揭秘公募基金与贵州茅台的过去与现在 从零仓位到第一重仓股

4月16日，晨星官网最新数据显示，全球最大的中国股票基金“瑞银（卢森堡）中国精选股票基金（美元）3月大笔增持贵州茅台，份额增长了近15%。截至3月31日，贵州茅台为该基金的第三大重仓股。与此同时，晨星数据也显示，持有贵州茅台最多的资本集团旗下基金“资本集团-新世界基金（卢森堡）”3月底持有贵州茅台数量相较于2月底减少了7.34%。

作为绩优白马股的代表，贵州茅台的股价走势和股东变动早已被市场所密切关注，本期我们就将目光转向国内，来国内公募基金是怎么买茅台的。

连续五个季度的基金第一重仓股

从2020年的基金四季报来，持有贵州茅台的公募基金数量高达2495只，总持股市值高达2340亿（注按2020年12月31日收盘价1998元计），无论是从公募基金持有数量，还是从持股总市值来，贵州茅台都坐稳了基金重仓股第一的位子。

表12020年四季报基金重仓股前十

（数据来源择尔裕智慧+）

事实上，在这之前基金重仓股第一位的个股一直在变换角色，而自2019年四季度以来，贵州茅台已经是连续5个季度的基金第一重仓股了，并且第一位和第二位（中国平安）的持股市值差距是近年来最大的。（表2）

表2近两年来基金重仓股前五变化情况及持仓市值

（数据来源择尔裕智慧+）

第一重仓股的成长之路

初一上市，贵州茅台并没有得到专业投资机构的青睐，在2001年上市之后，在很长的时间里，持仓贵州茅台的基金数量都不多，直到2016年开始，持仓茅台的基金个数开始显著增加。（图1）

图1持有茅台的基金（开放式）数量变动（数据截止2020年四季度）

（数据来源择尔裕智慧+）

虽然说这一过程是建立在公募基金整体数量增加的大背景之下，但从比例来，茅台上市初期，持有的公募基金数量占比明显偏低，甚至不到1/10，而经过几十年的发展，时至今日持有贵州茅台的公募基金数量已经占比超过了1/3之多。

表3贵州茅台上市之初股东组成

从当初的始8大股东，到如今的市值过万亿，股东遍布海内外，贵州茅台的股本扩张和股东变化之路，仿佛就是一部A股的不断变革和发展之路。（表3、表4）

表4贵州茅台前十大股东（2020年四季度）

尤其是2016年以来，伴随着海外资金的不断流入，价值投资逐渐成为A股的仰，以贵州茅台为代表的绩优股开始真正受到各大投资机构的持续关注，从而催生出一轮由龙头白马股引领的慢牛行情。

二十年前就买茅台的基金

也许有人会说，是我国资本市场对外开放之后，外资进场才引发了市场由炒新炒小炒题材向价值投资的转变，但实际上，早在茅台上市之初，就有专业的机构长期关注，长期持有。

如表5所示，有多只基金早在2001-2003年茅台上市初期就配置了这一大牛股，这其中还有不少是我们所熟知的存续至今的产品。

表5贵州茅台上市初期（2001-2003）前十大股东里的基金

由此可见，价值投资并不是外资所独有的，我们自己的投资机构也很早就具备了发现价值的能力。

随着我国资本市场的逐步开放，进入我国股票市场的海外资金将越来越多，以茅台为代表的一大批绩优个股将持续被资金所关注，而已公募基金为代表的国内专业投资机构，也将在这一过程当中更好的发现价值，为持有人带来回报。