劲嘉股份002191价值线分析深圳劲嘉集团股份有限

【劲嘉股份(002191)、股吧】002191 价值线分析

深圳劲嘉集团股份有限公司主营业务定位为高端包装印刷品和包装材料的研究生产,为知名消费品企业提供品牌设计和包装整体解决方案。公司主要产品是高技术和高附加值的烟标、中高端知名消费品牌包装及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸等，以及新型烟草制品。公司在行业内具有技术研发和品牌效应的竞争优势。

1、主业劲嘉002191主业就是个做烟标跟彩盒盒的，2019年烟标收入27.82亿，占营收69.76%,彩盒8.36亿占营收20.96%，但却是包装印刷行业，镭射包装材料6.89亿，占17.27%，基本上是包装材料行业生意里面最好的公司之一，因为烟草行业利润高，所以，对上游的供应商也没有那么抠，毛利率常年保持41%以上。

2、竞争力烟标这个细分行业可以说是非常稳定的，没有啥恶劣竞争，公司最近10年净利率都在22%以上（制造业中净利率在20%以上估计是凤毛麟角的）。最近10年营业收入也稳稳的几乎没有下跌，近几年随着新产品开发，还有不小幅度增长？收购重庆宏声占66%切入西南烟草市场，与贵州茅台酒厂成立合资公司35%、与五粮液成立宾宜宾嘉美占51%，与北京米物科技（小米）成立因味科技占51%。与各行业龙头企业合作。

根据过去几年历史来推测未来的公司，一眼就得清楚的公司，大凡做过实业生意的人，一眼就能出这是天底下最好的生意之一吗？大把赚钱（净利率高22%以上）、赚的都是现金而不是票据、账上全是现金（近几年基本上每年都近10亿现金）没有啥负债，直白，就是一个业务处于自动巡航状态的永续（先5-10年）赚钱机器。大股东宁愿质押换钱去做各种投资，而不减持的因吧，因为天底下这么好的生意不多的，自然是不愿意卖掉股权，当然，这生意最大的缺，就是天花板低了。最近公司还花了大概2个亿回购股票，回购21114352股，成本200133184.56，回购成本约9.5元/股。

3、如果说一个公司只是稳，并不一定是好的投资标的，因为，市场会给出稳对应的股价。不具备想象力的空间，市场就只会给业绩的估计，不会给增速（想象力）的溢价，自然很难有双。这也是 劲嘉股份002191 当下市盈率18倍这么低的因。

未来值得关注

一劲嘉在进军其它高利润率的包装领域，跟茅台、五粮液成立合资公司，未来会给茅台、五粮液做包装，以茅台、五粮液的行业地位，跟劲嘉合作做包装，说明劲嘉的包装是得到大佬认可的，这块业务当下正处于爆发前期。

另外，上周五上市的鼎鼎大名的悦刻 雾芯科技 也是劲嘉给做包装。

二劲嘉在进军电子烟领域也是行业领先的，劲嘉既有雾化烟、也有HNB烟，无论国家将来出台什么样的政策，劲嘉都不怕，雾化烟是跟小米生态链的米物合资搞的，HNB是跟中烟合资搞的。

劲嘉在电子烟领域有自己的技术和专利，有自己的工厂，可以说要啥有啥，剩下的就是如何开展销售。

消费品不是互联网，根本就不存在一家独大这种事，再说悦刻也不过才做三年嘛，资金泛滥可以说，蒙住了无数人的眼睛，于是，泡沫可以继续泡沫，就这么回事。

三、按过去10年的报表测算，公司复合成长率约13%，如果未来10能保持这个增速，公司内在价值约220亿，对应25倍 市盈率。

当下劲嘉的估值，下有烟标烟盒业务保底下跌空间有限，上有想象空间，中期靠就包装消费电子产品包装，长期电子烟。

四、未来新利润增长

公司下属子公司劲嘉科技与云南中烟下属子公司深圳市华玉科技发展有限公司设立的合资公司嘉玉科技，目前承担云南中烟加热不燃烧烟具的生产工作，公司与北京米物科技有限公司等设立的合资公司因味科技，推出FOOGO（福狗）品牌创新科技型电子雾化设备，劲嘉科技为云南中烟，上海烟草，贵州中烟，河南中烟，广西中烟等中烟公司提供烟具研发服务的同时，为FOOGO（福狗），WEBACCO（微拜），GIPPRO（龙舞），LUMIA等品牌提供研发，代工服务。公司在严格遵照国内外新型烟草领域的政策，法律法规及行业标准的前提下，深挖新型烟草产业的发展潜力，持续渗透现有客户并持续开发新客户，通过开展ODM/OEM等服务，力争打造成为公司新的利润增长。

包装产品防伪溯源方面，公司子公司盒知科技实现基于智能包装的物联网全球鉴真溯源平台、酒企个性化定制服务两大平台贯通，与蚂蚁金服区块链共同打造“劲嘉区块链”，形成了互联互通互用的生态型行业应用服务平台；参股子公司华大北斗助力公司有针对性的为不同的客户提供个性化定制的加密解决方案，推动大包装业务转型升级；包装产品设计创意方面，公司子公司蓝莓化作为公司独立运营的设计创意板块，不断强化设计创意、数字营销等在包装产品上的运用，提升公司软实力。

公司与四川省宜宾丽彩集团有限公司签署了战略合作协议，公司全资子公司劲嘉智能与四川宜宾五粮液精美印务有限责任公司设立合资公司【嘉美包装(002969)、股吧】，截止报告期末嘉美包装已开展生产经营工作，后续，合作方将利用在各自领域积攒的优势，不断加大技术创新力度，推进产品转型升级，不断提升现代化企业管理水平，重在酒盒设计创意，酒盒后道成型自动化，烟酒包装联合发展上协同，全力打造西南智能化烟酒，食品等包装领先企业。公司不断强化印后制造能力，提升产能效率，拓展产品维度，深化防伪芯片，区块链，智能物联平台技术的在包装产品应用，为酒企等优质客户提供集防伪溯源，物流追踪，仓储消费息，大数据分析等服务，持续加强公司在大包装细分领域的综合竞争能力。

茅台、五粮液、小米、中烟、都跟劲嘉合资成立公司，这些各个领域内的龙头企业合作，劲嘉在高端印刷包装材料方面具有一定竞争力。