大多数人口中的价值投资是伪命题。

在我来，最正统的判断是否是价值投资的方法是企业不上市，这个价格你是否愿意买入。

一个开了十年的包子店，今年赚10w，如果我要盘下来，我可能愿意花50w，因为不出大问题，它往后一年大概还能赚10w，那么五年回本，后面开始净赚钱。

这个是实业的逻辑，也是价值投资的逻辑，要对这门生意做综合的评判，比如说生意稳定性，垄断性，生意的资本开支等等，最后给出一个大概的价格。

实业中我们一般不会用高估值去买入一个项目，比如说10pe以上。因为我们对十年后会发生什么其实是非常不确定的，对于未来不确定的价值，我们很难将其折现到现在的价值中。我们更多考虑的是，几年能把现金回收，本回来了后面赚多少都好说。

那么在股市中，价值投资的逻辑也是一样，将企业未来的现金流折现，现在的价格是否合理，以此决定是否买入。

但这很多时候是伪命题。

因为99%的企业十年后的情况根本无法判断，你去问董事长，董事长肯定说企业未来非常好云云，但他心里肯定也没底。

这不怪他，也不怪投资者，未来就是这样，不可捉摸，变幻莫测，马化腾在腾讯刚创办时也想把腾讯卖掉，李泽楷腾讯赚了几倍沾沾自喜，却失去了超越他老爸的机会。

除了一些极其优秀的商业模式，属于那种可以躺着赚钱的，比如说茅台，高速公路，水电等。我们对另外的企业未来会如何很难去判断。

问题就来了，这意味着在绝大多数股票上使用价值投资的方法意义不大。未来都无法确定，怎么用现金流折现？以此为基础的pe pb当然也没有什么意义。

可别无他法，股票总得有人给它定价吧。要不然市场存在的意义是什么？但定价是定价，和是否是有意义的定价是两码事。

现在普遍的定价逻辑其实十分粗糙，就是按照过去几年和未来两三年的业绩增速，按照pe给一个估值。

这是什么，这可不是价值投资，这是无奈之下的妥协。因为谁都不清未来，所以只能等一年或一季度业绩出来以后，不断地调整预期，修正估值。这更像是着业绩猜大小的游戏，业绩超预期了，赢了，业绩低于预期，凉凉。

所以不要什么都冠以价值投资的名义，你要十分清楚你在干什么。大多数人不过是期望能以更高的价格出给下家，资金回报率越高越好。

因此，你也得对以较高的估值比如25pe以上买入股票有一个心理准备，你要知道25pe意味着什么，如果你觉得自己是在价头，你要想一想这个估值进去要多少年能回本。如果你是想用30pe卖给下家，那就别用价投给自己洗脑，什么越跌越买，投资是长跑，老老实实跟踪企业的经营状况，找机会趁价格高赶紧把筹码脱手才是正道。