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确定性强的龙头，市场愿意给出溢价空间

对于业绩稳定、确定性强的行业龙头股，市场通常会给予更高的估值溢价和更大的业绩波动容忍度。

当时是以贵州茅台（白酒龙头）和海天味业（调味品龙头）为案例解读的，当时这两只个股因为去年年报业绩刚创历史新高，仅时隔4个月时间，这两个龙头就因中报业绩分别继续上涨了45%、75%。

值得注意的是，这4个月期间，贵州茅台和海天味业的业绩增速并没有大幅提升，其中海天味业中报继续保持22%左右的增速，贵州茅台的业绩增速从16%下滑到了13%。

所以，近期以贵州茅台、海天味业为代表的食品饮料龙头，股价上涨的核心驱动是估值提升。

贵州茅台4个月前估值是30倍，现在是接近50倍；海天味业4个月前估值是64倍，现在是90倍！

相很多人都有疑问，为什么一个业绩增速10%~20%的公司可以支撑50倍甚至90倍的估值？并且在业绩增速没有提升的背景下，这些公司还在持续拔估值？消费股是不是估值泡沫了？

其实还是之前的答案——对于业绩稳定、确定性强的行业龙头股，市场通常会给予更高的估值溢价和更大的业绩波动容忍度。

在今年上半年的疫情冲下，调味品、白酒（尤其是一线白酒）继续展现了业绩的稳定性、高确定性，比如海天味业的中报业绩扣非增速还是22%，雷打不动的业绩增速。

只要业绩在，只要增速在，只要稳定，估值高都是暂时的。

北向资金、机构资金就是中了这一，所以在上半年的不确定性中，继续寻找确定性的方向，并且愿意为这个确定性赋予更高的估值溢价，所以贵州茅台、海天味业继续拔估值。

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