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当所有人绝望的时候，坚定自己的心是件不容易的事。531，经历了半年的折磨，我不在乎20个的波动。现在选择继续坚守到目标。做好自己，共勉0531)股票分析,新闻,资金流向,财务数据" >豫光金铅(600531)、股吧】 财务费年增2.3亿净利降五成 两募投项目一延期一终止
2019-07-03 10:33:21 长江商报
中国最大的电解铅和白银生产企业 豫光金铅 盈利能力持续下降。
今年一季度， 豫光金铅 实现营业收入46.77亿元，同比增长12.98%，对应的净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)只有1134.48万元，同比下降74.25%。
不仅在今年一季度，去年， 豫光金铅 的净利润也大幅下降。去年，公司实现营业收入193.34亿元，净利润只有1.32亿元，同比下降54.82%。
对于去年净利润下降， 豫光金铅 归咎于主要产品价格下降、设备停产检修。实际上或不止于此，去年，公司财务费用高达4.49亿元，较2017年猛增2.35亿元。
财务数据显示，截至去年底，公司短期债务超过40亿元，而公司货币资金只有13.23亿元，存在一定的偿债压力。
备受关注的是，2016年， 豫光金铅 定增募资15.34亿元，投入4个项目中，除了4.6亿元补充流动资金外，其余三个项目，一个调整、一个延期、一个终止。整体而言，均未达到预期。
豫光金铅 成立于2000年，公司宣称其一直引领着国内铅冶炼技术进步的发展方向，并超前于全行业不断进行技术创新。然而，在研发投入方面，公司似乎不占优。去年，其研发投入1.82亿元，仅占当期营业收入的0.94%。而在2017年，占比更是低至0.09%。
二级市场上， 豫光金铅 股价走势较为一般。截至6月28日，公司市值为54.62亿元，不及公司111.51亿元总资产的一半。
营收持续增长净利接连下降
作为行业龙头企业， 豫光金铅 并未释放出应有的盈利能力。
豫光金铅 是河南 豫光金铅 集团控股子公司，成立于2000年，2002年就顺利登陆上海证券交易所，足见其神速。而这，与其自身的盈利能力存在关联。
经营数据显示，2008年以前， 豫光金铅 的经营业绩持续增长。2002年，上市首年，其净利润为3362万元，此后一路增长，至2007年，净利润达到1.59亿元。同期，营业收入也从10.06亿元增长至71.76亿元。
从2008年开始， 豫光金铅 净利润进入调整期，2013年甚至亏损5亿元，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)从2013年至2015年均为亏损。直到2016年，公司才扭转经营极为不利局面。
2016年、2017年， 豫光金铅 分别实现营业收入135.65亿元、174.49亿元，同比增幅为23.60%、28.63%，净利润为1.76亿元、2.91亿元，同比增长1310.77%、65.05%，无疑是超高速增长。
然而，去年，虽然营业收入仍然在增长，而净利润与其背道而驰。当年，其实现营业收入193.34亿元，同比增长10.80%，净利润为1.32亿元，同比下降54.82%。
分季度，去年四个季度的营业收入分别为41.40亿元、49.30亿元、45.93亿元、56.71亿元，对应的净利润为4405.48万元、2030.64万元、—3273.49万元、9992.68万元。同期，扣非净利润为4076.05万元、982.68万元、—1929.65万元、9223.12万元。对比发现，前三个季度营业收入总体稳定，四季度大幅增长，然而，净利润和扣非净利润表现诡异。一季度营业收入较二季度少7.90亿元，而净利润是二季度两倍多，扣非净利润更是二季度的4倍有余。三季度的营业收入超过一季度，而净利润、扣非净利润均为负数。四季度，营业收入比一季度多15.31亿元，而净利润、扣非净利润均是一季度的2倍多。
至于去年增收不增利， 豫光金铅 解释称，公司主要产品阴极铜、白银价格呈下降趋势，产品毛利与去年同期相比下降。同时，阴极铜生产系统设备停产检修，生产成本较高，导致产品毛利下降。此外，市场资金成本上升，公司利息支出增加，同时人民币贬值增加了汇兑损失。
净利润下降之势延续至今年一季度。今年前三个月，公司实现营业收入46.77亿元，同比增长12.98%，净利润1134.48万元，同比下降74.25%。
其实，抛开营业收入和净利润背离， 豫光金铅 的综合毛利率、净利率均处于低位。2016年至2018年，其毛利率为6.23%、6.19%、4.13%，净利率为1.33%、1.68%、0.68%。由此可见，公司利润率较低。
声称技术领先研发费率不足1%
豫光金铅 盈利能力不稳定，除了与市场环境有关，也与公司市场竞争力不强、期间费用较高有关。
豫光金铅 目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节。公司通过料加工冶炼产出精铅、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中黄金、白银、硫酸、锑、铋、硫等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用。
司称，近年来，公司一直引领着国内铅冶炼技术进步的发展方向，并超前于全行业不断进行技术创新。目前，公司铅冶炼技术处于国际领先水平，技术经济指标明显优于国内平均水平，属于有色金属行业能效标杆企业。公司拥有富氧底吹氧化-液态高铅渣直接还炼铅、废旧铅酸蓄电池自动分离-底吹熔炼再生铅工艺、底吹炉炼金银、铜锍底吹连续吹炼等多种国际领先的核心技术。
然而，在研发投入方面， 豫光金铅 较为吝啬。去年，公司研发费用为1104.42万元，较上年的1558.26元下降29.12%。
根据年报披露，去年，公司费用化研发投入1.81亿元、资本化研发投入144.83万元，二者合计为1.82亿元。研发投入占当年营业收入的比例为0.94%。2017年，这一比例更是低至0.09%。
研发费率如此之低，或与公司资金不足有关。事实也是如此，公司存在较大的偿债压力。
截至去年底， 豫光金铅 的短期借款为33.12亿元、一年内到期的非流动负债为7.64亿元，长期借款为6.34亿元，合计为47.10亿元，其中一年内需要偿还的短期债务为40.76亿元。同期，公司货币资金为13.23亿元，远远不能覆盖短期债务。
债务高悬导致财务费用不菲。去年，公司财务费用为4.49亿元，较2017年的2.11亿元增加了2.35亿元，增幅高达112.82%。而这，或许是净利润大幅下降的主要因之一。此外，管理费用为1.16亿元，同比增长37.06%。
今年一季度，财务压力并无缓解迹象。截至3月末，公司短期债务为48.84亿元，货币资金为18.45亿元，仍然存在较大的资金缺口。
偿债指标方面，去年， 豫光金铅 的流动比率、速动比率分别为1.23倍、0.33倍，均较2017年有所下降。截至去年底，公司资产负债率为69.51%，今年3月末升至70.28%。
3个募投项目均未达预期
本计划借助新的项目提升盈利能力，实际上，募投项目均未达预期。
2013年至2015年， 豫光金铅 扣非净利润连续三年亏损，主营业务盈利能力极低，在此背景下，公司筹划募资进行产业扩张，以增加利润增长。
根据公司公告，2016年， 豫光金铅 实施定增，向8名特定投资者非公开发行2.04亿股股票，共计募资15.34亿元，扣除发行费用后，募资净额为14.80亿元。
此次募资共投向4个项目，分别为废铅酸蓄电池回收网络体系建设、废铅酸蓄电池塑料再生利用、含锌铜渣料资源综合利用及偿还银行贷款，分别拟使用募资8.54亿元、8145.83万元、8400万元、4.60亿元。
截至去年底，上