《A股趋势论》之基本面分析（一）

从我开始学习股票投资直到现在，市场上最传统、最主要的选股方法还是基本面选股（价值投资）和题材选股（技术投机）。十五年来，我逐渐在完善自己的趋势交易体系，把长久以来传统的价值派和投机派的争论和分歧进行整合，把趋势作为选股的最核心指标。

投资股票，不管是价值派还是投机派，只要个股启动拉升，产生赚钱效应，都终要进入上升通道，形成上升趋势。不管是基本面还是题材，不管是长线还是短线，不管是资金和筹码如何博弈，趋势都是最终结果和最终体现，即万宗归于趋势！

万宗归于趋势，这几个字乍给人感觉有些狂妄，但是慢慢品味，这几个字只是在安安静静地阐述一个道理，也是宇宙间最普通的真理顺势者赢，逆势者损，认识趋势，顺势而为。

趋势论中，我把基本面选股也归为题材的一种，基本面改善转好，出现拐本质上也属于题材炒作的范畴。因此，投资股票，我们要重关注趋势的变化以及趋势的拐。我相在将来，趋势投资理念将会被越来越多的人学习和接受，成为投资市场中最主流的投资理论和方法论。

第一节 基本面选股

用价值投资的理念选择上市公司，需要对上市公司的财务指标进行分析、比较，最常见的参考资料就是上市公司的年报。考虑到财务报表的专业性和复杂性，普通投资者分析年报不可能达到会计师的专业水准，因此，选取了一些基础和重要的财务指标进行介绍说明，了解和掌握了这些指标的意义和运用，能够在很大程度上读懂上市公司的基本面。

一、基本面选股的指标分为主要指标、辅助指标和参考指标三大类。

（一）主要指标

1、资本盈利能力净资产收益率、每股收益。

净资产收益率=净利润/净资产，用来衡量公司运用自有资本的效率。指标越高，说明投资带来的收益越高。该指标反映了自有资本获得净收益的能力。

每股收益=净利润/总股本，反映了普通股的获利水平。横向比较同行业中各公司的每股收益来选择龙头企业，纵向比较每股收益来判断公司的成长性。一个成熟、有盈利能力且能回报股东的公司，其每股收益应该大于0.5。

如果每股经营现金流低于每股收益，说明公司的利润含金量低，利润没有完全以现金的形式实现。可能上市公司出售了产品，却没有完全收回现金。

如果每股经营现金流高于每股收益，表明上市公司收到了预付资金，导致每股经营现金流增加，待预定产品销售之后，每股收益还有进一步增加的空间。

因此，衡量上市公司的每股收益，还应该注意其是否与每股经营现金流相对应。

2、经营盈利能力毛利率

毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。毛利率反映的是一个商品经过生产、销售以后增值的那一部分。也就是说，增值部分越多，毛利率就越高。

应该观察和比较上市公司连续几年毛利率的变化，这是判断一个企业是否赚钱的金指标。像房地产、高端白酒、医药等都属于高毛利率的行业。

3、盈利增长能力主营收入增长率 、净利润增长率

主营收入增长率可以用来衡量公司产品的生命周期，判断公司发展所处的阶段。

一般的说，如果主营业务收入增长率超过20％，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，属于稳定增长性公司。

净利润增长率体现企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大表示企业的盈利能力越强。

比较相同行业中不同公司的主营收入和净利润增长率，可以在很大程度上反映各个公司的盈利能力。

基本面选股，应该选择那些主营业务明确、主营产品单一的上市公司。如贵州茅台，单一经营高档白酒业务。尤其是产品具有定价权的上市公司。这些都属于价值投资的优良标的。类似的还有云南白药、片仔癀等上市公司。

（二）辅助指标

1、净利润不少于五千万，主营收入不少于一亿。

净利润和主营收入过少的企业，说明企业体量过小，未来发展空间有限。

2、上市公司资金的流动性

（1）流动资产-流动负债是正值。

说明企业资金的流动性好。

（2）流动比率=流动资产/流动负债×100%

流动比率>2，

（3）速动比率=速动资产/流动负债×100%

速动比率>1，警戒值为30%

衡量企业偿还债务能力的强弱，应该几个指标结合起来，一般来说流动比率>2，速动比率>1 ，说明资金流动性好，偿债能力强。

3、非流动资产-长期资本（所有者权益+非流动负债）

如果长期资本小于非流动资产，企业需要动用流动负债来提供流动性，导致企业资金紧张。

4、应收账款周转率

应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率，该指标说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。如果应收账款周转率较低，则说明债务人拖欠时间长，资度低，增加了发生坏账损失的风险，使资产形成了呆账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。

5、负债率

警戒值50-60%

6、存货周转率

存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货的运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力。