现在的东阿阿胶像是2013年的贵州茅台？NO！吃不起的阿胶

东阿阿胶因为多年来大幅提价导致，渠道中积累的大量的库存，在这个去库存的阶段，公司业绩骤降，股价也大幅下跌。

东阿阿胶与贵州茅台的相似

对很多价值投资者来说，好像嗅到了机会，就像是2013年收到三公消费影响的贵州茅台。因为这两者的共性实在太多了，主要有由以下几

①、公司没有出现问题。不管是2013年的贵州茅台，还是现在的东阿阿胶，在公司治理方面没有出现任何问题，公司仍旧是一家好公司，公司治理完善。

②、消费群体仍在。同样，现阶段的东阿阿胶和2013年的贵州茅台一样。消费群体依旧存在，东阿阿胶业绩的大幅下滑并不是消费者不购买东阿阿胶了，他们仍然在购买东阿阿胶的产品，这不过是经销商手中的产品。这要这部分存库被消耗完毕，那么经销商仍然会找东阿阿胶厂商拿货，消费基础没有改变。

③、品牌价值仍然存在。就像谈到白酒首先想到的是贵州茅台一样；谈到阿胶，消费者首先想到的也是东阿阿胶。作为行业无可争议的第一品牌，东阿阿胶的品牌价值可以说没有任何损失。仍然是消费者的首选，同样规格的产品，东阿阿胶的拥有巨大的品牌议价权。

通过以上分析，不少投资者认为，随着东阿阿胶渠道内库存的消失，东阿阿胶必然会像贵州茅台一样回到高速成长轨道上来，股价也会迎来业绩和估值双提升的，戴维斯双。

价格高企的驴皮是东阿阿胶无法移动的绊脚石

其实小编认为，以上几判断并没有错，但是有一个地方大家没有注意到。这个是现阶段东阿阿胶不是2013年贵州茅台关键。这就是毛利率！

可能大家不是很明白，我来给大家解释一下。

咱们都知道贵州茅台的材料是什么？是高粱和水。相对于一瓶900多元（出厂价）的酒来说，甚至可以忽略不计，从财务报表上，贵州茅台的毛利率高达92%。

而东阿阿胶呢，他的主要材料是驴皮和水，水都是一样的，但是驴皮呢。东阿阿胶这些年来涨价的理由都是驴皮紧缺，价格上涨，在我来，他并没有说谎，在阿胶如此频繁提价的情况下，东阿阿胶的毛利率仍稳定在60%左右，而驴皮的价格从200元/张上涨到了2000元/张，上涨了十倍。

为什么东阿阿胶的毛利率是他的无法快速成长的痛呢？

吃不起的阿胶

我们再来一下东阿阿胶的消费群体规模。东阿阿胶自2006年开始进入疯狂的提价之路，从80元/斤，提升到2018年最高的3000元/斤，涨了足足37.5倍，而营业收入呢，从2006年的10.76亿元，增长到2018年的73.38亿元，仅仅增长了7倍。

单价大幅上涨而销售额却没有同步上涨，我们都知道，销售额=销量*单价，这说明销量是是在大幅下滑的。也就是说东阿阿胶的消费群体是在不断减小的。因当然不是不喜欢吃阿胶，而是实在吃不起阿胶啊。

那么，通过毛利率可以到，东阿阿胶无法大幅降低产品售价，因为材料驴皮价格昂贵，而高售价的产品又导致一大批消费者吃不起阿胶。所以，驴皮的价格可以说是制约东阿阿胶快速成长的绊脚石。而且没有到有跨越的迹象。

我这只是说东阿阿胶没有快速成长的迹象。但是，并不是说现在价格是高估的。因为东阿阿胶在2018年利润总额达到73亿元，在渠道库存清理完毕后，阿胶产品顺利发货，其利润恢复至70亿元是比较确定的事，对应现在的价格的确是低估了。

总结

现在东阿阿胶股价确实低估，未来可能会迎来利润的回升，但是快速增长基本上是不用想了，估值大概率也是上不去的。