欲重返行业“三甲”，泸州老窖有多拼？

中食团队 中食财经

一直想重回白酒行业三甲的泸州老窖，近来动作频频。

3月18日，泸州老窖(000568)发布关于子公司购买资产关联交易的公告，为打造区位集中的现代化生产基地，泸州老窖拟向泸州老窖集团全资子公司泸州嘉控股集团有限公司购买土地及配套建筑物用于基酒存储，这笔交易总价为2.28亿元。

据悉，上述土地交易标的溢价率超过70%。而在此之前，上述交易的双方还曾有过另外一宗土地交易，当时的溢价率竟超过了140%。在两次土地交易中，泸州老窖均未披露详细的资产评估报告，也未解释造成两笔交易溢价幅度差异的因。

但值得注意的是，2020年就是“十三五”规划的收官之年。曾经立下“重回白酒行业前三”目标的泸州老窖能否如愿？

No.1

贮存基酒，大手笔“技改”

泸州老窖曾有过高光时刻。2012年，泸州老窖曾凭借营业收入116亿元的亮丽业绩，成功跻身白酒企业“百亿俱乐部”。然而不幸遭遇白酒行业寒冬，到2013年泸州老窖经营业绩出现回落。

2015年，经历了突如其来的行业寒冬，泸州老窖便开始对公司高管团队进行调整，重新制定战略目标。从此形成了以刘淼、林锋、王洪波等少壮派为上市公司新的核心的管理团队。该公司的现任高管团队自上任之时曾公开表示，泸州老窖力争“十三五”期间重回白酒行业前三名。

与之同时，2015年泸州老窖董事会审议通过酿酒工程技改项目，计划总投资超过74亿元。根据泸州老窖公告，技改一期到2020年完成，将新建7000个窖池，产基酒3.5万吨；二期2025年建设完成后产能将达到基酒10万吨。

实际上，除了购买土地资产外，泸州老窖还进行了一些其他动作。2020年3月12日，泸州老窖发布公告表示，拟发行规模不超过15亿元的公司债券，用于酿酒工程技改（二期工程）等项目建设。泸州老窖表示，项目的地理位置及相关条件优越，有利于基酒储存、输送，更有助于构建一体化生产体系。

泸州老窖认为，推进酿酒工程技改项目等系列募集资金投资项目的建设，将新增建成一定规模的优质基酒生产窖池和配套设施。通过引入先进生产设备及集成建设息系统，泸州老窖将全面增强公司在酿酒工艺多环节的机械化、自动化和智能化水平，加快实现对落后产能的替代，进一步提升公司核心竞争力。

No.2

聚焦高端，着力品牌提升

据悉，由于彼时泸州老窖发展太慢，因此被快速发展起来的洋河股份反超。在战略目标制定之后，泸州老窖迅速调整了产品结构，其高档酒类产品销售收入比重稳步提升，从29.2亿元增加至63.78亿元，营收占比从33.85%提升至48.85%；曾经走量的低档酒类则仅仅微增。

2019年，贵州茅台、五粮液已迈向千亿规模，而洋河股份、泸州老窖还在为“行业三甲”较量。财报显示，泸州老窖业绩在2019年获得了持续增长，在前三季度，实现营收114.77亿元，同比增长23.9%；同期的归母净利润为37.95亿元，同比增长37.96%。而洋河股份在2019年也进行了大动作的渠道调整，但拖累了当期的业绩增长；前三季度实现营业收入210.98亿，同比增速为0.63%；实现净利润为71.46亿，同比增速为1.53%。可见，虽然泸州老窖在营业收入、净利润超越洋河股份还存在差距，但在增速上还是可观的。

从疫情之下的行业现状来，茅台和五粮液已显然和其余酒企拉开了距离，泸州老窖想实现战略目标，只有抓住高端白酒的需求溢出，而国窖1573系列无疑成为其中力量。2019年，泸州老窖向其经销商下发《关于调整国窖1573其他系列产品价格体系的通知》，国窖1573其他系列产品配额价、团购价、零售价上涨30元、50元不等。有业内人士指出，泸州老窖的策略还是紧跟茅台、五粮液的价格。

而在今年2月中旬，泸州老窖国窖酒类销售有限公司下发《关于取消2020年2月份国窖1573经典装配额的通知》，取消了国窖1573经销商2月份的配额。

从目前的情况来，泸州老窖近些年获得了持续的增长。但在疫情等因的影响下，茅台、五粮液批价走低，茅台批价下探至2000元以下，五粮液整体批价维持900元、个别地区下探至出厂价以下。中证券指出，未来，随着疫情结束、消费逐步复苏，白酒的消费场景和高端化升级趋势仍将延续。在这一趋势之下，意在重回行业三甲，迈过千亿市值的泸州老窖，还需继续聚焦高端战略。眼下，面对瞬息万变的宏微观环境，对它而言，仍是压力与动力并存。