医药行业的发展阶段赛道更长、空间更大。近两年医保控费的国计民生政策的实施，并使市场震荡结束后，会有5-10年政策的延续性，逐渐稳定后就是这个行业再度腾飞的机会。但我们在购买医药股时，避开了医保控费的政策。我们长期投资的【片仔癀(600436)、股吧】、云南包药，包括最近加仓的东阿阿胶。这些产品及时医药也是消费品，包括生物药、创新药，医保控费也几乎不涵盖。今年是消费股开花结果的一年，也是播种医药股的一年。3-4年以后你会到这些埋下的种子会有5-10倍的增长。

有机会就要布局优质公司，不要把希望一味寄托于大盘。有可能四年后大盘还是3-4千，顶多5-6千，不会有特别大的涨幅。但十年后这些优质公司比现在涨10倍甚至更多，这就是市场。近两周医药股在调整中走强，说明医药股已经见底。正当刚建立、刚涨起的时候买入。虽然现在都是十几、二十倍市盈率，但我认为在这次涨起之后医药股不会再有低于三十倍的可能，甚至还有五六十倍的。医药股的合理市盈率应该是在50倍，国际上的医药巨头都是上万亿的市值。由于国内医药股市值小，100亿市值公司有30倍市盈率，和1万亿市值公司30倍市盈率，他们成长性是不一样的。1万亿的消费公司像茅台，30倍市盈率已经是很高了。但是像100-200亿的医药企业30倍市盈率是低的，好的公司60-70倍的市盈率也不为过，而现在有好的医药公司的市盈率仅十几倍。在中国的所有产业中，有前景的行业就是医药、消费、互联网。医药行业是国民生活必需的。投资时一定要长远，短期就容易陷入被套的尴尬境地。

白酒中除了我们天天说的茅台，还有处在低位的酒企，处在低位并不意味着公司不好。长期低位也不代表这个股票一定差，并不代表未来涨幅涨不过白酒。目前市场，白酒一家独大，【青岛啤酒(600600)、股吧】目前的市值是600多亿，在未来啤酒的市值虽不能赶超茅台，但3-5亿的市值是有可能实现的。

今天重讲解的是我好的三大平民消费龙头，双汇发展、【伊利股份(600887)、股吧】和青岛啤酒。今天重聊聊青岛啤酒。

青岛啤酒属于驰名的老牌啤酒生产企业，而且产品需求量较大。青岛啤酒在A股市场上市不到100亿美金，青岛啤酒是市值肯定是被低估的。而国际知名的啤酒企业英博，它目前的市值是1800亿美金。英博百威有个分公司叫百威亚洲现在独立上市，它的市值是3800亿港币。

过去十几年经过市场份额的争夺和竞争，今年啤酒行业已经逐步进入寡头垄断的格局。就像从过去的春秋战国时期，进入了寡头垄断时期。国内四大啤酒厂基本占国内市场份额的76%-80%,目前国内吨酒的价格是3000元。而参考与中国同等经济水平的国家，巴西同档次啤酒的价格在该在12-15元人民币。尼泊尔、越南、泰国，他们的网上定价近15元。而国内的啤酒500毫升仅3元，这说明中国的啤酒价格是被低估的，而我认为未来啤酒吨价的平均价格会有持续上涨。

中国的啤酒是全世界最便宜的，啤酒和国内其他消费品相比，像是中国的白酒、酱油、醋，近几年都消费升级了，而啤酒还没有消费升级。但去年有一些明显的变化，淘宝网的青岛啤酒旗舰店里，青岛啤酒的产品路线逐渐往高端方向发展。我这时好青岛啤酒的主要因是青岛啤酒进行产品升级的话，过去几年被华润这种低端价格的冲就会消失。这个行业若出现消费升级的态势，啤酒行业最利好的就是青岛啤酒。因为青岛啤酒的定位偏高端，且它的产品能做高端。

