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海通国际给予扬农化工增持评级,目标价位125.6元

  • 作者:辰辰辰辰
  • 2023-03-23 14:01:58
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海通国际证券集团有限公司刘威,李智,庄怀超近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《2022年实现扣非净利润19.32亿元,同比增长69.92%,辽宁优创一期项目环评获批》,本报告对扬农化工给出增持评级,认为其目标价位为125.60元,当前股价为99.01元,预期上涨幅度为26.86%。

  扬农化工(600486)   2022年,公司完成销售收入158.11亿元,同比增长33.52%;实现归属净利润17.94亿元,同比增长46.82%,扣非净利润19.32亿元,同比增长69.92%。收入增长系主要农药产品平均价格同比上涨,另一方面是优嘉三期全面达产,四期第一阶段项目相继投产,全年原药收入95亿元,同比增长35.13%,销量8.7万吨,同比增长1.42%。此外,2022年贸易业务销售同比增长62%,中国植保销售同比增长5%。  2022年盈利能力提升。2022年,公司综合毛利率25.68%,同比提升2.62个百分点,净利率11.36%,同比提升1个百分点。其中,原药毛利率31.53%,同比增加5.35个百分点,制剂毛利率47.06%,同比增加9.45个百分点,贸易业务毛利率5.91%,同比增加0.26个百分点。此外,全年管理费用率5.32%,同比增加0.37个百分点,主要是子公司预计土壤修复费用1.85亿元,资产减值损失1.68亿元,用减值损失1亿元。  新项目新基地顺利推进。优嘉四期二阶段项目完成装置安装,具备试生产条件。辽宁优创项目实现重大突破,已完成项目选址和土地摘牌,一期产品清单通过审批。公司计划在葫芦岛投资42亿元,建设15650吨农药原药及7000吨农药中间体项目,包括年产1500吨咪草烟,200吨甲氧咪草烟,100吨甲基咪草烟,5000吨烯草酮,250吨烯禾啶,500吨莎稗磷,100吨啶菌恶唑,500吨吡氟酰草胺,500吨多效唑,3000吨功夫菊酯,2500吨氟唑菌酰羟胺,1500吨双酰胺类杀虫剂(1300吨氯虫苯甲酰胺和1500吨四氯虫酰胺),2000吨一氯吡啶,2000吨环己二酮,3000吨三氮唑等生产能力。  推出股权激励计划,获国资委批准。公司股权激励计划拟授予激励对象限制性股票350.88万股,占激励计划公告时公司股本总额(30,989.8907万股)的1.13%。首次授予的激励对象共计不超过228人,包括高管及业务骨干人员。三个解除限售期的业绩考核目标为2023-2025年净资产收益率(ROE)分别不低于16.3%、16.3%、17.75%;以2021年为基准,2023-2025年扣非归母净利润复合增长率不低于15%。  盈利预测。产品价格与去年同期相比有所下降我们下调对于公司的业绩。我们预测公司23-25年净利润为19.46亿元(-15%)、21.78亿元(-12%)、23.61亿元(新增)。公司为农药龙头给予一定估值溢价,给予2023年20倍PE,合理目标价为125.60元(上次目标价为145.05元,对应2021年21倍PE,-13%),维持优于大市评级。  风险提示。产业政策变化;原材料价格波动;在建项目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.45%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.83亿,根据现价换算的预测PE为18.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级18家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为136.47。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,扬农化工(600486)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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