涪陵榨菜，渣男

榨菜定增的骚操作让人大跌眼镜，有种被耍的感觉。8月发定增预案，董事长与国资委均表明要参与，10月董事长退出，昨天连国资也退出，直接导致今天大跌8个，龙虎榜也是各路机构互道SX。

其实本次定增募集资金和扩建产能，对于涪陵榨菜主营业务本身就不是很有必要，涪陵区国资委在19年就开始谋划建设榨菜产业园，希望通过公司带动当地区域经济发展，和茅台的穷亲戚有类似的味道。折腾了一年，终于在8月也算落地了。8月定增公布预案时，虽然对定增的规模有诟病，但考虑到董事长周总和国资委认购，市场还是给予了利好的解读。本次董事长和国资委纷纷退出，今天市场直接用脚投票；但从管理层和投行的口径了解到主要是受到监管窗口指导被迫退出，所以似乎并不那么悲观。

不可否认的是榨菜细分行业龙头的地位，所以即使历史上骚操作不少，但市场都还是最终选择了谅。每一轮大开大合的提价，压库存，去库存，导致公司股价近年来长期处于脉冲式向前的节奏中。虽然管理层一般，自家亲戚也忙着炒公司股票，但对于行业竞争格局稳定的龙头，管理层质量的高低其实对公司经营影响并不大，过度解读管理层可能会捡了芝麻丢了西瓜，很典型的案例是【中炬高新(600872)、股吧】。

根据卖方的一致预测，目前股价对应21年34X，考虑定增摊薄后对股权的稀释，估值大致在37X，处于历史估值中枢中位数，虽然谈不上便宜，但对于长期投资者可以加入自选关注，渣男行为并不影响价格合适的时候我们再爱他一次。

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