中国所有的食品饮料行业里面，在全世界评估的范围内品牌价值价值最贵的并不是茅台而是青岛啤酒。全球品牌价值研究中心，中国品牌中青岛啤酒的品牌价值是1600多亿，而它的市值是100亿美元。目前中国是世界上最大的啤酒消费国，且作为酒精性饮料的啤酒在国际上也有很好的消费基础。青岛啤酒走出国门还需要消费者的培养和驯化，若啤酒行业受益于产品的消费升级，并一如既往地做好品控，可以将它定位成国际化的企业。现在100亿美元的市值有些低，从长期来1000亿美元的市值是有可能的。啤酒行业正处于春秋战国走向寡头时期的时间，而且产品也处于消费升级的起，它未来的确定性是最高的。青岛啤酒10倍的市盈率不低，甚至比好多有事的饮料公司、医药公司都高，但从长期，它的市盈率是虚低的。吨酒价格的量大，不涨价一瓶酒的利润就几毛钱，但如果进入涨价周期一瓶酒从均价3元涨到4元，出厂价从2.5元涨到3元、4元或5元。由于成本是固定的，比如在出厂价2.5元时，一瓶利润是0.5元，但若涨至3-5元，产品价格虽涨了30%-40%,但可能净利润涨了100%-200%。

这跟【涪陵榨菜(002507)、股吧】、油盐酱醋的涨价是一样的。如果海天味业市值能达到2000多亿、60-70倍的市盈率，我觉得青岛啤酒迟早也会有60-70倍的市盈率。从产品力上来说，海天味业和青岛啤酒都有本行业的竞争压力，但青岛啤酒的定价可以更高端，因为啤酒属于享受型的产品。消费者虽然长期习惯了低价，但最终消费是要升级的。就像这几年牛奶、油盐酱醋都升级了，但油盐酱醋的涨幅不会很大，因为这些属于生活必需品。油盐酱醋的涨幅空间是有限的，而茅台、片仔癀、青岛啤酒的涨幅空间较大。中国白酒一瓶能卖到几千，而高级的啤酒卖到一百也是能到的。享受型产品、精神享受型产品的涨幅空间较大，然而涨幅空间最大的还是日化、化妆品、保健品，例如云南白药、片仔癀、阿胶这种。这些产品本身就是高端消费，竞争较小，它们的涨价空间几乎没有上限且消费者并不关注产品的生产过程、生产成本，仅注重品牌。而食品类，比如酱油、醋、榨菜，消费者知道产品生产过程中的料及大致成本，涨价空间就有封顶。

股市投资其实就是对商业的一种理解，在不同的商业模式，不同的品牌模式下。有些的东西会跌的非常便宜，就像13年的茅台酒跌至市盈率不到10倍。出现这种情况是不可想象的，就像现在【云南白药(000538)、股吧】、东阿阿胶跌的这么低，但也有可能两年后就有50倍的市盈率，机不可失时不再来，一定要抓住机会重仓持有。而张裕现在估值很低，虽然产品竞争力不够，但中国的年轻人饮酒的种类在未来将趋于多元化，种类不仅仅限于白酒。张裕白兰地是白酒的竞争品，未来市场中可抢占白酒的市场份额。张裕在未来可通过收购、并购国外知名酒庄，来扩大知名度及提高红酒品质。张裕无论从品牌管理还是市场扩展都没有做好，但我相它总会想到办法去做。

当时很多人认为紫金矿业是个贫矿，所以没人开发。而陈发树收购了紫金矿业，之后贫矿变富矿，收购时不到1亿，上市后1000亿市值。比如茅台涨到1万亿市值，再涨到10万亿是有难度的，越往上涨空间约压抑。但张裕B目前是100亿，若以后涨到2000亿，就相当于上涨了20倍，而且2000亿仅仅是中档白酒的市值水平。富贵险中求，且目前价格已经处于安全边际。青岛啤酒是中国最大的啤酒企业，但其市值仅不到100亿美金，而国际上大型啤酒企业能达到2000亿市值。中国巨大的消费市场让我相青岛啤酒会成为世界一流啤酒生产企业。云南白药目前市值只有800亿，而世界最大的强生、宝洁市值能达到2万亿。我认为中国医药的市值未来也能赶超世界，人只有有梦想才能成功……