康美药业，暴跌中的思考

【康美药业(600518)、股吧】这样的下跌太悲壮了。刚开始被似乎是一些质疑的章引发，但到后来，由股价下跌引发的融资被动平仓盘不断涌出，下跌的力度和幅度已经完全不能用企业基本面分析来解释和判断了，资金面以及融资规则下的抛压，已经成为眼下主导市场走势的力量。现在还很难预测它的底部在哪里。

一直以来都将注意力集中在企业的经营分析上，对市场上的交易性因素比较忽略，偏好于长期持股，而对买卖时机很少花心思去把握。但事实证明，股市中并不存在这样的世外桃源。首先，即使我们做再多的分析，也不可能对企业的情况有100%准确的把握，总有一些盲是无法验证，而只能用信与不信的概率性分析来解决；其次，股价反应的不只是企业的现状，更主要的是对其未来的预期。而这种预期，并不是独立于企业的实际经营之外的存在，而是往往会对企业的经营产生很强的反作用力，例如在企业形象、融资、项目合作、人才招聘、股权激励等方面对企业的运作产生或大或小的影响。第三，当企业股东将股权做了高比例的质押融资之后，借到的钱总是要花出去的，而不可能总是放在账上可以随时还贷。这时候，如果股价出现极端下跌，触及预警和平仓线的时候，那股东的资金周转就面临挑战了。而在国内的背景下，大股东的经营运作，与上市公司有时候存在千丝万缕或明或暗的联系。一旦大股东出问题，上市公司就有可能受到影响，甚至大股东都不能守住自己的控股地位时，那整个公司的经营就会出现更难以预知的变化。 以目前的信息上，马兴田夫妇在上市公司以外的资金运作情况我们无法了解，对他们有可能采用的危机处理手段和成效也难以预判，未来一段时间内康美药业都会进入一种不确定性很强的状态中。 第四，康美药业的经营以及康美药业的股价波动，也并不是独立存在的，而是与社会经济与行业大环境密切相关，整个大市的资金状况、股价涨跌以及马氏家族在其他业务和投资上的成败对康美药业也会产生牵连作用。

承受这样的暴跌，某种程度上也是自己选择的结果。因为一直以来，康美药业都因其存贷双高等明显异常的数据备受质疑，大股东高比例的质押也是长期存在的现象。但由于一直以来康美药业的业绩都很好，并且整个产业布局宏大且展现出极大的成长潜力，在实际的经营中也不断取得突破，所以虽然也一直意识到问题的存在，但都在心理上弱化了它们的影响，并不断尝试为他们做合理化的解释，所以当质疑章出来时，心中是不以为意的，但没想到质疑章与脆弱的资金链和市场环境结合在一起，会产生那么大的破坏力。尽管市场所质疑的问题一直没有被证实，但是既然有这些问题存在，那么即使是对康美药业的经营很有信心，对其未来有非常乐观的预期，愿意承担这个风险赌一把，在仓位上也应该加以控制。我想这才是价值投资应有的策略。

康美药业已经跌了这么多了，未来还会跌倒哪里去？这是一个未知数。衷心希望马总和许总，能做好安排，借助各方资源，合理利用资金，打赢这一场金融和股权保卫战，并且用更亮丽的业绩，更清晰的数据以及更规范合理的运作，来回应各种质疑，重新树立起市场的信心。

能将中药饮片这样一个传统的产品做到现在这种规模和层次，还能发展出这样庞大的产业生态圈，康美的经营能力是无可置疑的，他对国家对社会的贡献都是巨大的。这样的企业，只要能保持住目前的经营态势，那么，无论股价怎么波动，他都有着最基本的价值，这是未来康美药业在暴跌后能不能重新崛起的关键所在。

无论多惨烈的下跌，都有结束的一天。如能顺利通过这一次波折，希望康美能总结教训，控制好融资杠杆，降低质押比例，避免再次陷入今天这样危险的境地。同时在经营上尽量规范合理，并就和市场的沟通，毕竟企业做到一定程度，规模太大，失败的代价会越来越高，企业折腾不起时，安全就比效率和速度更重要了。

作为投资人，不但要自己控制好仓位，还应该对这种采取比较激进的融资策略的企业保持警惕，一旦出现不良苗头，还是以保证资金安全为第一要务。 从构建一个完整的操作体系的角度，第一是要将眼光从企业中跳出来，观察其所处的大环境，并思考彼此间的互动性，第二，就是要在操作策略上加以完善，对各种预警信号保持关注和警惕，并做好仓位控制和投资布局，把握好买卖的时机。

在这里，需要思考和总结的地方很多，不做好这一门功课，以后很难有大的提高。