券商是好行业，值得投资

好的行业都是相似的，差行业各有各的难处。

行业分三种一是赚钱很辛苦，二是辛苦不赚钱，三是赚钱不辛苦。

凡是有壁垒的行业都是好行业，都能轻松赚大钱。壁垒包括垄断性、核心技术、品牌、定价权。

垄断性包括行政垄断和由竞争、技术、品牌形成的市场垄断。前者如国有企业公用事业，但它没有定价权，定价权在发改委。后者如互联网平台、微软等，大型互联网头部企业就是一个有高大城墙的商业帝国，全球电脑操作系统只有微软一家，这些领域没有竞争者。

国内机构把消费赛道上的行业如白酒、调味品视为好行业，我认为这是他们抱团的说辞，我敢肯定他们没去超市调研。自从疫情之后，出于对老婆的保护，家里食材由我采购，我对市场行情了如指掌如数家珍。白酒、调味品行业由于没有门槛，无行业壁垒、技术壁垒，参与者众，竞争激烈，其实没有什么定价权，我到超市，酱酒、醋的品牌几十种让人眼花缭乱，消费者更愿意选择性价比高的打折促销的，不搞活动就滞销，海天酱油在里边毫不起眼泯然众人矣。【金龙鱼(300999)、股吧】卖大米、面粉、食用油，我基本上不买的，因为其他品牌更实惠。农夫山泉口感不怎么样，不如我家自来水烧的水。白酒我因为滴酒不沾从未买过，但我每次去超市都要在名酒专卖柜台停留一段时间观察，每次都是门可罗雀，除了茅台，其他品牌的酒应有尽有。茅台缺货是因为都在囤茅台，茅台不是用来喝的而是用来囤的，它已经成为金融产品。

消费品的属性就是总需求稳定，不可能出现增长。所以，不是很好的行业。房地产、汽车、家电本质上也属于消费行业，只要是消费行业虽然能赚钱，但赚钱也很辛苦的，不是什么印钞机。

至于医药医疗行业，尽管中国老龄化趋势，行业门槛壁垒也很高，但由于国家集采，压低药品和医疗器械价格，竞争惨烈，医药医疗行业想获得更高的毛利率也是难事。不可能像之前那样获得超额利润，机构因为抱团了医药股就对它吹的天花乱坠。

科技行业如芯片、电子产品，产品迭代快，产品升级换代非常频繁，刚研发投产的产品没多少时间又落后淘汰了，需要不断的投入，根本无法回报投资者。由于中国知识产权保护不完善，新研发的产品很快被模仿，行业先发者根本没有办法形成竞争门槛。科技行业上去高大上，实际上是非常苦逼的行业。

至于其他行业如建筑、建材、机械、钢铁、水泥、有色、煤炭等传统行业周期性行业就更苦逼了，根本不具备行业壁垒和定价权，竞争充分属于辛苦不赚钱的行业。

回到本要分析的重券商，券商属于金融行业，金融行业包括银行、保险、券商、投行、托、期货，公募、私募本质上也属于金融行业。金融行业是现代经济的核心，金融具有对资源的配置作用，对经济的“第一推动力”和“持续推动力”作用。

由于金融行业的重要性，所以，都是持牌照经营，把想进入而没有牌照的人都挡在门外，而国家出于对金融行业和存量企业的保护，严格控制牌照发放，连阿里腾讯都无法取得券商牌照。如果这些互联网平台取得券商牌照就会冲和破坏有的秩序。所以，金融行拥有天然的护城河。并且，金融行业也不开放混业经营，如银行不能做券商，券商也不能做银行，也是为了保护银行和券商。

但是，即使是好行业，内部也有差公司，这与公司的商业模式、战略方向、公司治理、管理团队、投研能力、风控水平有关。如有的银行和保险公司被国家接管，股市行情这么好，也有个别券商出现亏损。

券商行业总量稳定在130家左右，券商的竞争主要是打佣金率和融资融券利率价格战，这确实是影响券商的收入。但并没有人们想象的激烈，如本人佣金率万二，融资融券利率7%，我知道别的券商更优惠，但迁移成本大，不想去折腾。

券商经纪佣金收入=佣金率*成交金额，它由两个变量决定。佣金率下降，成交量增长，那么可以对冲。

券商利息收入=利率*融资融券额，利率下降，融资金额增长，也能对冲。

券商经纪佣金与利息收入主要取决于股市行情，只要是牛市，这两块收入肯定是大幅增长的。这都不需要多少成本，躺着赚钱。

同时，券商行业内也有分化，有的券商市场占有率不断提高，大多数券商市占率保持稳定，而少数券商市占率下降，下降的部分被提高的那些券商拿走了，像东方财富拥有财经门户网站和股吧等社交平台，具有流量变现优势，获客成本低，客户量增长快。

券商一般都控股和参股基金，那些头部公募基金基本都由头部券商控制，有些券商有自己的全资基金公司，这几年基金规模不断壮大，券商因此赚得盆满钵满。

券商的投研能力强，各券商集中了各行业的研究分析师，为券商的自营提供支撑，现在券商收入最大的一块是自营收入，占总收入的40%左右，券商投资大量已上市公司和未上市公司的股权及跟投新上市公司，由于投研能力和风控强，其投资收益肯定超越普通投资者。

券商不仅是资本市场与投资者连接的桥梁，也是企业与资本市场连接的桥梁，其重要性没有任何行业可比。随着注册制改革的落地，注册制最利好券商，上市公司的增多，券商的投行保荐承销业务将水涨船高。

券商行业不像其他行业，需要先把产品生产出来，然后去营销，如果卖不了就形成积压和库存，而库存既占用成本又会折价。并且，由于是买方市场，既无定价权也没预收款，反而产生大量应收款，不仅影响资金效率而且极易形成坏帐。并且还有大量的后续的维修客服成本，这是生产型行业的特，而券商行业就不存在这些问题。

虽然差行业里也有机会成长出优秀的公司，但为什么不去投资好行业里的伟大公司呢？

要胜而后求战，等行业决出胜负后，再选择获胜的那个公司投资。比如东财最晚进入券商行业，却异军突起，以它现在发展速度，将成为券商行业的龙头和王者。

消费赛道不是说不好，与嘴有关的行业也不差，但现在来估值实在太高了，至少透支未来五年的涨幅，现在正面临崩盘风险，是卖出时机而非买入机会。券商恰恰相反，现在极度低估，又有各种利好预期和确定性增长，值得投资。