宇瞳光学，安防镜头细分龙头

东莞市【宇瞳光学(300790)、股吧】是中国专业的光学镜头制造商，公司专注于光学精密镜片、光学镜头等相关产品的研发、生产、营销和服务，产品主要应用于安防视频监控设备、智能家居、机器视觉、车载等高精密光学系统。

目前，从全球光学镜头的应用，手机、视频监控、车载摄像机是三个最大的终端市场，可以很大程度上影响光学镜头模组行业的整体趋势。TSR2018年镜头市场调研报告显示，全球光学镜头模组在手机、视频监控以及车载镜头领域的合并收入将维持增长趋势，2018年合并市场收入约为59.16亿美元，预计2022年可达约88.00亿美元，其中全球手机摄像头的营收将达到60.45亿美元，全球监控镜头营收将达到11.42亿美元，全球车载镜头营收将达到16.13亿美元。此外，全球机器视觉市场，作为具有较大发展潜力的下游应用领域近年来增长迅速。随着现代工业自动化技术日趋成熟，越来越多的企业考虑如何采用机器视觉来帮助生产线实现识别、检测等功能，以提高效率并降低成本。相关报告显示，到2020年全球机器视觉行业市场规模将达到125亿美元，2025年将超过192亿美元。

TSR2018年镜头市场调研报告显示，2018年，宇瞳光学在全球监控安防镜头出货量的市场份额占有率达33.0%，超过第二位15.1%。目前，行业内国外的主要企业有腾龙株式会社（TAMRON）、富士胶片株式会社（FUJINON）、CBC株式会社（Computar）等；国内的主要企业有宇瞳光学、舜宇光学、【联合光电(300691)、股吧】、福光股份、厦门力鼎光电技术有限公司、福建福特科光电股份有限公司、凤凰光学等。

从财务数据来，报告期内，公司营收保持30%左右的增速，净利保持40%左右的增速，但2019年上半年来，增速有放缓的迹象。

司的研发投入占比约4%，不算高。

司主营业务毛利率分别为22.63%、22.30%、22.57%、22.14%，总体略有下降。跟同行业公司对比，毛利率跟联合光电差不多，但低于舜宇光学、【福光股份(688010)、股吧】。

司存在大客户依赖，尤其是【海康威视(002415)、股吧】和大华股份。公司对前五大客户销售收入占比分别为62.82%、68.52%、73.33%、74.87%，比例仍在逐步提升之中。

本次募资4.7亿，除0.6亿用于研发中心建设之外，其它都用来扩展主业。

司股权比较分散，属于共同控股。

总结

司在全球监控安防镜头出货量的市场份额占有率达33.0%，超过第二位15.1%，明显的细分行业龙头。营收和净利都保持较快增长。不过，公司的营收规模来，近几年都落后于联合光电。而且，公司存在大客户依赖，包括海康威视和【大华股份(002236)、股吧】。研发投入约4%，技术能力不算很强。

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