曹海涛没有灵魂的企业不靠谱，投资务必扒开“企业软实力”！

对于投资者来说，可能的最多的就是k线分析、分析师的报告和各路大V的观，这些靠谱吗？

目前市场上的投资分析和调研报告的组成主要为业务的重大突破、行业赛道的突飞猛进、财务数据的美好靓丽以及风险因素的寥寥几句等。但，对于投资者来说，业务的重大突破只是暂时的，行业赛道的异军突起只是宏观的，财务数据的美好靓丽只是过去的，风险因素的寥寥几句往往不去关注的。

对于投资者来说，可能的最多的就是K线分析、各个分析师的报告和各路大V的观，但所有这些分析中一直在忽略一个重要问题，那就是“企业的真正灵魂”。

对于研究所的研究报告更加关注到业绩，在如今业绩为王的时代财务数据是各种分析的落脚，但财务数据的动力和根源哪位来自于什么？如果只是行业的异军突起或者业务的偶然爆发，这是绝对不牢靠的。

什么是企业的软实力？

首先一下企业硬实力，硬的东西是相对得见摸得着的、实际的，例如企业的资产、设备、经济数据、技术、人员等。但企业的硬实力只是表象，不代表未来，更容易影响投资的判断和决策。经济数据本身是过去业务的体现，不代表未来。人员的高学历、强背景也不代表有效的整合和各尽其职，资产的庞大或者设备的先进不代表物尽其用。专利技术暂时的高超和先进更容易出现竞争的颠覆。

很多学者把企业软实力成是无形资产、技术、研究等，但我认为，从投资者角度衡量一个企业的软实力，包括企业的基因、企业的灵魂、企业的化、企业的工作状态、人心等。

第一，穿团队和企业的基因。

企业的基因涵盖的东西较多。最早可以归纳为股权结构。在过去十几年的投资生涯中，我经常提到一句，“企业究竟走多远，股权架构已彰显！”股权价格涵盖的东西较多，包括实际控制人的实际比例，管理人或者资源方占有的比例，高管团队占有的比例等。

最近几年，影视行业圈和互联网圈很流行傍大腿，因为巨头就那么几家，谁和巨头扯上关系，相当于有了靠山，也可以说是“干爹”。

创业圈和投资圈子都是一个江湖，江湖离不开站队。如果不能自己打造一个生态圈，就要和江湖的兄弟们建立一个生态圈。

越来越多的影视公司想要和爱奇艺、优酷和腾讯视频在业务上甚至股权上有融合，这样可以打通影视剧的发行问题。越来越多的互联网公司想要阿里巴巴、腾讯、字节跳动或者百度、小米发生股权和人员往来，因此竞争如此激烈的今天，生态圈就是生意圈。

这些在股权架构或者企业渊源和背景上的融合都是一种基因上的改良，并很大程度绝对企业的业务拓展能力、风险管控能力乃至资本运作能力。

第二，成也企业化，败也企业化

企业化是一个组织由其价值观、念、仪式、符号、处事方式等组成的其特有的化形象。本身是一个比较虚的东西，而在实践中，更可以升级为企业的基因或者灵魂。

如果我们抛开财务数据和企业所谓的各种优势劣势分析，那企业的灵魂到底是什么？

对很多民营企业（美国把这个叫做创始人企业）来说，即使有明确的企业化，但企业的灵魂是企业家自身。而如果企业的灵魂不具有传承性的话，企业化和企业的灵魂只如流星闪过。

如何破企业的魂呢？首先从企业家自身起。很多创业者一路走来，他的优、弱、好运、坏运与企业命运是息息相关的。

不少人认为价值投资的核心就是与伟大公司共同成长，其实对于投资民营企业的上市公司来说，往往是在选择与伟大企业家共同成长！

如果选择与民营企业家共同成长，那从一个概括和粗略的角度，其实投资者选择的是与企业家的命运共成长。即他赚钱你赚钱，他赔钱你赔钱；或者说他吃肉你喝汤，他骨折你受伤。

所以，企业化很多情况下，是老大的化！

想起牛股，一定要盯紧这些企业家；想起风险，更要关注这些企业家。

腾讯的灵魂是马化腾，拼多多的灵魂是黄峥，隆基股份的灵魂是李振国，蓝思科技的灵魂是周群飞，闻泰科技的灵魂是张学政，宁德时代的灵魂是曾毓群，通策医疗的灵魂是吕建明，美的集团的灵魂是何享健……

当然，如果进一步分析，需要注意到商人自身的属地特，北京商人政治味道浓些；上海商人感性少些；安徽商人化重些；浙江商人务实多写；湖南商人韧劲强些......

