特定的存贷双高才必然爆雷！

红周刊 本刊特约 王炜

股市避雷针
A股生态越来越成熟，好公司越来越受追捧，而垃圾公司爆雷、股价闪崩正成为常态。2017年至今A股有近百家上市公司爆雷。对普通投资人来说，不懂财报，就无法规避股市地雷，也无法实现持续盈利。应读者要求，从本周开始《红周刊》开设股市避雷针栏目，通过案例连载形式去解读财务报表中藏雷的共性和个性。

回市场中的爆雷股，不少是因为存贷双高，如康美药业、康得新、乐视网、【庞大集团(601258)、股吧】、雏鹰农牧、盛运环保等等。那么是不是可以认定，存贷双高就会爆雷呢？该说法严重错误。

不是所有的大存大贷都是不合理

以下是笔者把之前12只爆雷股的存贷数据列表（见表1），时间截至到2016年12月31日，对比可以发现存贷双高确实有很大可能性藏雷，通过以上表格统计发现，货币体量较大且同时贷款利息也较大的公司很容易出现爆雷。　　

很多人的逻辑是这样的，账面有如此巨大的现金为什么还要去大规模借款？或许该公司货币现金存在或有类似【康美药业(600518)、股吧】的情况，就是货币12月31日在账上，其它时间就不存在。不然为什么有这么多现金在账上，还要到银行大规模借款？　　

这个逻辑被不少人认同，但该逻辑是错误的！

因为大存大贷是企业常用的经营方式，尤其是重资产企业必然经营模式，它们常年要备有大规模的现金在账上周转，重资产龙头企业都大存大贷，龙头公司如此其它公司更是如此。钢铁、水泥、房地产等绩优公司也是大存大贷楷模。表2列出很多盈利能力极为优秀的公司，其中不乏白马股，也有大存大贷现象，但却被不少机构青睐。像白马股华新水泥和【海螺水泥(600585)、股吧】资金依然在创历史新高。　　

因此，不能因为企业大存大贷就认定其藏雷，这是毫无根据的。

大存大贷必然爆雷的两个重大条件

那么哪种情况可以认定该企业大存大贷一定藏雷呢？这里面必然有两个条件。1.财务费用持续飙升到相当规模（或已经很高）；2.应收应付存货占总资产比例较高。应收应付存货是往来账款，一旦占总资产比例较高，就会吞噬现金流，企业必须靠借贷度日，财务费用就会飙升，财务费用大增到一定程度，欠款难以归还，资金链极易断裂，爆雷就是瞬间的事情。　　

投资者不妨把表1的十几家公司最近三年财务费用和应收应付存货列到一张表格，会发现它们都是一个结果导致爆雷：花光能借到的钱，实在借不到钱才爆雷。统一出现财务费用趋势性飙升（或已经很高），应收应付存货三项占总资产比例趋势性飙升（或已经很高）。　　

【乐视网(300104)、股吧】2015年报表就藏雷，到2016年报表出台就可确认该公司必然爆雷，其财务费用从2014年年报开始就飙升，应收应付存货急剧飙升，到2017年鼓传花游戏玩不下去了，实在借不到钱继续吹泡泡了。　　

再表3庞大集团2014、2015和2016三年报表，就能更加清楚认识到大存大贷，如果应收应付存货加财务费用飙升，那么爆雷就是必然的。庞大集团2014年年报就知道该公司地雷很大，该公司能扛到2017年爆雷实属不易。　　

综上所述，我们报表不仅仅是死几个数据，而是理清背后的逻辑关系。掌握应收应付存货占总资产比例逐步攀升（或占比已经很高），财务费用持续飙升（或已经很高）的两大则，识别这种情况藏雷上市公司，大致只要十秒钟。微添加小韭菜好友， ID：hzkxmt 获取更多行业研究研报及市场资讯

更多投资机会请链接：网页链接