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资本市场上，总有一批不按常理出牌的公司，业绩呈现连续增长趋势，而股价却始终涨不起来。

网络游戏板块12月以来强势反弹，【昆仑万维(300418)、股吧】股价连续上扬，今日大涨6%。数据显示，2016年、2017年昆仑万维销售毛利率分别为53%、79.79%，2018年度升至82.61%，超过近98%的A股公司。与此同时，公司净利润也逐年上升，2017年净利润同比增长88%，今年前三季实现净利润9.46亿元，同比增长27.8%。

48只腰斩股近年来业绩逐年上升

业绩逐年上升，昆仑万维的股价却并没有在业绩的带动下出现上涨，与2015年最高相比，跌幅超过70%。昆仑万维并非个例，证券时报·数据宝统计显示，2016年、2017年及2018年销售毛利率逐年上升，净利润逐年增加，股价连续三年下跌，且股价自2015年的阶段高至今跌幅超50%的个股，共有48只。

这48股分布较为集中，其中医药生物股有10只，建筑装饰、传媒、房地产行业各有5只。以最新数据来，今年前三季销售毛利率位居首位的是【鼎捷软件(300378)、股吧】，高达83.54%，超过2018年全年水平，净利润同比增长9.06%；销售毛利率位居次位的便是昆仑万维。另外，康缘药业、【益盛药业(002566)、股吧】销售毛利率均超过75%。前三季净利润同比增幅最大的是【恒大高新(002591)、股吧】、广东榕泰、汉商集团等，净利润均实现翻倍。

相比2015年高平均跌幅65%

数据宝统计显示，与2015年的最高收盘价相比，上述48股平均跌幅超过65%，鼎捷软件、【城市传媒(600229)、股吧】、迪马股份等7股跌幅在75%以上；西藏城投、迪安诊断、北方导航等10股回调幅度均超过70%。

不过从2019年以来市场表现来，上述48股平均上涨20.22%，其中23股跑赢大盘。涨幅超50%的有万讯自控、中光学、东方电子，前者高达85.68%。鼎捷软件、大悦城、康缘药业今年以来涨幅均超过40%。而今年以来股价逆市下跌的有6只，包括汉商集团、亿利洁能、中国中铁等。

15只低风险股最新估值低于20倍

值得注意的是，三季度末昆仑万维商誉高达15.35亿元，远超历年净利润水平。一旦发生商誉减值，将有可能导致股价大幅下跌。那么上述48股中，风险较低的股票有哪些？

数据宝统计显示，最新估值低于20倍，前三季商誉不足3亿元，且低于前三季净利润，另外第一大股东质押股份比例低于50%的个股共有15只。

从估值来，中国铁建、大商股份等4股最新市盈率低于10倍，后者第一大股东质押股份比例42.14%，太阳能、佳电股份等8股最新市盈率均低于15倍。值得一提的是，太阳能、佳电股份、华茂股份等目前不存在商誉问题，且第一大股东质押股份比例为0。

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