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价值股跑赢指数基金的具体方法

作者：岚语堂
2020-12-01 10:44:24
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（昨天的大盘分时走势图）

以上年化收益率是在2010年开盘就买入的情况下，我询了当年的市净率是5.51（见下图），也不算很低的时候。现在中国巨石的市净率3.67，远低于当初的5.51。

但是大家要面对一个问题，随着市场参与投资者的成熟，势必会降低整体估值。

在2011年之前，中国巨石的最低市净率3已经算低估了（上图第一个红框），但是2011年之后，中国巨石的最低市净率跌到过1.65（上图第二个红框）。

中国巨石当前的市净率是3.67跟近十年的平均市净率比已经算高估了，近10年的市场平均市净率才2.73。除非你是稀缺资源的好公司，比如贵州茅台，很难再回到2012-2014年的估值了，10倍的茅台谁见谁抢，怎么跌得下来呢？

如果当前高估区域买入中国巨石，长期持有中国巨石多半会跑输指数基金。如果是合理的估值区间买入中国巨石，2010年1月4日的市净率5.5，当时的历史平均市净率5左右，正好处于合理区间。我们再近10年的沪深300指数基金，代码510300，上市7年来年化收益率大概12%左右（见下图）。

中国巨石近10年的年化收益率是16%左右，只跑赢了沪深300指数基金4%左右。而这10年的国际环境各方面都是非常好，中国巨石未来十年还能不能保持这样的增长？都是不确定因素，所以如果是合理估值区间买入，未来10年跑赢指数基金的概率不大，相反跑输的概率很高！

如果我们买入价值股的估值改变一下，情况就完全不一样了。前面我们分析了，如果估值合理阶段买入中国巨石，我们长期持有10年可以获得16%的年化收益率。如果我们选择低估区域呢？从市净率历史走势上我们可以清晰地到

以上红框部分是2002年、2004-2005年、2008年、2012-2014年、2016年、2018-2019年。中国巨石自从2004年上市以来，有6次低估值区域，远的我们不说了，就计算一下2012-2014年那次，哪怕我们从2012年年初买入，持有到现在，共8年多，我们可以获得多少年化收益率？

见上图，总收益是553.94%，共8年多，不到9年，我们按9年计算。可以获得23.18%的年化收益率，见下图，这个收益率还是相当高了。

我们再去细细分析，发现最初低估的2012年年初买入2年半后，你持有中国巨石2年半的总收益率是0.43%，等于没赚钱，如果你熬不住了，不相市场迟早会价值发现，那么你就赚不到这9年的高收益。你们说，投资这个事情决策微妙不微妙？一念之差就天壤之别，关键在于你的认知。

同样的道理，如果你选择2016年2018年低估的时候买入，然后长期持有，那么可以获得分别是24%，47%的年化收益率，大家可以自行计算。所以选择买入的位置是非常重要，大部分价值股，你选择合理区间买入，长期能够持平指数基金已经非常ok，确定性远没有指数基金高。如果你选择高估的位置买入，长期持有，大概率会跑输指数基金，所以更没有指数基金好。而我们大部分人炒股之前都是买入“热股”，大部分是炒概念的，长期投资价值为0，所以亏钱是必然的结果。你买了这种股票想逃顶，那又是难上加难的事情。了今天的章，我想你们大致知道来一直在股市亏钱不是我本事不够，而是选择了太难的事情，换谁都会亏钱。这也是巴菲特一直说价值投资其实不难，难在坚持常识不动摇！我们大多数人一直在期待奇迹的发生，结果一辈子就这样过去了。如果你坚持了价格围绕价值波动的常识，就不会去买那些没有业绩资产，涨到天上的垃圾股。我们平时生活中，大家对一个商品的价值有一个大概概念的，所以贵了，你不会买。比如去菜场，今天一把青菜要卖100元，你知道太贵了，一般也就2元。但是这个卖菜的人告诉你一个消息这个青菜吃了会长生不老，你肯定不会，更不会是你买这把青菜的理由。而我们股市投资中，往往这样的事情，天天再发生，而且你都了，还买入，最后亏钱是必然的结局。

对于价值投资者来说，面对好公司股价跌很厉害，就像去超市商品打折了，很开心，而不是痛苦。所以我们现在很多粉丝已经很厉害了，遇到大盘大跌，到自己中的好公司跌了很多，他们非常兴奋地买入，所以这些人来一直赚不到钱，现在都赚钱也是自己的认知能力到了。而来侥幸赚到的钱，都是听消息，投机，博弈赚到的，最后还给市场也是应该的，因为本来就不属于你。这个道理我已经掰开来，揉碎了，已经讲透了，希望给你启发！