资金规避巨额商誉上市公司,高达66亿元的商誉让蓝帆医疗股价大跌

◆经济导报记者 时超      

    时至年末，悬在部分上市公司头顶的巨额商誉问题，再次挑动起投资者的神经。

【克劳斯(600579)、股吧】，34个亿

    9日，【麦克奥迪(300341)、股吧】(300341)发布的对深交所关注函的回复公告称，公司将2017年收购的北京科睿博能源技术有限公司(现已更名为北京麦克奥迪能源技术有限公司)整体估值由7896.96万元调低至3995.6万元，主要是因为智慧能源板块将于2020年进行业务架构调整，截至今年上半年末，公司因收购北京麦迪所形成的商誉并未出现减值。

    经济导报记者注意到，麦克奥迪3日晚收到深交所问询函，要求公司说明调低北京麦迪估值的依据，以及未在前期定期报告中计提商誉减值的因及合理性等情况。当日，公司股价一度上涨近8%，但是随后迅速下跌，收盘时跌幅达到7.92%，日内振幅高达15.60%。

    “越接近年报披露期，上市公司与商誉可能产生关联的动作，都会引起市场高度敏感。”8日，华东某券商自营业务部经理陈凯对经济导报记者说，商誉减值计提近年来成为年报期的高风险事件，对于存在大额商誉的上市公司来说，一旦并购标的表现不佳，年末大幅计提商誉减值，就有吞噬利润甚至导致账面亏损的可能。

    通过Wind资讯统计可以发现，截至今年三季度末，商誉超过百亿元的A股上市公司就有15家，其中【万达电影(002739)、股吧】(002739)商誉为134.53亿元，公司今年前3季度实现归母净利润8.29亿元，同比增速为-57.25%，情况令人担忧。

    鲁股方面也有类似案例。如刚刚由“【天华院(600579)、股吧】”改名为“克劳斯(600579)”的这只鲁股，今年三季度末的商誉为34.44亿元，而截至6日收盘，公司流通市值仅为27.13亿元。

   司巨额商誉主要来自2016年收购的德国公司KM(克劳斯玛菲)集团。不过，重组之前，KM集团2017年的营业收入和净利润分别为107.4亿元和2.73亿元；重组当年，2018年KM集团净利润为3124万欧元(约合人民币2.4亿元)，已经有所下滑，并且当年就未完成4758万欧元(约合人民币3.7亿元)的业绩承诺。

    重组后KM集团经营状况更是明显恶化。今年上半年，KM集团净利润为-8171万元，利润直接转亏，与全年4771万欧元(约合3.7亿元)的承诺业绩差距甚大。这也拖累了克劳斯的业绩表现，财报显示，公司今年前3季度出现亏损，归属于上市公司股东的净利润为9070.70万元，较去年同期下滑了149.01%。

【蓝帆医疗(002382)、股吧】：

盈利向好，股价却大跌

    “今年一些上市公司股价跌到了历史低位，但是A股市场回暖并没有明显反弹，应该与其账面中的巨额商誉有较大关系。”长期关注资本市场的投资者崔荣哲对经济导报记者表示，机构资金对商誉大额计提避险意识较强，投资者也应该加强对相关上市公司的警惕。

    经济导报记者注意到，鲁股中蓝帆医疗(002382)今年以来股价下跌17.91%，远低于同期深证成指的涨幅。公司财报显示，今年前3季度其实现净利润3.75亿元，同比增长43.99%。有业内分析人士认为，在业绩向好的情况下，公司股价不涨反跌，与三季度末公司账面上高达66亿元的商誉有关。

    据悉，蓝帆医疗以生产销售PVC医用手套起家，为解决业务较为单一的问题，公司自2013年起就陆续收购了东泽医疗、上海透析、阳和生物等多家同行，产品线扩大至家庭护理箱、便携护理包、公共护理箱等健康防护组合。

    随后，蓝帆医疗更是以58.95亿元的对价跨境收购了柏盛国际93.37%股权，创下了本土医疗器械行业最大并购规模纪录，而公司大部分商誉也来自此次并购。

    到了今年，公司并未停下并购步伐，其8月份公告称，拟公开发行不超过31.44亿元可转换公司债券，其中部分资金用于收购瑞士New Valve Technology公司100%股权等3个项目。

    不过，有市场分析人士表示，目前国内对医疗机构高值耗材“零加成”的试正在部分省市推进，这对蓝帆医疗主营的医疗耗材业务或带来一定挑战，并购标的若不能完成业绩承诺，公司商誉减值的风险隐患不容小觑。

    另外，与蓝帆医疗同样喜欢并购扩张的瑞康医药(002589)今年股价涨幅也仅为3.98%，且股价已处于近5年以来的低位。

   司上市以来借助并购业绩增长迅速，但自去年开始突然陷入“增收不增利”的窘境，今年前3季度公司实现净利润5.79亿元，同比减少30.56%。这一表现，以及三季度末账面上高达31亿元的商誉，让市场资金加重了担忧情绪，即便公司抛出了不低于2亿元的回购计划，仍然让股价难有起色，令人唏嘘。