【同顺研选】电感内资绝对龙头 无线充电汽车将成下一风口

　　一、【顺络电子(002138)、股吧】：电感内资绝对龙头无线充电汽车将成下一风口（【方正证券(601901)、股吧】）

　　1、磁性产品性能不输村田、TDK，被动元器件全球第三，紧追村田、TDK。加之国内手机厂商崛起，凭借技术与供货渠道双重优势稳固市场地位，为传统电感内资绝对龙头。

　　2、打造磁性材料与陶瓷材料双平台

　　公司主要业务是以片式电感为主的片式电子元器件。公司产品战略转型，从国产替代到提供创新产品的解决方案。新产品不断丰富，收购柏陶瓷，技术实力雄厚，打造磁性材料和陶瓷材料双平台。以开放式、全面合作为路线，未来进入军工、汽车等领域，大体量带来高成长。叠层片式电感占全部电感器的市场份额最多，约85%。

　　3、汽车电气化、智能化趋势加剧，公司卡位博世、大陆，提前布局。多国开启统一引导，上游元器件厂商受惠。由于进入汽车产业链所需认证周期较长，公司经多年铺垫，可展望丰厚回报。电感大概率将大范围应用于汽车电子，引起其在电子设备制造中的材料短缺，因此预测0402电感的价格在未来有一定涨幅。

　　4、电感大概率将大范围应用于汽车电子，引起其在电子设备制造中的材料短缺，因此预测0402电感的价格在未来有一定涨幅。用于手机快充，与华为、OPPO等厂商合作。手机电池技术的缓慢前进、消费者对于手机续航要求的提高、大屏手机和软件升级带来的好增加等多种因促使手机快充技术得到广泛接受和应用。

　　5、汽车无线充电或成下一个风口

　　电子变压器在汽车电子中应用亦不可小觑，公司卡位博世、大陆供应链。汽车因其对安全性和可靠性要求较高，认证周期长。电子变压器的可承载电流量和工作温度需求进一步提高，单品价值量更高。公司布局较早，从进入华为基站开始，逐步完成博世产品线认证，进入其供应链，目前已经接到LOI订单，拉动公司未来业绩。公司自动化优势明显，技术领先。产业链上来，新能源汽车电子当中并无大厂垄断趋势，公司正以技术优势积极布局。

　　6、积极扩产，募投项目已获增发批，早先以自有资金建设，进展顺利。电子变压器和氧化锆陶瓷指纹解锁片分别带来高溢价。LTCC产品转向军工领域，变压器产业链并无传统霸主，公司有望形成新生态。陶瓷盖板兼具优异性能与高美观度，未来或成主流。

　　7、员工持股与股权激励并行，凸显对未来心。股权激励计划力度较大，解锁条件合理。员工持股完成96.59%，均价为17.74元/股。

　　8、投资建议：我们认为,1)公司转型方向明确，进入陶瓷领域较早，技术领先，陶瓷材料未来前景良好。2)汽车电子业务布局多年，18-19年有望放量，加速成长。公司主营业绩持续稳定增长，新产品转型顺利，未来前景良好。

　　二、【智云股份(300097)、股吧】：智能制造核心标的3C自动化、汽车和锂电装备三轮驱动业绩增长(东吴证券)

　　1、智云股份（300097）以高端智能制造装备为发展主线，致力于发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商，已形成汽车智能制造装备、新能源智能制造装备以及3C智能制造装备三大业务板块，主要产品覆盖汽车自动检测、自动装配、锂电装备、面板生产模组段绑定、胶、贴合、检测等装备。2017年公司实现营收9.13亿元，同比+51.65%，归母净利1.7亿元，同比增长83.08%。2018Q1业绩持续增长，实现营业收入1.79亿元，同比+191.27%；实现归母净利3267.50万元，同比大幅+484.71%。2015年收购模组自动化组装设备厂商鑫三力，核心设备COG、FOG技术国内领先，市占率20%，客户覆盖京东方、深天马等。2016年启动三星项目，国内唯一切入三星OLED供应链厂商，2017年成功切入苹果产业链。公司积极布局摄像头模组和指纹识别模组，部分产品已形成量产及订单。

　　2、深度受益设备进口替代加速面板产线设备2018-2019投资近3000亿

　　据我们数据库统计，2018-2019两年设备投资空间近3000亿。LCD投资略有放缓，OLED迎来爆发增长。2018-2019年，新增LCD设备空间为944亿、588亿，分别对应模组设备空间为47亿、29亿，新增OLED设备空间833亿、632亿，对应模组设备空间为83亿、63亿。加总80亿模组设备更新需求，未来两年面板设备模组总需求空间302亿。测算COG+FOG绑定设备空间为51亿和40亿，贴合设备空间为29亿和22亿。鑫三力LCD模组设备技术全国领先，为国内LCD后端模组设备龙头公司，技术领先。虽然OLED同LCD在模组工艺上有所差异，但仍属鑫三力优势领域。并已率先深入布局OLED模组设备，OLED与全面屏设计对模组设备要求提高，有望带来设备增量需求。目前国产设备在国内市场的份额占比约为30%，进口替代进程正在加速。

