【21】千金药业2021年报分析

1、中规中矩的中药公司，在千金片等几个核心产品的带领下，近几年业绩稳步增长，已经类似于消费类公司了，赛道呢，很稳，但是也没有太大的增速空间了，不过也还算不错的，至少比产能过剩的存量市场强得多吧；
2、2021年业绩和2020年基本持平，产品粘性还是比较强的，一个产品从90年代开始卖，可以卖几十年，又不需要什么创新和投入，对股东还是好的，预计未来也将继续卖下去，增长速度类似消费品，10年间利润从1亿元增长到3亿元，涨了3倍，还是可以的，强过绝大部分的制造业，但是对比华东、康哲、石药这些行业顶流就差得远了；
3、研发端来看，主要是一些传统中药的东西和一些门槛不高的仿制化药，没什么特别惊喜的，唯一有用的是妇科千金片2021年卖到了美国、东帝汶、马来西亚，这样看来，这种消费属性的中药品未来的业绩虽然不会有爆炸式的增长，但至少没有下跌的担忧，会不断增长；
4、公司财务面还是很强的，几乎没有有息负债、账上13亿元的现金，很少的应收账款和存货，没有商誉，没有资本化研发支出，经营现金流远超过净利润，roe逐年上扬，派息率80%以上，说明赚的是真金白银了，实际净利润还不止3亿元。但是十年来roe没有一年超过15%，一眼定胖瘦，说明距离一流企业还有很大距离，不过近4年都稳定在13%以上，已经超过90%以上的上市公司了；
5、目前价格已经由2021年中报的8块多涨到10块了，45亿元的市值，PE15倍左右，处于2004年上市以来的低估分位值阶段，还算可以。考虑到公司基本吃老本，后续增长有限，我觉得这种票，到20pe，也就是15元以上就可以考虑逐步出货；10pe，也就是7块以内可以放心入货了。目前10元的价格，可以少量入仓。
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