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茅台股价飞天,茅台一瓶难求,源于国酒定位、投资属性、长期稀缺

  • 作者:FhGfhff
  • 2020-02-26 11:37:51
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就事物的发展规律而言,从有字记载至今从未有任何事物无休止的增长,都会经历盛极必衰的过程。本质是商品的茅台自然也难以例外,只不过是周期长短而已。可以预见的是,短期之内茅台不会有较大幅度的衰落,因有以下几。

“国酒”成功抢占心智,为消费者提供了足够的价值感知。

长达17年的“国酒茅台”商标的申请之路,茅台虽未功成,却早已占据国人心智中的“国酒”位置。尤其是在面子社会的国情下,“只买贵的不买对的”是指导理念,购买高价酒往往是一种身份的象征,在公共场合拿出正品的飞天茅台,无形之中显示且提高了请客人的身份地位,尤其在较高规格的商务宴请中,这种现象普遍存在。

对于这种强需求,茅台绝对是不负众望,“12987”工艺保障高品质之外更能为购买者的提供足够的价值感知,无论是宴请还是送礼,拿茅台上档次显身份有面子,从某种程度来说实现了“物超所值”。

茅台不再是单纯的一件商品,已具备金融产品的投资属性。

这两年茅台价格和销量的飞速增长不排除有囤积掩盖真实需求的可能,却无法掩盖资本市场前所未有的关注。在投资渠道匮乏的情况下,茅台成了回报率不输房地产的“硬通货”。茅台的股票从2001年上市之初31.39元/股的发行价格,增长至如今1100多元,涨幅35倍,零售价从200多元涨到2500多元,高达12倍。

稳坐A股第一高价股宝座的茅台,是资本以及众多股民心中价值投资的典范,已成为一种金融产品,其投资或者说是投机的属性已远超产品本身的饮用价值,并且价格的不断高涨再次证明了它的投资属性,会吸引不少投资人士继续购买。国人向来有追高慕强的习惯,如黄金价格在不断高涨时出现了大量的购买人群,随着茅台价格的增长,不乏有一些不懂白酒甚至不喝白酒却又想投资的投机者加入到购买的狂潮之中。

茅台价格在涨,其受众群体数量和收入水平也在同步增长

《2019胡润财富报告》显示,中国(大陆及港澳台)拥有600万元资产的富裕家庭已达488万户,总财富高达128万亿元,是全年GDP的1.3倍,截至2018年8月,中国大陆中产家庭数量已达3320万户,其中新中产1000万以上。另一边,2012~2019年,全球奢侈品市场有超过一半的增幅来自中国。

社会的不断发展让贫困人口下降的同时,也使经济条件好的人越来越多,造就了庞大的中国需求,其中就包含对高端酒的需求。茅台的价格在增长,它的受众群体的数量和收入水平也在大幅增加,且增长幅度不低于茅台价格的增长速度,这也是茅台“供不应求”的重要因之一。

长期的稀缺性决定了茅台处于“卖方市场”

产能有限的茅台,极强的稀缺性一直是业内外的共识。市面上1499元的茅台一瓶难求,价格直逼3000元,即便茅台集团发声明严控价格,却难止价格的升温。平价的茅台一经上线,便会遭到消费者疯抢,在costco铺货,抢光,上线天猫、苏宁等电商平台,无论条件再严苛,秒没。在2019年尚未结束,其他酒企还在玩命完成年度目标之时,茅台率先完成了千亿目标,销售公司下发提前执行2020年一季度计划的通知,表示从2019年12月12日起,将执行2020年第一季度茅台酒计划,预计投放量越7500吨。

贵州茅台酒股份有限公司在2020年度茅台酒销售计划为3.45万吨左右,换算成瓶装约为6900万瓶,每人一瓶也就只能满足6900万人的需求,这和广阔的市场需求是不相符的。茅台的产能规划是非常透明的,虽然一直有增加产能的计划,但碍于种种因,其产能的未来增量不会大幅增加。因而,从种种迹象可以出,茅台酒的本身仍旧具备较强的稀缺性,也将长期处在“卖方市场”的位置。

强大的盈利能力或将持续被资本市场好

盈利能力是衡量一个企业获取利润的能力,也是一个企业可以长期生存的所在。从茅台历年数据来,总资产报酬率是呈逐年递增状态的,2017、2018年增幅明显加快,而且2018年比2014年翻了一倍,成本利润率也非常高;近9年来,贵州茅台的净资产收益率平均值在33.97%,最低值为2016年的24.44%,明显高于行业平均值14.37%;其毛利率水平在90%,净利率也在50%左右,明显领先于行业水平。

茅台“封神”不易,下神坛更难

2019年9月,茅台市值达1.49万亿元,超过上年贵州省的GDP总额。作为贵州省支柱产业和贵州白酒产业龙头企业,高速发展的茅台集团每年贡献出百亿级别规模的税收,而且在促进就业、履行社会责任等方面都发挥着不容小觑的作用。

茅台是贵州省一张重要的名片,也是中国酒水行业的指向标,因而在战略层面上讲,茅台的地位不仅是一个普通的酒企,它的发展好坏会牵一发而动全身产生方方面面的影响,是政府重的关注对象,在政策上也会有一定的倾斜和利好。某种程度上和房地产行业有些相像,哪怕官方多次强调“房子是用来住的,不是用来炒的”,房价依旧“高烧不退”,都说房产的泡沫很大,泡沫要破,房产市场仍平稳,那是因为背后不见的大手在调控,毕竟2008年的金融危机任谁也不想再次经历。

目前茅台的市值已达1.5万亿,根据边际收益递减法则,规模越大成长越低,未来减速几乎是必然的。茅台董事长李保芳也多次提到过,长期高速增长不现实,茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展,突破千亿目标后的茅台将放稳脚步,夯实基础。

在笔者来,只要国人还认茅台是中国第一白酒,认同它的身价和地位,那么短期之内,茅台的“大厦”不会塌。当年的汾老大“一浓统天下”的统治时间也不短,这样一比属于茅台的江湖还得有些年头。茅台价格固然高,也不是完全买不起,普通消费者可以根据需求选购,偶尔尝试是可以的,也可将其当作一种价值投资,但若有较强的投机想法,要多加考量,审慎入局。

目前来,对于茅台而言,仅剩下2只黑天鹅。一是白酒未来被消费者抛弃,那么茅台自然就会衰退;二是茅台被定义为“腐败酒”“奢侈酒”,那么茅台会被政务人群抛弃,会引发连带反应,自然也会衰退。对于千亿营收、万亿市值的茅台而言,定会想尽办法规避这两只黑天鹅,所以说在短期内是不会发生衰退现象。

(作者张燕,系酒水行业研究者、《中国酒业》智库专家欧阳千里助理)


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