山东药玻之个人分析

                         山东药玻之个人分析

山东药玻是国内药用玻璃行业的龙头企业，有长期从事药用玻璃生产经营的历史，公司生产的模制抗生素玻璃瓶及棕色玻璃药瓶被评为山东省名牌产品，公司产品以其产品质量优良在药用玻璃包装行业及制药企业中享有较高知名度， 国内大型制药企业主要使用公司产品。公司现有六大类系列产品，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到 丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品；产品材质涵盖中硼硅玻璃、耐碱玻璃、低硼硅玻璃、钠钙玻璃等高低端，能满足不同客户的需求产品规格系列齐全，有几千个品种可供客户选择使用，且有棕色瓶和白料瓶多个窑炉多条生产线，蓝瓶、绿瓶、黑瓶等小众色料产品也能持续供货生产，涵盖 TYPE I，TYPEII，TYPEIII 三种玻璃类型，具有很强的稳定供货的能力，生产可 调剂的空间较大，有利于迅速的抓住市场机会。在 2018 年中国品牌排行网主办的全网范围最广、规模最大的品牌综合实力排名评选活动中，公司被评为“2018 年度中国医药包装十大品牌”第一名。同时， 公司一直在积极开拓国际市场，取得了良好的销售业绩，产品在国际市场获得了一定的品牌认可度，包括赛诺菲、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞制药等跨国公司均为公司客户。

  我们再来分析下山东药玻这个行业

  有的人一介绍，就想当然的认为来山东药玻就是个做玻璃瓶的，没啥技术含量，没啥护城河。其实不然，药用玻璃类医药包装材料，受国家药品监督管理局监管，产品具体包括模制瓶、 管制瓶、丁基胶塞、铝塑系列产品等。医药包装材料主要指医药内包装材料，即直接接触药品的包装材料和容器。医药包装材料伴随药品生产、流通及使用的全过程，是药品不可分割的一部分。 根据使用材质，可将医药包装材料分为药用玻璃、金属包装材料、药用明胶制品、橡胶、塑料（容 器、片材、膜）及其复合片等 5 大类。 药品是一种特殊的商品，直接关系到消费者的身体健康和生命安全。医药包装材料可以直接接触药品，其质量的好坏将影响到药品的安全性、药性的稳定性和药品的销售。

很显然，因为药用玻璃是直接接触药品的，所以是受国家药品监督管理局监管，对其质量也有很高的要求，且大医药企业因为安全问题一般也不敢轻易用小厂的瓶子，所以更是呈现了强者恒强的状况。所以，山东药玻的护城河还是挺高的。

有的人可能又说，山东药玻没啥成长性。这个可能你又错了。在我来，未来几年山东药玻最起码会有双重利好助推企业成长

一、产品升级换代助推企业成长   

药用玻璃中，具备高耐水性的中硼硅玻璃与药物发生反应的风险较小，但目前国内药玻中中硼硅使用量仅占 7-8%，与在注射剂和生物制剂已普遍使用中硼硅的欧美日等规范市场有较大差距。随着注射剂一致性评价政策落地及 监管逐渐趋于严格化，预计带来行业市占率提升和产品结构优化，公司作为龙头药玻有望获利。目前公司中硼硅模制瓶产能约 2 亿只，中硼硅管制系列瓶产能可达 6.87 亿只（2018 年销量 6788 万 只），产能就绪。中硼硅玻璃液态粘度高、生产难度较高，价格可达同规格 钠钙玻璃/低硼硅玻璃 3-5 倍。公司在上半年进行了中硼硅拉管技术的自主研发，若研发成功且能保证质量稳定，有利于毛利率的提升。目前研发处于正常进程中，虽仍然存在缺陷，但已在总结经验争取稳定生产，预计公司中硼硅玻璃管稳定生产尚需一段时间，值得期待。

二、新冠疫情肆虐，疫苗成为唯一解决方案，公司作为药用玻璃龙头企业，必将大幅受益

  突如其来的疫情，对绝大多数行业来说都是灾难，但作为疫苗行业的铲子股，绝对会带来相当大的增量。拿最近国内浙江开始接种的新冠疫苗来说，是每次两针。如果是一年接种一次，那么全球76亿人，每年的增量就是152亿个瓶子。如果山东药玻能拿到10%的份额，就是15亿个瓶子，而且，恐怕还是中硼玻璃的。单价和毛利都更高。

   综上所述，个人觉得，山东药玻还有很大的成长性，属于基本面和概念兼备的企业。我比较好。

   再它的资产负债表其净资产收益率，这几年稳步提升，去年年报显示是12.4%，今年三季报显示又提升了一个，随着产品的升级换代，相公司的净资产收益率还会不断提升。去年底毛利率为36.9%，净利率为15%，作为制造行业，这已经是非常不错的了。净现金含量方面，公司过去几年的净现金含量都大于100%，非常的优秀。有息负债方面，公司这几年一直没有任何的有息负债，非常的漂亮。在应收账款方面，公司这些年一直控制在7亿左右，去年到今年还略有下降，非常的不错。存货方面，公司控制的也非常不错。今年三季度公司存货比去年增加了两个多亿，强烈感觉公司是在为新冠疫苗上市做准备。了解公司的资产负债表之后，我发现真的是非常的干净，公司赚得每一分钱都是实实在在的真金白银。真的是好公司。

  再过去几年的历史业绩过去四年公司年均营收增长率是15%，扣非净利率年均增长率是32%，营收增长率略低，但扣非净利率却非常不错。这就是公司净资产收益率不断提升的因，也从侧面映证了公司作为药用玻璃龙头企业强者恒强的现状。而随着中硼玻璃的不断普及，相公司的净资产收益率还会继续提升。机构给公司未来两年的增速都在25%左右，说明机构对公司的成长性也是认可的。

   特殊的行业，独特的铲子型公司。虽然公司产品一都不高大上，但却是实实实在在的赚钱机器。虽然三季报出来后发现筹码比较分散，股东人数较年初大涨13倍，但这并不代表股票就涨不上去了，熊市里机构靠下跌或横盘搜集筹码，牛市里，也许是靠上涨来搜集筹码。股票涨着涨着，股东人数反而变少了。还是要耐心，只要股票质地没问题，收获迟早会来的。

  其实，这篇章我应该早写的，而现在写在了大涨之后，有马后炮的嫌疑，不过还好，只是大涨一天，股价其实还在低位，而我的目标最低是创新高，空间还很大，在创新高之前，不管它怎么折腾，都牢牢拿住。