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IDM龙头企业,设计与制造一体化发展PDF

  • 作者:HTTP-FTTP
  • 2018-07-30 23:05:33
  • 分享:

研报日期:2018-07-30

K图 600460_1

士兰微(600460)股吧】(600460)

首次覆盖,给予谨慎增持评级,目标价 15.12 元。 受益于物联网和智能化的浪潮,司集成电路收入保持高速; 分立器件收入在公司营业收入中占比最大,功率半导体器件下游应用景气;随着 LED 市场的回暖,发光二极管的销量逐步增长。 我们预计公司 2018-20 年 EPS为 0.18、 0.27、 0.32 元,给予公司 2019 年 56 倍 PE,目标价 15.12元。

设计与制造并驾齐驱,未来成长可期。 在芯片设计方面,公司 IPM功率模块产品在国内白色家电、工业变频器等市场持续取得突破,IGBT 器件、 IGBT 大功率模块(PIM)、超结 MOSFET 等产品继续保持较快地成长, 发光二级管产能不断释放;在制造方面, 2017 年 8寸线建设完成,并开始量产,与厦门半导体投资集团有限公司拟共同投资 220 亿元人民币,在厦门规划建设两条 12 寸 65-90nm 的特色工艺芯片生产线和一条 4/6 寸兼容先进化合物半导体器件生产线。未来产能将大幅提高。

司重视技术研发,具有产品群协同效应。司建立了新产品和新工艺技术研发团队,不断研发出新产品,形成了特色工艺的制造平台。公司产品可以协同、成套进入整机应用系统,市场前景较为广阔。

催化剂: 募投项目前景广阔

风险提示: 行业周期风险, 募投项目建设进度低于预期[【国泰君安(601211)股吧】证券股份有限公司]
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