因此，延伸出了企业软实力的第三管理团队的性格！

既然有句话叫性格决定命运，我们企业家的性格。在做投资分析时，企业家的性格特对于企业的风格和发展战略来说是可以说是一脉相承的。

第一类，如果企业家比较激进，做事比较大胆，虽然对于投资者来说可能会有跟随其一夜暴富的可能性，但最大的可能性就是飞得高摔得重，纵观各个知名的跑路企业家，或者身陷囹圄的创业者，哪个不是在心中充满着赌性和激进。

第二类，稳健型。福耀玻璃的股价非常稳健，缓慢成长，其与创始人曹德旺的性格与行事风格息息相关，这样的企业很难出现暴涨暴跌，但行云流水似的稳健也成了这个企业的风格和特征。

第三类，大刀阔斧型。董明珠领导的格力电器如果拉长来，过去十几年翻了几百倍，时势造英雄，英雄造时势，过去几十年也是白色家电迅速扩张和打开市场空间的时间段。但格力股价的风格也仿佛就像其灵魂的风格，大刀阔斧的突飞猛进！这几年，董明珠面临的竞争日益加大了，空调的增长空间不大了，拓展新能源，投资芯片，助力并购安世半导体，这几年也是年龄日益增大的董大姐最辛苦的几年，然后转型、改革、潜龙在田，伴随的就是股价的地匍匐。

第四类，大格局大折腾型。马斯克从创建的X.com被PayPal并购，再到SpaceX带着人类的梦想移民火星，再到创建智能汽车的鼻祖特斯拉，又到大张旗鼓成为比特币的新一代引领者，他，成就越大，争议越大，这样的人也像特斯拉的股价，暴涨暴跌，格局大，平台大，融汇万物，吸引万物，曾经平台整理五年的特斯拉在特斯拉元年的2020年异军突起，暴力拉升，即使遇到全球年初的股灾也是坠地后报复反转，比特币和狗狗币的号召和买入更让他成为币圈代言人，股性即人性，股价的大涨大跌也必将是特斯拉和比特币的自带气质。

物以类聚人以群分，你喜欢什么样的企业？取决于你喜欢什么样的企业家，而之所以会选择跟随什么样的企业家，取决于你是一个什么样的人！

第四，心智的持续霸占！

其实，一个好的生意是建立在稀缺资源基础上，但稀缺本身再加上心智模式的霸占和与时俱进的创新，基本上可以认为这种生意是相对的“无懈可”，除非出现人为的极端事件。

重说一下心智模式。什么是心智模式？心智模式是指深植人类心中关于自己、别人、组织及周围世界每个层面的假设、形象和故事，并深受习惯思维、定势思维、已有知识的局限。

如果想到空调就会想到格力空调，想到手机就会想到苹果手机，想到咖啡就是想要星巴克，想到汽车就会想到奔驰，想到酱油就会想到海天味业，想要奢侈品就会想到LV或者爱马仕，想到饮料就会想到可口可乐。其实，这种惯性思维和习惯的思想认知都是消费者或者投资者的心智模式在主导。

投资要盯紧霸占客户心智的超级公司。

对于消费者，以下都是心智模式上产生的认知和选择行为“上瘾，习惯，喜欢，没它不行，随便但就它最方便，太纠结最终选它准没错......”这些心智模式的霸占让企业长期引领行业发展。

对于投资者，心智模式也会让机构和个人投资者在认知上选择“什么公司是避险的，永恒发展的，值得价值投资的，习惯的，相对安全的，必须配置的等。”

贵州茅台是一个同时在客户端和投资者端拿捏心智的企业和产品。几十年来，贵州茅台酒的股价一直在增长，即使在2007年、2012年、2015年、2018年等出现过几次大幅回撤，但其整体的爬坡增长俨然已经成为了A股价值投资的代表。贵州茅台的股票几乎是优秀基金的标配，贵州茅台的的股票尤其在股灾或者熊市来临时具有避险的功能。同样，贵州茅台酒本身就是具有消费和投资的双重属性，是中国餐饮化中的重要奢侈品之一。

白酒行业本身就又有一个护城河，它是必需品、快消品、成瘾品、保值品，这个行业的护城河就像给所有消费者和投资者洗脑一样，深深地霸占他们的心智！

当然，持续的、与时俱进的创新和居安思危的思想是这些超级公司的重中之重，如果自以为“大而不能倒”，就会出现类似于诺基亚手机的陨落、柯达胶卷的被淘汰等后果。

很多时候，从表象上，这种产品和技术可以持续吊打天下的企业，一般都是垄断型的，其护城河十分明显，这种日积月累形成的市场或者行业格局，从某种意义上说，是一种企业软实力的综合体现。

综上，光数据的分析不靠谱，没有灵魂的企业不靠谱，投资最重要的是扒开并判断“企业软实力”！

企业软实力着很虚，但这种虚的东西几乎是支撑企业可以持续走好、走稳、走长远的最关键。试想，哪个被市场极度追逐最终一地鸡毛的企业不是一开始就展现靓丽的报表和完美的概念呢，但都是因为缺乏企业的灵魂，最终走向没落。

没有灵魂的企业，不伟大；不搞清企业软实力的投资，太可怕！

（2021.3.31于新浪微博 ）