如何扛过熊市

首发于公众号，yewang1993

前面三篇章，我对系统的讨论了我对于股票获利的两种方式以及诸多本质的了解，接下来这篇，我打算谈一下，如何扛过熊市。

前面，我已经谈过价值投资的本质，那就是一场忽悠。忽悠能力有大小，有持续性，能忽悠一辈子当然也是一种本事。一件事能几十年的都有人相，并且每年几十亿上百亿的往里面砸进去，那么它就是茅台，值得万亿市值等等。其实我认真的想了一下，说价值投资是忽悠这件事，有冤枉它，为什么，因为价投这套东西，研究的面就是基于公司业务本身，商业模式，盈利模式，护城河，品牌啊等等，是基于现实分析，得出来的结论。所以也叫坚实基础分析。

为什么有些时候会起来没有用呢，所以我写了价值分析的本质，是货币政策。货币政策是放水还是收紧，决定了市场热钱的多少，然后才决定了这些钱最终流到哪里去（忽悠能力）。所以我并不认为基本面分析，是绝对有用的。但是资金是有记忆的，这种记忆就是一个巨大的锚。所以整个市场交易就是依靠于这样的锚定定理。一个股票能让你赚个三四倍，七八倍，他又回到那个起始的时候，你不会多一眼吗？何况很多股票，根本就不回头的涨个几倍。就比如之前的抱团行情。抱团股的形成，泡沫，更多的是机构合力结果，因为资金本身只会朝着阻力小的方式流动。所以，我是不是完全认同，完全依靠所谓基本面去分析股票而买入，也不认同依据什么券商推荐的买入研报去买入。这就是股票难做的地方，找到价投的好股票往往只是万里长征的第一步，还要等到一个好价格才能买入，才是最重要的。再好的股票，错误的时间买入，照样套人割肉，再差的股票合适的时候进入，照样赚钱获利了结。

有句话是说，新韭菜死于追高，老韭菜死于抄底。都在说死于，这个死于，我理解的就是本金被收完，那么就要讨论一下，到底在害怕什么？什么因素决定了割肉，认赔。

首先， 问题要本质，金融市场，二级市场，到底是怎么回事。货币最重要的是能流通，大家愿意使用，能承认它，否则就是没有价值，废纸而已。回顾过往的百年资本史，甚至是五十年，最近的三两年，每当遇到大危机的时候，都在放水，为何？因为自从大萧条以后，大家都意识到，没有比通货紧缩这件事更能打实体经济的了，通货紧缩会比通胀更能打社会分工进而改变劳工关系，等等。所以，都在强调要维持健康的通胀水平，那么在出于可能预期紧缩的时候（大家消费意愿不强烈，不管主动或者被动，比如说疫情都呆在家里），就应该采取放水的方式来度过危机，这样就会导致市面上的热钱越来越多，二战以后的布雷顿森林体系的崩溃，那就是彻底没有限制的印钞，因为，资本家们总要考虑到，钱太多了，总会变成废纸，几乎所有改弦更张，都与此有关，没钱没泡沫发展不起来，落后就挨打，有钱有泡沫，可能导致直接凉凉，从历史发展的经验来，最终翻车，都是钱高通胀出问题，最后为了解决一些实际的社会问题，所以才有了金融市场，我这里主要讨论二级市场，谈到的资本容纳能力，把钱聚集起来，通过一些，基本面分析，让那些根本没有直接必然联系的东西，创造出联系，让大家把钱一直往里面仍，让钱既能生钱，又有了一定对抗通胀通缩的能力，何乐而不为。至于价投那些理论，永远都是对的，反应了一些客观常识，但是是不是好价格，说法就不同了，成为巴菲特的人，更是少之又少，变成黑嘴和老师数不胜数。

