橘子
[庆祝]近期硅基产业链轮番上阵、持续大涨,从三氯氢硅(三孚股份)到有机硅(新安股份、兴发集团、东岳硅材),再到工业硅(合盛硅业),产业链关注度持续提升,我们简单更新汇报下最新行业看法。 [礼物]本轮反弹是以需求复苏为驱动力的反弹,目前看3Q这一复苏将延续。如我们近几个月路演判断,我们认为本轮板块反弹的基础是疫情控制后终端需求复苏。4-5月国内疫情反复背景下,汽车(工业硅下游的硅铝合金)、地产(有机硅下游的密封胶)等产业链受到冲击,对于工业硅、有机硅终端产生较大负面影响,因此需求不振、产品价格出现暴跌。根据我们时点利润测算,工业硅、有机硅低点时行业利润水平不足1000元/吨。考虑到目前需求复苏大概率延续,部分压制的滞后需求甚至有弥补的可能,我们认为全产业链3Q整体向好。此外随着年初投产多晶硅的放量,叠加4Q新一轮的扩张,对于工业硅及三氯氢硅需求的拉动更是值得期待。 [礼物]反弹天花板或由供应决定,短期看工业硅及三氯氢硅压力较小,有机硅有待观察。全产业链过去数年的高速增长,驱动了本轮扩产周期的到来。有机硅方面,东岳及云南能投去年末实现投产,合盛2Q 20万吨仍在爬坡中,考虑到有效产能增长近20%,本轮价格反弹或是超跌后反弹,未来持续性及高度仍有待观察。工业硅方面,今年新增合盛及新安装置预计3Q-4Q投放,全年影响较小,我们看好3Q反弹的空间。三氯氢硅方面,随着新安技改产能在年初投放,短期行业压力较小,下半年需密切跟踪宏柏、晨光扩产进展。 [礼物]预期已修复,基本面仍在改善路上,本轮上涨或将延续。我们认为本轮反弹首先体现的是预期修复,在市场极度悲观时候左侧布局的预期差收益或已兑现。基本面的改善,从上周的有机硅到本周的工业硅,价格反弹刚开始体现,体现到业绩上至少要到3Q。基于此,我们认为未来依托基本面的反弹大概率延续。 [庆祝]重申对重点公司推荐。业绩层面,2Q硅基材料价格承压,我们预期合盛、新安环比略有压力;而受益DMSO、草甘膦盈利强劲,兴发集团环比或继续向上。我们维持对合盛硅业、新安股份、兴发集团的重点推荐,建议关注短期价格强势的三氯氢硅企业三孚股份等。
☎近期我们组织了多场合盛、新安、兴发交流,欢迎联系中金化工团队交流详细情况!
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【中金化工】硅基产业链轮番大涨后如何看?
[庆祝]近期硅基产业链轮番上阵、持续大涨,从三氯氢硅(三孚股份)到有机硅(新安股份、兴发集团、东岳硅材),再到工业硅(合盛硅业),产业链关注度持续提升,我们简单更新汇报下最新行业看法。 [礼物]本轮反弹是以需求复苏为驱动力的反弹,目前看3Q这一复苏将延续。如我们近几个月路演判断,我们认为本轮板块反弹的基础是疫情控制后终端需求复苏。4-5月国内疫情反复背景下,汽车(工业硅下游的硅铝合金)、地产(有机硅下游的密封胶)等产业链受到冲击,对于工业硅、有机硅终端产生较大负面影响,因此需求不振、产品价格出现暴跌。根据我们时点利润测算,工业硅、有机硅低点时行业利润水平不足1000元/吨。考虑到目前需求复苏大概率延续,部分压制的滞后需求甚至有弥补的可能,我们认为全产业链3Q整体向好。此外随着年初投产多晶硅的放量,叠加4Q新一轮的扩张,对于工业硅及三氯氢硅需求的拉动更是值得期待。 [礼物]反弹天花板或由供应决定,短期看工业硅及三氯氢硅压力较小,有机硅有待观察。全产业链过去数年的高速增长,驱动了本轮扩产周期的到来。有机硅方面,东岳及云南能投去年末实现投产,合盛2Q 20万吨仍在爬坡中,考虑到有效产能增长近20%,本轮价格反弹或是超跌后反弹,未来持续性及高度仍有待观察。工业硅方面,今年新增合盛及新安装置预计3Q-4Q投放,全年影响较小,我们看好3Q反弹的空间。三氯氢硅方面,随着新安技改产能在年初投放,短期行业压力较小,下半年需密切跟踪宏柏、晨光扩产进展。 [礼物]预期已修复,基本面仍在改善路上,本轮上涨或将延续。我们认为本轮反弹首先体现的是预期修复,在市场极度悲观时候左侧布局的预期差收益或已兑现。基本面的改善,从上周的有机硅到本周的工业硅,价格反弹刚开始体现,体现到业绩上至少要到3Q。基于此,我们认为未来依托基本面的反弹大概率延续。 [庆祝]重申对重点公司推荐。业绩层面,2Q硅基材料价格承压,我们预期合盛、新安环比略有压力;而受益DMSO、草甘膦盈利强劲,兴发集团环比或继续向上。我们维持对合盛硅业、新安股份、兴发集团的重点推荐,建议关注短期价格强势的三氯氢硅企业三孚股份等。
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