解读海螺水泥一季报

4月26日，海螺水泥发布第一季度报告，营业收入313.68亿元，同比增长23.18%，归属于上市公司股东的净利润25.5亿元，同比降低48.2%。本文试图解读一季报背后的含义。

海螺水泥的营业收入构成应该有三个部分主营业务包括自产品及贸易产品，其他业务主要为大宗物资贸易。而其中的贸易产品及大宗物资贸易基本没有利润，2023年一季度海螺水泥的营业收入为313.68亿元，营业成本286.73亿元，我们可以近似将营业利润都看做是自产品创造的。

2022年因水泥市场不景气且燃煤价格上涨，海螺水泥全年的毛利率为28.70%，其中上半年毛利率为33.74%，下半年毛利率为24%。

2023年一季度海螺水泥营业利润近似看成26.95亿元，自产品毛利率如果依然沿用2022年下半年毛利率水平，取值24%，那么2023年一季度海螺水泥自产品营业收入约为112.29亿元。

2022年下半年海螺水泥自产品的销售均价约为315元/吨，如果依然沿用此销售均价水平，那么海螺水泥一季度自产品的销售量约为0.36亿吨。我整理了近五年一季度销量对比全年销量情况，发现海螺水泥一季度销量占比全年销量自13%到20%不等，如果采用最低占比数值，海螺水泥全年自产品销量预计2.77亿吨。

考虑到海螺水泥自产品是利润贡献核心，所以我们只需关注其自产品销量变化情况。2022年，海螺水泥全年自产品销售量约为2.83亿吨。如此看，2023年海螺水泥自产品市场占有率并没有增长，考虑到2023年，全国水泥市场一季度产量增长4.1%，海螺水泥自产品的市场占有率甚至是下降了。

目前看情况不大乐观，待2023年中报出来后再做分析。