光伏级三氯氢硅的机会、经营、风险和估值

一句话总结，看到了三氯氢硅涨价的预期，但是可能已经炒作结束。。。

所以，就当做功课吧

行业发展情况

之前看过，由于硅料明后年加速投产，在依赖的材料中，估计会出现一段时间的供不应求。我比较看好的是光伏级三氯氢硅和石英坩埚。但由于石英坩埚的优质原材料全在国外，所以需要关注石英股份技术上是否有突破。

说回光伏级三氯氢硅。三氯氢硅全球格局是，电子级三氯氢硅在我国是纯进口，技术被海外垄断；光伏级三氯氢硅近几年才突破技术壁垒，少量企业能独立生产；工业级三氯氢硅全球格局均衡。

后续继续突破技术，达到电子级三氯氢硅，就又可以享受半导体行业的发展。

企业介绍

看中证券研究的报告，光伏级三氯氢硅供给

由图可知，涉及A股上市公司主要是 三孚股份、新安股份、宏柏新材、晨光新材。其中晨光新材基本自用，不外售。

企业主营构成

晨光新材和宏柏新材主营其实是硅烷偶联剂，也就是说三氯氢硅他们主要是自用。假如三氯氢硅价格上扬，那硅烷偶联剂一般也应该跟随着上升。

三孚股份三氯氢硅和氢氧化钾占据了主力位置。

新安股份则主要是农化产品和硅基产品。

经营能力

毛利率

之前晨光新材的毛利最高，现在三孚股份处于第一。行业处于高峰期，毛利率都在高位。

净资产收益率

三孚股份ROE的上升趋势比较明显，显示出一定的优势。

一句话点评，杜邦分析

三孚股份——我不偏科

晨光新材——高端产品

新安股份——薄利多销

宏柏新材——你们等等我

成长性

四家同进同退，现在还是处于行业较好的阶段。从风险角度来讲，现在是周期高点，介入风险大。

现金和负债

现金状态

都不是很好，几家的应收账款都比较多。

再看负债率

主要看真实有息负债率。 晨光新材刚上市,手上大把现金不欠钱，有息负债率0.07%。而宏柏新材就比较奇怪，明明也是刚上市，怎么就负债这么多？

估值

毛利变化大，所以采用净资产估值较为稳定。可以看出，三孚股份的估值偏高，市净率为5.25，当前为70%分位，远高于同行。

而老牌化工企业 新安股份 则基本常年维持较低的市净率。

趋势线

三孚股份，中期和近期都是向下，但也有一定底部抬升的迹象。

新安股份，中期下降中，短期有企稳的感觉。结合市净率看，新安也只有1.6，可能到了较为稳定的位置。

晨光新材，中期趋势下降中，最近有所反弹，但是不确定能有多少能量。

宏柏新材，中期也是下降趋势，短期有所维稳。

主要的因素基本还是之前大涨了一次，预支了未来的涨幅。结合市净率估值以及趋势来看，再加上营收增长的下降，现在并不是一个合适的介入位置。需要有更好的业绩，或者调整得更加彻底点。

新安股份作为老牌化工企业，他的估值可以作为这几家的参考锚点。

利空因素

光伏、硅料开工不及预期，导致整体光伏产业链下降。

原材料、能源大涨

同行竞争剧烈

欢迎有兴趣的小伙伴聊聊对这几家股的看法， 一起研究下。