恒指晨报

隔夜美股大幅调整，近期恒指或回补下方缺口

艾德证券期货观： 近期人民币升值叠加美联储放鸽，提振全球股票市场，但香港股指已经反弹至日线级别的60均线，并多次受阻，目前从技术走势的角度，上方60日均线成为重要的压力位，而目前下方缺口极有可能回补，投资者近期需重关注，隔夜美联储主席讲话，但美股大幅下跌，实际上表明预期宽松的利好消息已经被市场消化，目前利好出尽短期下跌的可能性更大。

周二香港市场多只股票闪崩，跌幅巨大，建议投资者选择标的要避开以下类型的公司：1、公司股价不活跃，盘面表现呆滞，日成交量较小的公司；2、公司主营业务不明确，财务状况表现不佳；3，香港市场公司市值低于50亿港币的尽量不要关注。

内地市场表现： 周二沪深两市盘中大幅下跌，尾盘跌幅收窄，截至收盘上证综指报2982.07，跌0.87%；深证成指报9118.10，跌1.02%；创业板指报1498.47，跌1.06%。成交额较前一个交易日小幅放大。股指下探，个股也纷纷回落。市场经过连续的上攻，回落调整较正常，预计近期仍有回探，但2930平台附近支撑或较强，整体下跌幅度不大。

美国市场表现 ：美东时间周二，美股三大股指早盘基本平开，但盘中不断走低。截至收盘，道指跌179.32，报26548.22，跌幅0.67%；纳指跌120.98，报7884.72，跌幅1.51%；标普500指数跌27.97，报2917.38，跌幅0.95%。美国科技股表现不佳，其中 苹果 跌1.52%， 亚马逊 跌1.86%，奈飞跌2.89%。

中概股多数收低， 阿里巴巴 跌1.28%， 京东 跌1.42%， 百度 跌2.95%； 牛金融 跌12.47%， 搜房网 跌8.77%， 虎牙 直播跌8.21%， 汽车之家 跌8.07%， 简普科技 跌8.01%； 泰克飞石 涨14.89%， 美美证券 涨13.39%， 天地荟 涨10.26%。

香港市场表现 ：6月25日，港股 恒生指数 小幅低开，随后震荡走低，回踩120日均线，一度跌逾1.5%，午后维持震荡。截止收盘， 恒生指数 跌1.15%，报28185.98； 国企指数 跌1.92%，报10742.41； 红筹指数 跌0.67%，报4396.67。大市成交823.7亿港元。沪港通资金流向方面，沪股通净流出22.5亿，港股通(沪)净流入8.57亿。深港通资金流向方面，深股通净流出7.99亿，港股通(深)净流入7.09亿。金融股重挫， 交通银行 跌3.71%，领跌蓝筹， 【招商银行(600036)、股吧】 跌7.67%。黄金股逆市走强， 山东黄金 涨6.13%， 招金矿业 涨5.09%。

港股细价股再现闪崩， 星亚控股 （08293.HK）约在午后1:08分股价开始急剧下跌，最大跌幅达到98.14%，股价最低触及0.091港元。截止收盘， 星亚控股 跌96.48%，报0.172元。目前，该公司还没有发布任何公告对股价大跌做出解释。除此之外， 永耀集团（08022.HK）控股 跌66.35%， 中国宝力科技 （00164.HK）跌50.76%。

个股评：美团评（03690.HK）

EBITDA首次转正，未来值得期待

经营费用占比下降，EBITDA首次转正

美团 2019 年一季度期间经调整 EBITDA 4.59 亿元，首次转正。第一季度总收入 192 亿元，同比增长 70.1%。毛利润总额增至 51 亿元人民币，同比增长 57.8%。销售和营销费用占收入的百分比进一步下降至 19.33%。经调整的息税折旧摊销前利润损失和经调整的净损失分别为4.6 亿元人民币10.4 亿元人民币。

宽阔的护城河

美团的布局从餐饮到外卖、到酒店、网约车、新零售等行业，增加了整个平台的动能，使得公司拥有极强的网络效应，美团评平台上可以实现多种功能具有较强的客户粘性。美团从外卖为起，在餐饮外卖业务中积累了很多基础服务能力，包括地推功能，线下运力，金融服务及企业服务等能力，这种能力是公司整个体系“无边界”提升公司基础服务能力的规模和效率的体现，这种规模效应和极高的效率使竞争对手难以企极。

极强的增长速度，较大的增长空间

2018年国内外卖市场规模达到4790亿，增速为57%，整个行业保持了高速增长，其中外盘占整个消费市场规模达到10.7%，美团的外卖交易规模增至2828亿，增速高达65%，是整个电商领域增长最快的细分行业之一。

美团目前从用户数据，年活跃买家仅为淘宝的46%，月活跃用户仅为淘宝的42%，日活跃用户仅为淘宝的18%，美团活跃用户较低主要是因为外卖用户偏年轻化，未来30岁以上的用户仍然有较大的空间。另外外卖占餐饮市场规模仅6.5%，相较于国际市场来，外卖增长空间很大，我们以日本数据为例，日本的外卖占餐饮为20.6%，整体来空间较大。

作者：艾德证券期货研究部

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