股票投资的四大机会

有朋友问我股票要不要跑路，我觉得现在不是跑路的时候，反而应该持续大力买入（下说的第一个机会）。买卖方向不要搞反了，更不要因为恐慌进一步下跌而卖出。当然我说这话的前提是我是把股票当成公司的股权，我希望终身都持有优秀公司的股权，这些才是最硬的资产。短期一个月的涨跌谁也说不清楚，我想借鉴段永平最新的一句话在这到处都处于各种恐慌气氛的日子里，想着10年后那些好公司的样子。

一是系统性危机导致股票市场整体下跌和大众恐慌，也就是熊市买入。过一段时间（时间不确定），市场恢复理性，乐观情绪开始出现，你就可以赚到从恐慌到理性甚至乐观的钱，你只需要付出时间。需要指出，判断市场整体性机会，最重要的永远是估值水平，也就是指数的PE值。历史上指数估值是运行在一个区间，譬如沪深300指数的估值区间是8到48倍，现在是11.6倍，明显还是低估的状态；恒生指数历史估值区间是8到23倍，现在9倍；标普500和道琼斯工业指数估值区间是12-30倍左右，现在是19倍。现在明显是港股和A股的估值吸引力更大。

二是行业危机导致的公司股价大幅下跌。譬如因为政策因，导致行业暂时出现困境，过一段时间，政策变了或是力度减弱了，行业慢慢恢复生机，你就赚到政策从紧到松的钱；譬如因为需求导致行业暂时困境，过一段时间，需求恢复了，行业走上正轨，你就赚到了需求从弱到强的钱。最典型的例子就是2013年底的茅台，白酒行业出现困境，让市场给贵州茅台最低8倍PE，后面市场给36倍。此外所有周期股也是这样的投资思路，行业低迷导致产品价格下降，后面需求恢复，产品价格上涨，在这个过程中，股价往往能相差10倍。行业困境是我比较喜欢的投资机会。

三是杰出公司出现合理估值时。这些公司是皇冠上的明珠，竞争优势明显，长期前景突出。在合理价格买入并长期持有，大概率能实现稳健的收益，当然前提是这家公司真的足够优秀，你付出的也是合理价格。给公司估值本就是投资最重要的能力。另一种说法从股价表现上，长期向上的牛股出现短暂性回调，也是买入机会。历史上长期走牛说明这家公司得到了大部分投资人的认可，因为某些因，很多大牛股历史上都出现过多次50%幅度的回调。如果能够买入，公司股价再创新高时，你起码就赚了一倍。合理价格买入杰出公司，是因为很少有机会能够以便宜价格买入杰出公司，它们出现低估的价格，一定是在系统性危机或行业困境时。平常时期市场是不会给你这么低的价格买入。不以合理价格买入，你可能会有踏空的风险。

四是公司出现困境后的业绩反转。大部分公司都会犯错，可能是战略出了问题，可能是对市场方向判断失误，可能是产品出现问题，也可能是换了管理层等等。犯错误是常态，优秀公司都有纠错的能力。需要重视的一，如果行业欣欣向荣，竞争对手稳健增长，公司自身出现困境，很可能表明公司不够优秀。买公司的困境反转，没有那么容易，需要付出更多的时间和精力来判断公司是否会走出困境，很多公司可能会从此一蹶不振，你如果买入，就陷入了价值陷阱。最近典型的例子就是李宁的困境反转。

以上四种投资机会，归根到底都是公司的价值被低估，要么是市场因、要么是行业因、要么是公司自身因。需要指出的一合理估值的杰出公司，也是一种价值低估，市场很可能低估了它的增长潜力和长期前景，这需要投资者有更深的商业洞察和企业判断能力。