【锐叔论市】反弹持续度如何？

继周二探底回升之后，昨天指数继续回暖，尤其是创业板，还走出了光头光脚的中阳上涨。其实，就盘面来，赚钱效应并不明显，涨得最好的创业板当中，个股甚至还是跌多涨少，大涨主要是被几个权重股给绑架了。根据易方达创业板ETF仓位统计，第一大权重宁德时代占创业板权重的11.5%，十大权重股占了创业板指数权重的45%，这是什么概念？?昨天，宁德时代大涨5.29%，就等于给创业板贡献了超四分之一涨幅，另外十大权重股中，昨天还不乏东方财富、智飞生物这样的大涨股。因此，就整体市场而言，昨天依然是震荡整固的走势。

最近，机构抱团的“核心资产”出现局部回暖迹象，因主要有这么几第一，美债利率从前期高回落带动美元指数走弱，人民币汇率有所回升，北向资金大幅净流入，支撑了“核心资产”的反弹；第二，4月是传统缴税大月，地方政府债券的发行工作已经启动，但是在央行至今没有净投放的情况下，4月流动性却维持了春节以来相对宽松的状态，流动性收缩的压力并未如预期到来；第三，上市公司一季报业绩披露期进入尾声，已经披露的公司大多业绩向好。另外公募基金一季报显示公募机构并未大幅减持“核心资产”。

不过，进入到5月后，资金面可能面临收紧。今年5月的国债到期量较小，仅1702.9亿元，但发行量预计较大。根据机构估算，预计5月国债发行量大概在5700亿元左右，净融资在4000亿元左右，或将高于去年同期。根据当前各省已经公布的地方债发行计划计算，5月已公布的地方债发行量在8200亿元左右，净融资额为5300亿元，预计5月地方债净融资额或达到8000-10000亿元水平。考虑财政收支、现金和准备金等其他流动性需求后，5月的流动性缺口约在13500亿元左右。

昨天早评中提到，今年市场的总体背景主要有两大关键词一是流动性拐，二是通胀预期。在这样的背景下，资金面可能在某段时间会相对宽松，但总体上会呈现收紧的趋势。而通胀一方面会制约政策采取持续宽松的取向，另一方面，是昨天早评中没谈到的对企业层面的影响。

虽然这两天大盘有一些企稳的态势，但锐叔认为调整周期已经开启，这两天只是调整中继而已。即便不排除指数继续被权重白马裹挟，再往上走一，但也很难带动整体市场。因此，继续提醒大家目前还是需要提高风险意识，及时控制好仓位，防范再次出现阶段性调整的可能

板块和热方面

前晚贵州茅台发布一季报业绩，净利润同比增长6.57%，增速创下了2015年以来一季度新低今天贵州茅台跌了2.5%，导致贵州茅台逆势下挫。但除贵州茅台外，其他白酒股昨天集体上涨，其中涨幅最大的是三四线的伊力特、金徽酒、【金种子酒(600199)、股吧】等，洋河股份、五粮液等一线白酒小涨。白酒之所以集体上涨，是因为一季度白酒企业整体增幅不错，尤其是三四线白酒。从一季度基金的进出动态来，机构今年有转向投资二线白酒的迹象，所以要想参与这个方向，多二线白酒中估值较低的个股。

昨天煤炭板块也有不错的表现，板块指数也基建刚创出新高。近期煤炭板块多股披露第一季度业绩，增长幅度大超预期，证明行业的景气度，昨天动煤期货也大涨2.3%，持续保持高位。盘面上可以到的是，煤炭板块个股一季报大都交了一个比较好的答卷，有类似前段时间钢铁业绩扎堆披露的情形，那么这几天每一个好的业绩披露对板块来说都是一个利好刺激，恰巧又处于月底且临近五一小长假，市场会相对求稳，那么业绩方面或更容易得到资金的认可。从平煤股份、潞安环能的交易回报来，今天清一色的机构，意味着煤炭板块是有着机构逻辑的，预计后续还会有所表现，后市可作为一个趋势性关注方向。

操作策略

昨天大盘继前一天小V探底回升之后继续回暖，但整体市场赚钱效应并不明显，成交量也未有效放大，显示资金仍较谨慎。技术层面上，不论是从幅度上，还是从时间上，B浪反弹基本可以宣告完成，后市存在C浪下跌的可能性。同时，进入5月后，预计资金面压力有所加大。因此，短期来，仍需以控制仓位防范风险为主。中期来，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。

操作上，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，注意及时逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。（国金证券分析师毛锐 SAC登记编号S1130519020002）

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