巴芒演义选择合适自己的投资方式

巴芒演义选择合适自己的投资方式

作者简介

作者为唐书房，应该算是投资界的网红。在雪球和公众号上圈了一大波粉丝。作者现在应该算是财务自由了。从最开始的事业单位，到投机期货，到现在投资房市，股市。写写东西，聊聊感悟，过着闲云野鹤的生活，岂不快哉。最开始吸引我的到是其投资理念，传承于巴菲特，坚持价值投资。是难得知行合一的投资者。他的实盘记录和分析都体现了其为价值投资的徒，而且每次公布的投资收益无时无刻不让人心生羡慕和崇拜。基于这些心理，其出版的几本书几乎都没有落下，均有拜读。有水平，有东西。

这本书是唐先生最新的著作，在第一时间就买到手，很遗憾到现在才完，才有时间来写写读到的体会和学习到的精华。老实说，读的有匆忙，有囫囵吞枣。但是，唐书房说过一句很让人记忆深刻的话。读书尽管先开始去读，不要总觉得要所有都准备好了，要把书的每一处都要读懂读完，那你永远不会开始。另外，能读到脑子里面的不管你怎么读都会记住，读不到的再怎么准备也读不进去。所以，开始读书吧。读完书，写写感悟，可能更有感觉。

拜师格雷厄姆，学习烟蒂投资

章以章回体的形式呈现，而且以时间为轴线，串联了巴菲特从最开始到现在的投资生涯的演变，其中提到多个投资大师和多个投资案例。不是价值投资的徒，真的得眼花缭乱，雾里花。章最开始是巴菲特拜师于格雷厄姆，开始烟蒂投资。巴菲特是格雷厄姆的学生，是其价值投资的传承人。烟蒂股投资的思路分为两种一种为低估类投资捡到一个烟蒂，待上涨后卖出；一种为控制类投资只要不涨，就持续买入，直到控制董事会，重组公司，取得投资收益。中介绍了最开始的烟蒂股判断的简单量化标准购买市值低于有形资产净值的三分之二，甚至低于营运支出三分之二的企业。这条标准放在如今，可能有不合时宜，因为随着技术的进步，很多资产是无法衡量公司的真实价值。

远离杠杆，不要做空。价值投资的鼻祖格雷厄姆最终崩盘就是因为杠杆。杠杆就像是一剂兴奋剂，很容易上瘾，控制不好就会崩盘。

巴菲特把所有的交易对手比作市场先生，市场先生是疯的，他的出价只能利用，不能预测

巴菲特同样会遇到我们韭菜遇到的问题，这个时候就需要问一下自己，如果你现在是空仓，你会愿意以现在价格买入这只股票吗？如果不愿意那就不要拿了，你还拿着不是因为估值，而是不愿意承认自己的过错，要让自己承认错误，其实很难。

为什么说巴菲特买入保险公司让其投资如鱼得水，在他来，寻找成本低于3%的浮存金，然后把它投入能产生13%回报的企业中。

巴菲特在格雷厄姆的基础上，在早期总结了自己简单量化估值现金及债务按100%；应收账款按照85%；预付账款按照25%；存货厂房设备等按照60%；投资按照100%打折后与市值比较。

长期来，股票价格将会随着收益的增长而增长。这是我们投资的核心观。

辛格尔顿提出，以低于12倍的pe价格收购目前已经盈利且潜在成长性可能性很大的企业。这种投资思路可能在目前也很难找到标的。

格雷厄姆在晚年总结了比较可靠的投资思路首先找出所有市盈率小于x倍的股票；x=1/两位的无风险收益率，比如4%，那么x=1/8%=12.5；资产负债率<50%；选择30只以上，每一只配置2.5%仓位；剩下25%配置国债；任何一只股票涨到50%卖出；第二年涨幅不到50%卖出，换新一批；如果第二年买入还在仓位中就不动改股票。

巴菲特一直强调买入，持有，不卖出。和上述的格雷厄姆的总结有所分歧。

买入喜诗郎，携手芒格尝试成长性投资

成长股投资之父费雪总结了投资思路重视公司的产业前景、业务、管理及盈利成长能力；管理层必须诚实；了解竞争对手，竞争优势；成长来源于内核业务；闲钱投资，长期还有优秀企业；买入股票是因为优秀而不是便宜；优秀企业，股利低也可以；利润率高于次优百分之二三，太高可能不真实；超额利润是否可复制；不要太过分散，集中了解；长期持有，不要盈利有幅度就卖出。

费雪的观总结来就是成长，成长，还是成长。公司要足够的优秀。最好是龙头企业。保持增长性的龙头企业。但是费雪在价格方面没有强调。这可能会导致投资过高而无法得到预期收益率。比如现在涨上天的消费品企业。比如茅台、腾讯、医药，现在还能买入吗？

会买是徒弟，会卖才是师傅。价值投资不讲究择时，但是并不是说不卖出。卖出的则可以总结为三始买入所犯下的错误情况越来越明显；公司运营每况愈下；发现另一家更好的公司

不是每一次投资都对

巴菲特并不是每次都对。没有人是上帝视角，不能预测对错。所以，巴菲特同样犯了我们平常犯的错。买入伯克希尔，买入始股东；买入美国运通后亏损严重；买入航空股收益率低于指数。等等。中对巴菲特犯的错较为详细的描述，不过，总体来，巴菲特大多数都能化险为夷。这些源于其买入公司后进入管理层，能决定公司的战略和方向。这些是一般人无法具备的。对我们而言，尽量尽量避免犯错才是。

瞅地则

最理想的投资政策应该是这样，它只需要很少资本投入，就可以保证在通胀期间能产生购买力。比如房地产，可口可乐，喜诗郎

如何估值。一是买入关注农地产出，这块地每年的净回报至少有10%，比拿一笔钱享受约3%-4%的回报高要好；二是永远比较，永远选择，永远让财富收益率更高的资产形态存在

操作方面。如果按照价值则买入后，持有。因为未来一定会遇到糟糕的年份，但是那有怎么样，一样会遇到好的异常的年份。

我们评估选股的依据其一农地产出是否持续令人满意；其二农地产出再投资，有没有买贵

怎么做才能赢。努力让自己的判断正确率高于50%，让组合和复利规律，在超过50%正确率的前提下释放更大的威力；别瞅傻子，瞅地。