首家发布2023年半年报的康缘药业，日子过得相当滋润

在发布2022年年报时，康缘药业就比较快，现在2023年半年报更快，今天就已经发布了，抢了个第一名。我经常都说，抢“首发”的公司一般都是有喜讯要和投资者分享，我们就来看一看康缘药业是不是这种情况。

2023年上半年，康缘药业的营收同比增长了21.7%，净利润同比增长了30.6%，确实表现亮眼。

和以前的年度对比还不明显，如果和半年度来对比的话，我们还是可以看出来，2023年上半年，康缘药业的营收和净利润都创下了历史新高，这一点他们当然得意了。

分季度来看，康缘药业的经营似乎也有季节性，四季度和一季度是其销售旺季，二、三季度相对就要差一些。2023年也是这种表现，所以，其二季度营收和净利润环比下跌，似乎并非经营情况发生转折了，而是遵循着其季节性规律。

分产品来看，第一大产品“注射液”的销售收入暴增了54%，第二和第三大产品都在下跌，第四大产品有翻倍的增长。其分产品类别销售额的严重分化表现，让人感觉，康缘药业的经营似乎并不像其营收整体表现得那么稳定。

毛利率继续提升，虽然没有超过疫情前的2019年，但已经高于疫情下这三年的表现了，似乎整体市场正在回暖，量价齐升。

2023年上半年的年化净资产收益率仅次于2019年，但也仍然只有10%出头。我们在分析其2022年年报时就说过，其资产负债率不超过25%，杠杆用得少，这个表现算是正常的，只是略显保守。

分产品来看，只要单列出来的产品，毛利率都很高，特别是“凝胶剂”产品的毛利率已经接近九成了，主力产品“注射液”的毛利率也高达74.8%。还是中药好，虽然有点吃老本的嫌疑，但毕竟这不需要花太多的研发费用，市场增长虽然相对较慢，但还算稳定。

如果仅看主营业务，2023年一季度的盈利能力表现已经超过了2019年，因为其盈利空间比2019年还要大。

营收增长的好处还是体现出来了，那就是其销售费用同比还在增长，但是，占营收比并没有提高，反而还略有下降。我们以前就对其高昂的销售费用说得够多了，本次就省掉吧，毕竟康缘药业足以负担这些费用。

其现金流量表现良好，经营活动的净现金流持续、稳定、金额较大，在2019年以后，固定资产类的投资比较小。

偿债能力和资产负债的情况，我们也省略掉了。总体来看，都是挺好的，只是资产配置过度，有点浪费资源。

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！