百年孟山都如何蜕变成全球农化及种子行业龙头？

借鉴意义

孟山都（拜耳）是全球农化及种子行业巨头，合并完成后，其农化市场全球份额达23%，种子份额更是高达40%。纵观企业百年发展史，从糖精起步，到基础化工品、农化行业，至20世纪80年代涉足种子市场，经过多次战略转型，公司最终打造成为全球行业龙头。我们认为孟山都的发展历程，可以为国内农药上市企业的发展路径提供一定的借鉴和参考。

对标A股：【扬农化工(600486)、股吧】

扬农化工是中国农药行业龙头企业，自2002年上市以来始终保持高速增长。从最初的菊酯产品，拓展到草甘膦，进而布局麦草畏，公司在产品选择、技术、成本控制等多个维度证明自己的优秀企业基因。未来随着优嘉三期四期菊酯项目落地，以及麦草畏重回增长通道，我们预计公司有望再上新台阶。

【利尔化学(002258)、股吧】

利尔化学是草铵膦、氯代吡啶类除草剂等多个细分子行业龙头。我们预计，公司2019-2020年广安基地草铵膦7000吨扩产逐步释放，中间体MDP于2020年正式投产，公司规模、技术、成本优势进一步强化。此外，公司丙炔氟草胺、氟环唑两个小而美品种逐步释放，进一步打开成长空间。

发现

把握战略转型机会

孟山都起步于糖精加工及基础化工品，于上世纪40年代切入农化业务，后抓住转基因机遇拓展至种子业务。与糖精及基础化工品业务相比，农化及种子业务的市场空间更大，盈利能力更强。借助转基因作物历史机遇，公司完成了种子-药-制剂的一体化，深化了护城河。国内农化企业面临行业增速下滑、仿制药崛起的背景，在做大做强药同时，如何向上下游延伸或横向拓展，是企业面临的战略考验。

内生与外延并重

纵观全球农药行业过去三十年发展历程，并购重组不断进行，行业持续洗牌。孟山都也是经历了多次的收购与被收购过程。反观中国农化行业，尽管过去数年环保带来的小产能退出，但行业依旧呈现碎片化状态，企业间整合推进缓慢。

研发是重中之重

无论是农化或是种子行业，都是典型的技术驱动型行业。孟山都前期专注创制药研发，近年来则专注于转基因种子的技术研发，对于研发的重视是公司成功的重要保障。反观国内企业，研发整体投资强度较低，差距明显。

风险

油价格大幅下跌，极端自然气候，环保安全事故等。