时间的玫瑰谢幕，说好的穿越牛熊呢？

围绕着茅台，在过去20年，中国投资界还有一种非常成功的投资模式。即持有消费医药行业的龙头企业，比如茅台和它的小伙伴，再比如某些家电制造商，某些中药生产商，某些调味品企业，然后满仓躺赢。然而这样的投资策略并非没有尽头。

茅台历史首次跌停，但是它的地位太具标杆性了，不光酿酒板块变成了“酗酒”板块，其他的消费白马龙头也一并以跌停相应。

突然想起以前价投派的一些论据：

“从超级长线大牛股来，大消费行业是最稳定产出长线牛股的行业，没有之一。”

其实超越市场来，无论是美国还是日本，消费股都是大行其道，历史大牛股中，消费股占据半壁江山。

的确，在美国，1957-2003年的大牛股中，收益率最高的20只股票中有11只为消费股。而在日本失去的二十年中，虽然指数没涨，但消费行业出现的牛股却层出不穷。在中国，如果把公司产品是针对个人消费者的都算成是消费股的话（例如医药），那么过去的十五年中，收益率最高的股票中消费股占比达到了70%以上，如果不算医药占比也达到了40%，是不折不扣的牛股集中营啊。

（备注：茅台是在6月创下历史新高，在此以截至六月累计涨幅为准）

为什么大消费领域中容易出长牛股呢？主要的因就是消费股周期性弱，产品属于生活消耗品，经营业绩不太受经济周期的影响。

然而，为什么说茅台这个穿越牛熊的禀赋，会在今天跌停之后，逐渐褪去？除了价格太高、业绩单季度2.7%不达预期，还有其他的因吗？

这要从白酒这不一般的消费品属性开始说。

不同于传统的有保质期的“快消品”，白酒虽然也是日常饮料，但却是越陈越香。自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后，浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

就跟中秋节的月饼券，包括后来的蟹券同理。自此，白酒就不是简单的消费属性，而是有了金融属性，因此也就有了“周期”。

茅台不是消费升级概念股，它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。既然有投机，那么一个跌停怎么会完呢？

比起卖洗发水的宝洁，茅台一也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜，二是价格暴涨暴跌，三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍，市净率9倍，但市值的四分之一都是现金，美股还是牛市。茅台今天跌停前，市净率8倍，市值里头的现金才八分之一，A股还是熊市。

两家手机厂商，手机都卖一万，买前一家的都是自己用，买后一家的都是屯起来，等有机会送人，你更愿意投资前者还是后者？

消费股蜕变成了周期股，既然有周期，那么就选择买在行业不景气的时候，而不是一片叫好，茅台恒久远，一手永流传的时候。

2012年11月19日，塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%；12月3日，八项规定出台，茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部，2603。此后到最高位涨了5倍多，到今天还有两倍多，年化收益13.6%。

今天茅台熔断了，除了消费白马，周期股也跟着一起跳坑。茅台不倒，A股不饱。