钢铁板块的大逻辑

始于2016年的供给侧改革，让部分强周期行业大大地弱化了周期属性，钢铁、水泥就是这样的行业。海螺水泥的这几年的资产负债表，让天下所有的财务总监们都羡慕。海螺水泥作为重资产行业公司，这几年财务费项目竟然贡献了收入，去年财务费用贡献15亿元收入，因是现金流太好了，账上大量现金，而有息负债极少，是银行反过来求它们贷款的那种。

钢铁不再是曾经的钢铁

供给侧改革，压缩了行业产能，部分产能永远退出了，然而需求还在。供需结构的改变，让行业中剩下的企业，尤其是行业中优势企业日子非常的滋润。钢铁行业不再是曾经步履蹒跚的夕阳行业了。现金流超级好，高额投入研发，大比例分红，资产负债表康健，这才是目前优质钢铁企业的画像。

方大特钢因为账上的现金远远大于有息负债，利息支出连续三年是负数（财务费用栏目反过来创造收入）；三钢闽光最近两三年有息负债也很低，去年3季报显示，公司账上现金70亿，有息负债仅仅27亿！重钢、南钢、宝钢、华菱、新钢等，这几年有息负债下降很快，或者一直维持较低水平，这些公司目前的有息负债整体都比较低，资产负债表很健康。2020年，【华菱钢铁(000932)、股吧】当期进入费用的研发投入43亿元，马钢18亿元。牛逼闪闪的深科技（000021），这几年费用化的研发投入仅仅2亿左右。到底谁特么才是科技股？

当前的钢铁上市公司，三分之一已经是现金奶牛（自由现金流好，具备高额现金分红的条件），我估计到2022年，超过一半以上的公司都会成为现金奶牛。利润是报表数字，能产生大额自由现金流且高现金分红的公司赚的才是真钱！

叠加两大利好

1、钢铁企业是炭排放大户，有统计数据显示，各大行业中，钢铁炭排放量占比18%。“炭中和”目标下，钢铁行业有可能进一步压缩落后产能，利好行业中的优势企业。

2、全球铁矿石供需结构可能迎来拐，这个是对中国钢企最大的利好，有卖方预测，拐可能在今年下半年。

好板材类钢企

钢铁板块中，目前已经公布一季度业绩预告的公司有鞍钢、南钢、首钢、重钢、太钢，基本上可以确定，钢铁板块一季度业绩整体都很靓丽。重钢（预计10亿）、太钢（预计16-21亿）一季度业绩太好了，这个业绩能否持续确实不好说，但是部分优势钢企，在接下来的两三年，是大概率可以维持较高的盈利水平。煤炭、海运、化工、有色等，综合评估下来，个人觉得板材类钢铁企业业绩更为确定。

2018年，是钢铁行业的盈利高峰，但是宝钢等龙头企业赢利能力没达到行业平均水平，一个重要因是当时建筑类钢最火爆，而宝钢的主导产品是热冷轧、板材，是面向下游制造业的，那个时期制造业不怎么景气。

下游制造业用钢大户，载重汽车销售持续火爆几年了，乘用车周期反转，家电销售开始火爆，建筑机械尤其是挖掘机销售创历史新高，有报道说造船业也开始复苏……

板材类钢企，目前的局面是产能有上限+需求有增量。

钢铁板块整体估值还在山底，如果按照预期的2020年报数据，目前钢铁板块差不多一半的公司股价低于其每股净值。一句话概括低估值+业绩爆发+碳中和风口，今年有可能是钢铁板块大年。

2021年4月10日

风险提示这是我的投资思考和记录，不是推荐股票。本人重仓持有钢铁板块股票，有屁股决定脑袋的嫌疑，据此买入者风险自负！