股灾下的反思和应对

最近没发言，被小秘书禁言了，即使能说，现在也跌得自闭，无话可说。把这几天所思所想和大家分享一下，期待下次学费交的更少一。

一、仓位和组合管理的抗风险功能。在股灾之前 推荐的《机构的创新之路》，内心毫无触动，不明白机构经理为什么要研究大量非股票的资产投资。按照巴菲特的说法股票长期是大幅跑赢债券和黄金、地产的，如果好股票标的，长线投资股票不就行了。现在经过满仓套牢，明白了即使好股票腰斩也是分分钟的事情。仓位和组合的管理就是在为了应付极端环境下的情况，降低组合的波动性。判断顶部和底部自然是不可能的，但在行情高涨的时候，减少股票头寸，增加类现金，在股灾的时候，增加股票仓位，是有可能的。另外，对于我来说，判断贵了、便宜有难度，不过做好组合的对冲是可以的，我选了好几个行业，以为抗风险能力强，但因为都是抱团股的一致性，集体下跌，之前配置的宁波银行都丢掉了，使得仓位出现暴涨暴跌的局面，组合的抗风险功能也丧失了。

二、不估值。这次不估值就买入，吃了大亏了，被挂旗杆。估值还是要的，虽然不能按照夹头死板的低估就是好，但是高估了肯定不好，个股高估的状态比低估风险的则是通用的。按照 顿说法，当股票高估的时候，戴维斯双的估值提升无法实现了，也就是说买入高估值的成长股的收益预期少了一个轮子，所以预期少来，风险高了，这样就不合算了。

三、买什么股票。我还是继续坚持买成长股，如果怕风险，买入地产夹头大中国建筑、恒大这类低估值股票，我宁愿钱存到银行。拿着这类高杠杆行业睡不觉，买成长股风险是挂在旗杆上，买高负债行业则是抱着炸药包。别地产夹头说低估安全，17年底时候，融创恒大暴涨，估值也没有超过10个，是不是感觉估值很低很安全，结果是三年大顶，更不要说华夏幸福、泰禾集团这类暴雷股还是17年地产股里的明星。当然，今后还是要配置低估值股票对冲组合的，我推荐大家参考 的低估值股票，他选的低估值大多是现金流好，无负债，经营稳定的传统行业，是真正的低估值股票。

四、怎么买入股票。其实观察下来，不管是买低估值的股票还是买成长股，长期都是賺钱的，散户之所以亏钱，还是无法应对波动，要么上涨的时候早早卖出，要么恐慌的时候割肉，要么在底部的时候受不了煎熬。如果你能拿住成长股三年，是套不了人的，如果周期股地位埋伏三年，也能像 这类人三年不开张，开张吃三年，等一个周期把筹码交给追高周期的韭菜。这次学习了几位老师仓位管理之后，以后拟订结合估值上限和下限的方式，分批买入。比方说现在一个成长股，按照业绩增长和前景溢价，给一个估值40，如果现在估值是50，你感觉不太便宜，买入10%的仓位先，上涨不加仓，下跌的时候，划个估值下限30，那么跌倒估值30的时候，买入第二仓位20%，其余仓位应付更加极端的环境。这样不会感觉踏空难受，也不会满仓套牢。

五、来雪球学什么？每次牛市都会产生一堆大V，熊市消灭一堆大V。来雪球学什么呢，我最近想明白了，应该学习逻辑、行业分享而不是买卖操作，粉丝喜欢操作，因为抄作业代码简单粗暴。这周检讨之后，已经取消一些晒操作的大V，虽然他们有水平，但是秀操作于人于己都是有害的。我推荐我一直关注的 ，关注以来，基本只谈行业公司，不讲操作，至今也不清楚他的持仓股票。

六、今后怎么应对。目前仓位从节前20个到现在负20个，才短短半个月，还没有适应下来，总体目前持仓股不会动，可能会根据反弹之后微调下，但几个股票还是会继续持有。

1.爱美客。爱美客的嗨体目前是没有其他竞品，估计三年内还是够吃的，一两年内还是会快速放量。但她的风险也是有的，一是高端的产品无法代替进口，二是其他产品线面临其他厂家竞争，而且有的研发进度还不是最快的。爱美客的嗨体出厂价400多比较好卖，但其他产品在1200的逸美一加一等销量打不开，说明国产还是只能打低端，不过光低端也是空间巨大的。另外观察的华东医药收购的产品丰富，估值不高，问题是收购为主，研发为辅，目前只有少女针可期待，目前市场给少女针的预期已经比爱美客的嗨体还高，但正如爱美客老总所言，医美产品最大的困难不是产品，是没有足够的医生做手术，所以爱美客的童颜针和少女针放量未必快。【华熙生物(688363)、股吧】是玻尿酸龙头且开始打出百润颜这类知名品牌，她的风险是化妆行业竞争激烈，未来能否走好很难说。总体上这几个公司还在野蛮生长阶段，谁都没强大的壁垒。但非常乐观好医美的前景，虽然替代国际品牌很难，但是目前我国70%的产品是水货和假货，光替代低端杂毛就够国产吃了。所以我决定学习 的龙头一揽子买法，把爱美客仓位分到华东医药、华熙生物再加四环医药，让他们自己跑出来，不管谁跑出来，都在我的篮子里。目前还不是时候，期待爱美客一季度能超预期，增长400%，把股价拉回到800以上，好让我调仓。

2.【顺丰控股(002352)、股吧】。已经跑出来的龙头没有问题。最近我让老家亲戚寄东西，亲戚也指名说记顺丰靠谱，可见顺丰已经在全国深入人心了，继续拿着，估值高低，大资金说了算。

3.贵州茅台。把山西汾酒和酒鬼酒换到贵州茅台，换到茅台是为了压舱石，本人不喝白酒，对白酒好坏了解有限，害怕山西汾酒和酒鬼酒会出不达预期，还是拿着茅台安心，茅台如果套我十年，我就认了。

4.阳光电源。高位进去了没有办法，继续拿着吧，行业增长还是很有前景的。这几年的趋势就是各国的政府主导行业越来越强，即使新能源相比传统能源优不突出，但在各国的领导、科长力推下，这类新能源发展前景还是很好的，我计两会之后各地会分到任务碳排放指标，那么各地就要上马光伏发电项目了。

5.通策医疗。今年腰斩最厉害的股票了，从通策变通厕。公司经营已经被分析的很透了，我就不班门弄斧，从直观，光浙江杭州和宁波的生意就够通策长期高增长，特别是三叶儿童口腔。大家说公立医院也可以，但现在公立医院不给小孩子牙齿，一是幼儿哭闹风险大，二是公立收入低，不合算。杭州的家长有条件的都让幼儿私立的口腔医院。那些什么牙齿只公立医院的无知言论就跟现在年轻人不喝白酒一样的一叶障目。

6.金禾实业。大跌之后，估值回到合理上限了，补回了部分仓位，继续好代糖的前景，空间可能不是很大，但从估值各方面，还是比较合适的标的。

7.港股还有两个标的，观察仓，就不说了。

雪球对于散户来说是情绪放大器，涨时一年三倍，跌时十年大顶，以后少来，来了也不发言了，学习为主。把家里的资金最近清理了下，准备坐牢两年，期待公司业绩增长，把我从旗杆上放下来。熬吧熬吧，熬出个未来。