全民财富梦，张坤到底行不行？

2020年是基金破圈的一年，90后、00后进场，话题多次登上热搜榜单，基民们还玩儿起了“饭圈”那套，首位管理规模突破1000亿的权益类基金经理张坤，被称为真正的“千亿顶流”。

相关数据显示，整个2020年，中国公募基金的平均收益率是45%，这意味着，其实绝大多数进场的人，都或多或少赚到了钱。

然而资本市场风云突变，节后重仓股惨遭毒打，基民口号就从“坤坤勇敢飞，ikun永相随”转化为“张坤究竟行不行”，坐实了那句“盈亏同源”。

跟风买入的“短线高手”们，今天是野生的股神，明天就沦为了茁壮的韭菜。

2021年，张坤到底还行不行，能不能撑起我们的财富梦呢，今天从张坤的称神路来聊聊基金投资，事先声明，本视频仅供交流和学习，不构成投资建议，下面进入正题

作为基金经理，张坤身上有两个鲜明的符号，茅台徒和巴菲特徒，就从这两挨个说起。

白酒徒

“陈坤杨坤蔡徐坤，不如白酒买张坤！”，张坤素有易方达的酒神之称，其当红基金——易方达蓝筹精选和易方达中小盘混合前十大持仓股中都包括贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。

张坤也是贵州茅台这个超级风口的幸运儿，从贵州茅台的发展史，股价腾飞主要集中在两个时间段2003年-2007年，2014年-2020年。

他正是牢牢把握住了股价腾飞的第二阶段。

2008年，张坤从清华大学毕业后加入易方达担任行业研究员，4年之后正式出道，成为易方达中小盘混合的基金经理，开始陆续建仓贵州茅台，这也是张坤的代表产品。

2013年适逢白酒行业沦陷，茅台下跌50%，同行弃之如敝履，张坤却没有“逃”，反而逆势而行，一举拿下了104.8万股茅台，让茅台成为真正第一重仓股。

张坤也赌赢了，2014年，茅台开始触底反弹，直到成为股市的不败神话。

说到易方达中小盘初露锋芒，是在2017年。那一年漂亮50的概念在A股被提出，张坤的中小盘涨了47%。

牛市做得好很难说是实力还是运气，熊市做得好才是真的牛。

拿A股历史上著名的熊市2018年来，那一年遭遇了贸易战股市暴跌，基金跌的鼻青眼肿，跌幅控制在20%以内的，就可以算风控比较做得好的，15%以内的寥寥无几。张坤的业绩相当出彩，只跌了14%，不仅大幅跑赢沪深300，在同类产品中的排名也较高，2016年的熔断股灾同样如此。

2019年，普遍意义上的成长股大年，易方达中小盘收益66%，张坤和萧楠的易方达消费行业一起，作为易方达基金的双子星，成为百亿基金俱乐部里的座上宾。

从长期来，易方达中小盘这7年多的业绩也相当喜人，全市场收益率排名第四，任职期间最佳基金回报高达414%，且攻守均衡。

说是茅台造就了张坤，一也不夸张，张坤选择茅台只是因为钟情于白酒吗？

其实不尽然，对他的投资风格略有了解就知道，张坤重在选股，而不是投机、择时，偏爱在护城河极高的行业中挑选内生现金流较好的企业，而茅台恰好符合这个要求，也是在这一标准之下，形成了目前较为集中的持股模式。

他将投资几乎简化到极致，自2012年接手易方达中小盘混合以来，张坤管理产品30个完整季度，参与操作约295只股票。其中贵州茅台持有29个季度，几乎贯彻了张坤整个基金经理生涯，五粮液、泸州老窖、华夏幸福和宇通客车持有超过20个季度，贯穿2/3基金经理生涯，此外还有13只股票持有超过10个季度，贯穿1/3基金经理生涯。

巴菲特徒

有些人评价张坤是“躺赢”的人生，殊不知不惧排名和回撤，择优质公司长期坚守才是最难的，这与他一直秉持的价值投资理念有关。

张坤其人，酷爱阅读、深度研究、集中持仓、极少换手、坚守边界，无论是在生活还是投资方面，都像极了巴菲特老爷子，他同样是巴菲特的忠实徒。

《巴菲特历年致股东》被他誉为九阳神功，也是他的灵感之源。“把公司研究做到极致”也是他的坚持之一，张坤每年会阅读800-1000份公司的年报及相关资料，苦练内功。

张坤的投资逻辑同样并不复杂，从此前的访谈中他曾多次介绍过，就是“立足在企业的基本面上，研究这家企业未来三五年会变成什么样，不会过多考虑博弈的东西”。

他的选股逻辑主要有3

第一步是财务指标。公司在较长时间内平均ROIC不低于10％且没有大幅波动。

第二步是剔除高杠杆的公司，比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。

第三步排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。

正如巴菲特著名的栏杆论，不要去跨7英尺栏杆，而应专注于1英尺栏杆。

换成张坤的话就是“发现一家伟大的公司,然后陪它一起伟大下去”。

话说回来，集中持仓的模式在如今的极端行情下，潜在风险也加剧了。

以易方达的两只基金为例，明星效应导致大量资金涌入，重仓的白酒股价过高透支了未来，投资标的估值虚高，一旦基金的赚钱效应消失，基民恐慌式的赎回，再次造成机构股的下跌，如此循环就会反噬基金本身。

如果硬接下涌入的这波资金，基金规模太大难以消化，只会把基金经理逼成“追涨杀跌”的韭菜风格，对自己的业绩和老持有人都相当不利。

张坤也是意识到风险，2月23日晚，易方达中小盘混合公告暂停申购+每份分红0.9元。这次的分红就是一次警醒，闭门分红旨在控制基金规模，减少手上用不出去的现金，这样来不失为一种好策略。

对于基金投资，提出几个小建议

第一、不盲目跟风，参考基金经理、历年业绩、投资行业、持分布仓、估值等综合指标，有大致的预期。

第二、明白没有完美的基金经理，能共享收益，也要共同面对荆棘，选择基金之前要全面地了解基金经理，清楚他擅长和不擅长的领域，这些从深度访谈中都可以到。

第三、基金不是短线游戏，不但要避免追涨杀跌的短线思维，还要踩准节奏。

如果你现在手里就有张坤这类资深基金经理管理的基金，长线继续拿着就行。但请做好短期内可能回撤的心理准备，毕竟买基金≠买固收，不是买了就稳赚不赔的。基金调仓换股并非易事，短期内账面亏个10%+是可能出现的情况，心里要清楚这一才行，在收益达到自己预期时及时赎回。

基金投资要做好中长期的持有计划，并把心态调整好，不要追涨杀跌，更不要把基金当成股票炒，如果自己做不到佛系投基，只能劝退你了，这是为你好。

最后送一句张坤在读书笔记里记录下的德川家康的话“人生有如负重致远，不可急躁”。

对于明星基金你还有什么想法，欢迎留言交流和讨论。