基建股交易性机会来临，八一钢铁基建补短板或促公司盈利回升

八一钢铁2018年半年报评:基建补短板或促公司盈利回升

二季度净利润环比下降。

2018H1业绩下滑46.3%，成本与销售两端均受压制。2018年上半年，公司实现营业收入82.14亿元，同比增长15.95%，实现归母净利润2.16亿元，同比下降46.3%，造成业绩下滑的因来自两方面：1）料端：上半年受环保因素影响，多处矿山停产，料市场铁料、焦煤价格居高不下，成本增加；2）销售端：因新疆严控政府债务，清理退库PPP项目，建材需求下降，疆内建材库存高涨，市场价格较其它地区偏低。

料价格抬升压缩公司利润。

司地处新疆,铁矿石主要通过自产,其余从本地和哈萨克斯坦等地采购。公司虽然通过加强工序协同,铁水成本全国排名从一季度的29位上升至17位,但受环保因素影响,上半年多处矿山停产,料市场铁料、焦煤价格居高不下,导致公司营业成本同比大幅上涨19.79%,毛利下降。

疆内外钢材价差仍在扩大，期待疆内基建复苏。2018年4月以来，新疆严控政府债务，清理退库PPP项目，疆内建材需求下降，库存高涨，使得新疆建材价格相较于其他地区偏低。截至2018年7月，新疆固定资产投资完成额累计增速为-47%。2018年4月-8月，上海与新疆的螺纹钢价差分别为：-39元/吨、95元/吨、201元/吨、239元/吨、323元/吨。价差仍在不断扩大，新疆的基建恢复或许还需要一定时间。

产品结构灵活调整。

在严控政府债务,清理退库PPP项目背景下,上半年新疆固投增速-48.9%,列全国末位。区域内建材需求明显下降,疆内建材库存高涨,导致市场价格较弱,公司建材产品平均售价为3561元/吨。公司板材疆内市场占有率达到75%,上半年价格表现相对占优达3743元/吨。在此背景下,公司产品生产倾向于板材,上半年板材产量达139.01万吨,同比增长9.79%,建材产量95.38万吨,同比下降12.92%。

基建需求或转好,利好公司利润。

7月31日,中共中央政治局会议召开,提出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重任务,加大基础设施领域补短板的力度”。会议明确提出基础设施领域补短板,政策转向下,中西部地区基础设施建设或加强,将带动中西部钢材消费增加,利好当地钢材价格和钢铁企业利润。

毛利率连续4个季度下降，三项费用大幅增加。分季度来，2018年Q1、Q2分别实现归母净利1.44亿元、0.71亿元，二季度业绩环比下降51%，毛利率已连续4个季度环比下降至10.53%，销售费用与财务费用均创了2015年以来的单季历史新高，管理费用环比增长162%，2018年Q2的期间费用率为8.65%，环比提升1.27个百分。