赚的钱超过市值是什么体验？

在传统的理解中，最能赚钱的公司，必然是最好的公司，必然应该享受更好的估值。事实上，A股的投资战场中，有些公司这些年赚的钱，都超过其本身的市值了，有些让人感觉到迷惑呀。有时候会发出疑问赚的钱远远超过了企业本身的市值，这样的公司难得不值得更高的估值吗？难道作为企业最核心的不是赚钱能力吗？

后来，明白了

估值是市场在较长一段时间形成的阶段性共识，是市场的游戏规则。业绩好，但是成长性低，想象空间不大，估值的方法不一样。

几家不同行业代表性的公司，

这几家均为千亿以上市值企业

代表行业金融，石油，煤炭，钢铁，汽车，建筑，地产，基建

1，工商银行。 2014年到2020年，这7年合计净利润2.04万亿元。注意，只统计了近7年就赚了2万亿。上市以来有14次分红，分红金额为9988亿元。 目前市值为1.86万亿。

2，中国石油。2007年上市，从2007年上市到2020年，累计净利润累计高达1.17万亿元，平均每年赚837亿元。上市以来累计分红 26 次，累计分红金额为 5336.49 亿元。目前市值为8800亿。

3，中国神华。2007年上市到2020年，累计净利润高达5000亿元，平均每年赚358亿元，上市以来累计分红 14 次，累计分红金额为 2341.01 亿元 目前市值为4065亿。

4，宝钢股份。2000年上市。从上市以来到2020年，累计净利润1947亿元，平均每年赚92.7亿元，股自上市以来累计分红 20 次，累计分红金额为 866.11 亿元。目前市值为1808亿元。

5，上汽集团。1997年上市。从2000年计算到2020年，这20年累计净利润3085亿，平均每年赚146.9亿元。该股自上市以来累计分红 21 次，累计分红金额为 1268.02 亿元。目前市值2381亿元。

6，中国建筑。2009年上市。从上市2009年以来到2020年，累计净利润3016亿，平均每年赚251亿元。该股自上市以来累计分红 11 次，累计分红金额为 514.43 亿元。目前市值为2090亿元。

7，保利地产。2006年上市。从上市2006年以来到2020年，累计净利润1670亿元，平均每年赚111.3亿元。该股自上市以来累计分红 14 次，累计分红金额为 370.27 亿元。目前市值为1646亿元。

8，中国中铁。2007年上市。从上市的2007年到2020年，累计净利润为1593亿元，平均每年赚113.8亿元。该股自上市以来累计分红 11 次，累计分红金额为 213.43 亿元 目前市值为1349亿元。

首先，这8家仅仅是相关行业的代表而已，都是千亿市值以上企业。其次，这个市场在这些行业还有很多家其盈利都超越市值的，再次，不是这些行业的，也有一些中等市值企业净利润超过了市值，比如电力板块的浙能电力等。

这几年热门的白酒，医药，新能源汽车，半导体产业，基本上没有发现其上市以来盈利之和超过其市值的。

在实际投资中，我们也会经常发现，同行业领域，明明有的企业盈利能力远远大于竞争对手，但是市场就是不买账。

比如我们的白酒板块，净利润和市值并不存在正比

2020年白酒净利润

盈利排名为茅台，五粮液，洋河，泸州老窖，汾酒，

而实际上，市值排名是茅台，五粮液，汾酒，泸州老窖，洋河，

按照但斌前辈的话，这个市场什么是真正的好公司？

①你要找的公司没有天花板，某种意义来说，它的成长空间是无限的。哪怕是很好的公司，如果成长天花板有限的，也涨不了太多。

②商业模式一定是简单可靠，容易理解的。

③企业的盈利能力一定要强，而且能够持续，不是一年好，要长达几十年一直好。历史上连续10年，20年每年业绩都是正增长的公司，一定是大牛股。

④一定要有商业壁垒和护城河，因为这是保证这些公司能够持久盈利的基础。

⑤这些公司一定要有一个好的化，好的团队，才能让一个小公司真正变成大公司。

赚的钱超过市值是什么体验？

就是这样的体验，市场在给予估值的时候，总是给公司合理的估值，但不会轻易给出远远高于大家理解的合理估值，所谓的泡沫估值。

能享受成长空间无限，没有天花板，模式简单，持续10年，20年正增长，商业壁垒深厚，企业化很好，这样的企业有没有？

答案是有的。这里以A股公认的股王，贵州茅台为案例。

A股之王贵州茅台。2001年上市，从2001年到2020年，累计净利润为2557亿元，平均每年赚127.8亿。该股自上市以来累计分红 20 次，累计分红金额为 971.17 亿元。目前市值为25700亿元。

那么，赚的钱，超过市值的大象企业，值不值得投资？

答案是值得的。

市场不给它们泡沫之美的高估值，

但是，它们内在的企业价值依旧是整个A股市值上最优质的。

（九酒的酒  2021.5.18）