本谈论的是，如何扛过熊市，第一就是，好股票的重要性，即是，好股票，就是忽悠能力强的，能忽悠几十年，还有人不停往里面砸钱的。叫做好股票，我们说的茅台，五xx，这些酒的股票，已经玩了二十多年，从08年，1块酒能涨到40块又能回去1块，现在250一股，能够几十倍的涨，足以证明其是好股票的合理性，当然了这只是从k线的角度，茅台就更夸张了。所以第一步要确定你持有的股票，是不是好股票，业绩去买股票已经是你在所有决策都不见得有效的基础上，唯一上去可能有效的决策了。如果这条都放弃了，那就只能另辟蹊径。因此，我认为，要扛过熊市，好股票的选择上要慎重，就如同巴菲特那句，不想持有二十年就不要持有一天。那么就要想一想，什么东西二十年后还有？不就是消费吗？所以这些股票里面经常能诞生十倍二十倍超过百倍的股票。具体选股么，参照价值投资的那些理论去操作，因为本质上赚的就是后来进来的人给前面人抬的钱。能一直忽悠成功的话，自然越来越多，在这个基础上，可以考虑进来持仓的基金成分，比如说头几天茅台2600的时候，全球最大的持有茅台的外资机构进行了减仓，当时觉得人家蠢，锅架队都在喊着3000，现在呢？今年买入坤坤的基金的人，超过百分之八十四都在亏钱。自己体会吧。

第二闲钱投资和仓位的问题。闲钱的问题，就是取决于这个资金，我个人觉得至少要在三年到五年，不会使用的资金，才能拿来做投资，根据我们资本市场的历史来，一次牛熊转换，大概是四年左右，所以你可以自己评估一下这个闲钱到底是要多少使用的周期，当然不主张纯粹根据先验逻辑来考虑问题，随着市场成熟，政策引导支持，必然是会慢牛起来。但是不管是什么牛，闲钱投资是必须的，否则就是变得非常危险了。在08年极端泡沫化的时候，什么位是最危险的？6000吗?根本不是，在绝大多数人眼里，那个是最安全的位，因为他们就是那个时候进场的，堆出来的大顶，在他们眼里到的是10000。所有媒介，都在吹，甚至印花税都降低了。所以真正危险往往是后来的4000，3000，2000，最后的1664。所以要思考这个问题，大多数那些叱咤风云的大佬，往往在4000反弹上杠杆，融资一波梭哈，跳楼结束生命了。这是什么问题，这就是仓位的问题。所以说投资的水平和仓位成反比。

其次，我认为仓位的问题才是一切交易的核心，因为直接反应人心的贪婪和恐惧。举个最极端例子，在08年6000大顶买了石化双熊，中X石油，并且持有至今，最高价4500左右，现在最低价404，顶多亏损四千块，15年的时候，冲到1400块，顶多亏损4000块，那个时候交易股票，恐怕一手交易费都是几百块。所以，交易的核心其实是仓位控制，而仓位控制，恰恰是对抗熊市的最关键因素。保持在一个相对舒服的位置的话，自然抵挡下跌风险就会比较高。包括刚刚我谈到的抢反弹爆仓跳楼的各种大佬，本质上都是仓位的问题没控制好，因此我要提出我非常重要的观，来对抗熊市，我是坚决反对左侧交易，我更提倡一次买够，反复做波段，降低成本。左侧交易这种模式，是机构玩的，根本不是散户玩的，甚至机构都玩不起，所以你会到，但凡是那些出名的明星基金经理，只要在这个市场火得够久，08年那波泡沫的回撤基本上都是在百分之六十，七十，甚至八十以上，为什么?说明甚至是机构也无法接得住这个下来的抛压，照样要面临那么巨大的亏损，何况散户。那个时候，只有一条路，把这个恐慌情绪完全释放，再进场。所以我根本不主张甚至是反对，分批分档建仓这样的思路，这样的思路，给学生上课，忽悠下新韭菜很好用的，但是在实际的慢熊，疯熊（18年整年）的节奏下，基本上就是你割肉了，就开始涨了，这些东西起来像个笑话，但是经常在市场混就会发现，主力好像就是盯着你那钱，你一卖就涨了，这里面其实是有个心理的因素在里面。所谓一次买够的优，就在于，买入第一天也就意味着你承担了全部的风险，往后的日子里面，会出现亏损，但是你会承受住，就像那句话，只要我不卖出，永远是浮亏，因为持仓的股数是没有变化的，即便五xx，08年从1块干到40块，见底以后，照样几个月时间到40块，现在250，这就是好股票的魅力，能不停的忽悠人，但是你要想，40块到1块，不恰恰就是人卖出的吗？你确定你能接得住这中间四十倍的空间的巨石吗。如果你觉得可以，我建议你最好做好资金安排。我主张一次买够，反复做波段，这样即便你的第一次的成本很高，但是几个成功的波段下来，也可以降低成本线，至于怎么做波段，那个是另外一个很大的问题。总之就是，一次买够，极大的控制住了风险的范围，具体体现在控制住了贪婪和恐惧。所以对于实际操作而言，我认为现在已经有泡沫了，有风险了，我装着十块钱，我觉得现在清仓卖出又觉得可惜，那么我就拿三块钱去买，等到企稳了，我再买剩下的七块钱。这样的话就能够很好的对抗风险。

