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要么钱多打到别人服,要么道理足够硬四方归顺

  • 作者:大都会美术馆
  • 2018-11-19 22:42:02
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浣熊先生想做一个章合集——手把手教你读财报系列。市面上有一本书,我认为是财报分析里面写的最牛逼的,叫《手把手教你读财报》,作者唐朝。章合集也是我了大概3到4遍书后,感悟思考得来的,共同学习进步。今天是手把手教你读财报第一期——货币资金。


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上市公司每年披露年度报告,其中最为重要、涵盖信息最多的就是三大报表——资产负债表、利润表、现金流量表。懂了它们,你也能像巴菲特一样财报就能做出投资决策,财报也是分析上市公司最佳途径,没有之一。

1.货币资金是个啥


货币资金是资产负债表的第一个项目,专业来说,包括库存现金、银行存款、其他货币资金、存款准备金等,简单来说,就是钱,是实打实的硬通货,是上市公司的生命之水,血液,没钱啥都不好使。例如:贵州茅台2017年货币资金878.69亿,占总资产的比例达到65%。


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当然,我们也要区分受到限制的货币资金和不受到限制的货币资金。拿2017年茅台年报来说:


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使用受到限制的货币资金一共有三项,分别是存放中央银行法定存款准备金、不能随时支取的定期银行存款和银行承兑汇票保证金,一共有129.4个亿,占总货币资金14.8%。 

钱对于企业来说真的是很重要,尤其是现金。我们常说:利润充满估计和假设,现金才是实打实的硬通货。 


举个栗子: 

2008年9月14日,拥有150多年历史的著名投行雷曼兄弟,因没能筹到200亿元现金,这个账面资产近7000亿美元的巨人,于9月15日轰然倒塌。


在商业世界里,只有钱多才能打到别人服。国家现在由去杠杆向稳杠杆转变,为什么这样做,其中一个因就是防止钱荒。居民企业都没钱,谁来贡献GDP?

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钱怎么来呢?最开始主要走两个渠道,一个是直接融资,如上市发行股票、债券等。另一个就是利用资金倒手的二道贩子,比如从银行、信托等借款。会计上给它们起了个名字,便是负债和所有者权益。

从外边来的资本是很难伺候的,从银行借来的负债,按时付息,到期还本,就像悬在企业头上的达摩克利斯之剑。如PE、VC等股权融资,钱还没到账呢,肥硕的屁股就坐进了董事会,让你把市值搞翻番。 


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后来呢,企业走上正轨了,进入了成熟期,靠自己盈利就产生了源源不断的钱,同时,实在日子过不下去了,可以卖资产,比如存货啥的。这便是财报里货币资金的三种来源。

2.货币资金怎么


 我们要始终记住:财报时用来排除企业的。

 通过企业的货币资金到企业财务的可疑,我们便可以直接排除这家企业。有没有福尔摩斯的赶脚?

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我们把握的大则就是“事有反常必有妖”。货币资金的妖,就是钱多钱少的问题。可区分为三种情况:


1. 钱太少,还不上短期借款(包括利息)。

2. 钱太多,结果公司还去借高息债。

3. 钱的类别让人捉摸不透。


第一种情况也就是常说的流动性危机,一分钱难倒英雄汉。

最典型的就是之前的网红上市公司——*ST华泽,全称成都华泽钴镍材料股份有限公司,这家公司当时因付不起审计费而迟迟请不到事务所审计,导致2017年年度报告在2018年6月份才姗姗来迟。

2017年报披露,账上有163万元货币资金,其中受限104万,短期借款11.68个亿,全部逾期。

欠了银行一大屁股债,而中国民生银行是大债主,17年动辄几个亿的借,我就纳闷了,这样一家资不抵债、信用极差的企业,中国民生银行西安分行之前没调吗?

第二种情况乍一好想没啥问题,钱多还不好吗?可是,要问一句这个钱是能被上市公司所用吗?一些大股东搞利益输送,在披露年报时,把资金放到上市公司的账户上,年报出来后,通过关联交易,又把钱转走了,硬生生掏空上市公司,损害的是多少中小股东的利益。这种公司一般有息负债很多。

A股市场这样的例子不胜枚举。说一说曾经的大白马康美药业。

17年年报披露货币资金达341.5亿,占总资产的比例高达49.69%,其中受限的货币资金很少,8000多万,不到一个亿。

全公司一半资产都是钱,多么爽啊,可我们再仔细发现:

公司的有息负债:短期借款113.7亿+一年内到期的非流动负债25亿+应付债券83亿=221.7亿,这些都是要按期付息的,每年的利息得将近10亿左右,不禁让人产生疑惑:自己的钱不用,干嘛去借钱呢?

而且这个公司有这么多钱肯定存银行啊,不搞投资,只有大额定期存单的话,按3%-4%的年化利率,怎么利息收入也得有个10亿吧,可康美给我们披露的是2.7个亿。

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而且,不光是2017年,前几年都是这种状况。这不禁让广大投资者想入非非,钱去哪了?虚构的还是被挪用了呢?


第三种情况:钱的类别让人捉摸不透。比如大额的其他货币资金,占比重很大或者是定期存款很多,而现今或银行存款很少,如果上市公司不能给出合理解释,我们可以直接排除。 

 

作者本人:小浣熊先生,北三环积水潭师专毕业,90后。此公众号主要记录投资理财及资讯观,欢迎关注交流。


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