最近在重点研究国药股份，看了最近十年的年报，以及券

最近在重点研究国药股份，看了最近十年的年报，以及券商研报，也和医疗行业的同学初步了解了一下，其投资关注基本面如下
1、麻醉和精神药物，分销属于垄断牌照，全国麻精分销只有三家（国药、上海医药、重庆医药），国药股份占据80%全国份额，过去十年没有新增审批新牌照，并且国药份额最近十年一直保持80%份额，这个业务基本属于垄断性质，并且麻精药物随着人口老龄化和国内手术量的上升，保持一个持续上升的增长趋势。
2、医药商业垄断北京地区医药医疗商业流通，这块基本属于一个稳定态势，最近两年因为集采和医保因素影响，总量保持稳定并没有明显增长，但是北京地区具有全国最好的医疗资源，其未来增长应该会高于全国平均水平。
3.国药的财务结构在全部医药商业公司里面最健康，这家公司账面百亿现金，应收账款明细非常清晰，主要来自终端医院的赊销账期，医院账期一般在2－3个月，应付账款主要针对药厂等供应商，一般也是2个多月，公司经常针对应收账款做保理和贴现，在报表体现为应收账款融资科目，后续会列一个应收账款融资/应收账款的比例，来分析公司采取该模式的趋势。
4、公司有块非常好的资产，对宜昌人福医药20%股权，这部分在公司科目上按照长期股权投资原值不到20亿计算，但实际上这块资产目前市价应该在70亿左右，资产负债报表低估了大概50亿。
但是国药股份所在的医药商业赛道上市公司估值普遍不高，PE大概在10-15左右，针对这点国药股份的2024年归母净利润普遍在23亿+，按照目前230亿市值，大概也是10PE范围，对比其他各家来看，国药属于六边形战士，其他各家多少有缺陷之处。