最后，我还是想要强调做时间的朋友，我们做多一个股票，本质上认为它值得更多的价格，或者说价格远远低于价值。抛开一切分析不说，单从股票上涨而言，不可能一天几倍，或者三天几十倍，一年几百倍的涨，如果有，那大概是骗局。所以，主持人问巴菲特为什么世界上只有你一个股神，能靠投资做到世界顶级富豪之列。他回答没有人愿意慢慢变富。这个慢慢正是要体现时间的价值。你以为做短线，超短的不是体现时间的价值吗？其实我来也是一样，只是他们的模式在交易的完成的瞬间，就已经走完了全程。但是古话说，财不入急门，来的快走的快。

近期这一年，我一直在思考财富和时间的关系，起来没有什么直接联系，但是长期来，这个关系也存在，股票的价值，短期来是测量身高仪器，长期来是称重机。越重的就是越值钱。短期涨的高，也没用。很多人觉得说，持有认为市场是一场泡沫这种观，是偏颇的。我认为相反，岂止市场是堆出来的，可能整个世界都是虚幻的（比如特斯拉，马斯克这些大佬都是这么认为的），所以金刚经里面提到的

一切有为法，如梦幻泡影；如露亦如电，应作如是观。

通俗解释“一切有为法 如梦幻泡影”意思就是一切依靠因缘而生的世间法，都如梦幻，如泡沫中的影子，如雾霭一样的不可琢磨，无常变幻。同时又如同闪电一样的快速变化。我们要无时不刻地这样待这个世间的一切，不要执着它而被它束缚我们本来解脱自在的体性。

用着这段话同样可以解释股市当中反应的种种，都是人性的放大，贪嗔痴慢疑，既要身处其中，又要忘记自己身处其中，才能达到最高境界。

这几天又把高瓴资本张磊写的《价值》从垃圾桶里面翻出来了，继续阅读了，白天洗澡的时候，突然想明白了一件事，投机和投资区别，之前我说过，其实没有争论的必要，因为来到市场最终是结果导向，只有亏钱和赚钱的区别。其实不然，赚钱也只是结果而已。在这个过程中，还应该有着其他的思考，这个思考其实就是，内心的宁静。正如张磊在书里提到的，投资最后都在追求一种内心的平和和宁静，是为最高境界。无论你买那一种股票，如果这个过程中，如果你都始终是内心平和和宁静的，那么这就是一份好的投资。如果不是，那就是投机心太重。要考虑清楚，说白了，还是控制仓位和风险的节奏。

所以还是大佬总结的好，把钱投入到持续稳定长期创造价值的行业里面，坚持长期主义，乐观主义，追求内心宁静。

入市有风险，投资需谨慎。

终。