　　3、股权激励绑定核心员工利益+股权转让理顺公司治理结构，高于目前股价定增募资助力研发扩产。2017年公司向123名高管及成员实施股权激励计划，行权价格30.728元高于目前股价，此举有望稳定人才，增厚业绩预期。2018年1月22日，公司董事长、总经理谭永良辞去职务，同时公司聘任鑫三利创始人师利全为总经理，此举利于发挥鑫三力创收业务优势，释放公司业绩，增强公司盈利能力。2017年5月8日，公司获核准以低于目前股价的24.49元非公开发行1959.98万股，募集近4.8亿资金，1.3亿增资子公司东莞智云研发新能源与智能装备，1.6亿元投入3C智能制造装备产能建设项目。

　　4、南北智云打造智能制造装备研发中心

　　汽车智能制造板块增速稳定，锂电产能扩容带动设备投资。汽车自动装配与检测设备为公司传统主业。汽车行业投资需求增速放缓且同行业公司竞争激烈，2017年汽车智能装备产品营收2.388亿，同比下降14.13%，但随着国内企业的技术创新，汽车制造装备的国产化率有望进一步提高。公司是国内首家能够生产200ppm圆柱电池生产线的厂商，2017年成立合资公司南方天臣新能源开展锂电池相关业务，立足中段线设备的同时积极向前后段延伸，逐步将PACK线、模组线纳入业务范围，最终形成锂电制造整线集成的能力，利用下游客户转移+有技术协同，未来增收值得期待。

　　三、雅化集团：股票激励凸显公司锂板块增长心(天风证券)

　　1、公司发布公告向50位激励对象首次授予限制性股票218.9万股，授予价格为6.95元/股，约占总股本的0.227%，授予日为2018年5月4日；分三期解除限售，比例分别为30%、30%、40%；业绩考核标准为以2017年锂业板块净利润为基数，2018年至2020年锂业板块净利润同比增长率分别不低于60%、150%、300%。股权激励凸显公司锂板块心。公司在推出的激励计划设定2020年300%增长的考核指标，凸显了公司对于锂行业和公司锂板块的心。

　　2、有资源的锂巨头锂业扩产持续拉动公司业绩

　　锂业扩产持续拉升公司业绩。公司目前拥有锂盐产能1.8万吨。公司计划一期新建年产2万吨电池级碳酸锂(氢氧化锂)生产线项目；二期计划产能2万吨，公司会酌情启动。公司与银河资源等资源企业签订了战略合作协议，材料得到保障；公司与川能投合作收购国理股权，李家沟锂辉石矿的开发有望加速；公司还收购core公司部分股权，锁定未来资源。

　　3、公司锂业务已经从单纯的加工开始向有资源有加工前进。按照公司的建设规划，一期扩产2万吨碳酸锂(氢氧化锂)项目预计18年内完成第一条1万吨生产线试生产，19年完成另一条1万吨生产线试生产，一期扩产完成后公司将拥有3.8万吨锂盐产能(权益产能3.28万吨)，约折合16年全球锂供给的19%。

　　4、多渠道锂资源供应保障产能扩张。公司与澳大利亚重要的锂精矿生产企业银河锂业达成长期供应协议，目前银河锂业交付的锂精矿氧化锂含量稳定在5.7%以上，按《承购协议》公司2018-2022年合计最低采购量44万吨(折合碳酸锂约5.5万吨)。公司同时发布公告增资将持有澳洲Core公司(拥有菲尼斯锂矿100%矿权)的股权比例从6.73提高到9.7%；与川能投已完成对四川国理的股权收购，理顺管理关系，奠定李家沟矿山开发基础。按照2016年《金川县李家沟锂辉石矿采矿权评估报告书》，达产后国理拥有的李家沟矿有望年产锂精矿15.29万吨。多元化料供应将为公司锂产业未来持续发展提供锂矿资源支撑。

　　5、高镍三元应用有望带动氢氧化锂价格上行。一方面由于补贴政策对于能量密度要求越来越高；一方面由于钴盐价格高企，正极材料厂对于高镍三元正极的兴趣与日愈增。目前高镍三元正极NCM811和NCA只能采用氢氧化锂作为锂源，氢氧化锂需求有望随着高镍三元正极的推广而不断增长。公司募投项目2万吨生产线可适用碳酸锂和氢氧化锂加工，一期扩产完成后，公司可用氢氧化锂产能有望达到3.3万吨。两期扩产项目全部达产后，公司可用氢氧化锂产能有望达到5.3万吨。氢氧化锂价格上涨有望带动公司盈利持续增加。

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