为什么4倍市盈率的股票不能买？

近期带着大家读财经投资，在这些书籍里都强调安全边际，要买在低估值区间，所以一些小伙伴说根据学到的投资方法，找了三个股票：国际医药，长园集团，开能健康，他说这些股票估值低，市盈率都是2-5倍之间，而且是大健康，医疗，新材料，朝阳行业，又跌了很多，到底怎么样？我们一起来。

为什么便宜的股票很可能是一个坑？买了你就掉进去了！

选择股票的流程：先选行业——找到龙头——过去几年关键指标——详细分析

1 任何股票投资要先选行业，因为公司的发展服从行业的规律，要选出好行业里的好公司

2 找龙头，一般龙头都是行业里比较好的公司

3 关键指标：判断过去其实际业绩表现是不是符合好公司要求

4 合格就继续深入分析，不合格直接淘汰

一 国际医学

医药行业肯定是好行业，这个公司旗下有二个核心资产，一个是西安高新医院，一个是开元商业有限公司，这二个行业完全是不搭界，我喜欢专业化运营的公司，各国的历史数据表明专业化远比多元化盈利能力强。而国内很多的散户就喜欢买多元化的公司，生活中也是如此，一个老板掏出名片来，上面写着XX地产集团，金融集团，生物医药集团，什么都干，好像非常牛逼的样子，但只有他的财务报表 就会发现其盈利能力很差。

国际医学可能也是因为多元化导致其业绩在前几年很糟糕，因为线下商城业务受到线上零售冲很厉害，但好消息是公司终于醒悟过来了，今年把商场给买了，价格是33.62亿，之后会专注于发展医疗服务业务。

这些卖资产得到的净利润表现在财报上就是净利润大幅度增长，同时市盈率变的非常低。

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1先过去几年的净资产收益率，这是衡量一个公司给投资者带来真实回报的核心数据，

2017年，2016年，2015年分别是5.57%，5.9%，8.9%，这太低了，给股东的回报能力很差，一般标准要达到15%才合格。

2 扣非净利润

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净利润增长考察的是这个公司的盈利增长能力，要特别强调，在分析经营业绩的时候要扣非净利润指标而不是净利润，比如国际医学之所以净利润达到22亿，增长1695%，是把旗下的资产卖掉了，这明显是不可持续的。而扣非净利润是1498.9万元，同比下降了88.2%。

而过去三年的净利润一直都是负增长，这才是他真实的盈利能力

在判断净利润是否靠谱的时候，要对比营收一起，营业收入和净利润一般是同比涨跌 ，像国际医学营收下降，而净利润大涨就不正常。

5 营业收入

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过去4年几乎没有增长。

到这里基本没有多少头了，唯一的希望就是算出他的真实市盈率是多少，这才能判断其价值。

过去几年他的净利润是逐渐下降的，到2017年是2个亿左右，以这个利润作为估值标准，再他的市值

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106.2亿的市值，2017年卖资产前的净利润是2亿，真实的市盈率是53倍，而且今年净利润还大幅度下降了，所以淘汰。

二 长园集团

这个公司情况和国际医学差不多，吸引人的是表面市盈率只有4.4倍，但其实也是通过卖资产而导致市盈率低。

净利润同比增长330%，因为出售了其下属公司长园电子75%的股权和部分金融资产，所以在营收增长14.4%情况下，净利润增长330%。

但是扣非后净利润下降了43.9%，因是：1 利息支付了1.09亿，2 控股子公司中锂新材受到沃特玛陷入财务困境经营业绩大幅度下降，3 控股子公司长园和鹰业务下降，导致公司经营业绩大幅度下滑。

第一个因表明其财务非常紧张，肯定是借了很多钱，而且是高利息的钱才导致其利息支出大幅度上升。

第二，第三个因都是子公司的盈利能力大幅度下降导致的。

过去几年的净资产收益率在15.5%，10.3%，13.1%，13.8%，应该说是中等偏下水平。

然后过去几年扣非净利润增长情况：

2017年增长15.8%

2016年增长41.4%

2015年增长35.5%

2014年增长17%

2013年增长39.2%

应该说过去几年的盈利增长很好，但是今年中报的扣非净利润是1.29亿，下降43%。

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再过去几年营收，过去四年时间年均增长25%，还是非常不错的增长，同时净利润增长年均40%，非常好。

我们算算真实的市盈率：

如果以2017年的净利润11.36亿计算，现在的市值是100.54亿

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市盈率是8.85倍，但是中报业绩实际扣非净利润是1.29亿，全年按照下降43%计算，其市盈率为26倍，与表面的4.4倍相差太远了。

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这个估值在他的历史上处于什么水平？

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通过历史数据对比，可以到在2014年其市值就是99.22亿，而2017年的市值是209亿，跌了50%多。

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从历史数据，基本就是处于最便宜的时候。

所以长园集团的投资是典型困境反转型，也就是要搞清楚导致其净利润大幅度下滑的三个因是长期还是短期问题，是表面的问题还是本质的问题，如果是短期的表面问题，那么现在买入无疑是一个捡漏的事，但坦率的说搞清楚这并非容易的事情，对一般的投资者挑战太大了。

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小结：

1 投资者不能只表面的市盈率，必须通过扣非净利润，过去几年净资产收益，净利润增长，营收增长综合判断。

一般情况下，营收和净利润增长，扣非净利润增长是同比的，如果出现大幅度的异常，就要出真实因，很大的可能就是卖资产，所以考察其真实市盈率用扣非净利润和市值之比，而不要相信表面呈现出来的数据。

2 净资产收益率15%以上才是合格的，如果过去5年都低于这个数据 可以说这是一个很平庸的公司

那如果判断一个股票能不能买，只有不断的增强其研究的能力，才能少犯错误，发现别人发现不了的投资机会，这都需要不断通过学习和实践来提高投资能力。

还有一个开能健康，情况应该也差不多，各位可以自己去分析一下。